机械军工行业：震荡中寻找估值合理的蓝筹股
一、机械行业一周走势回顾
本周，市场继续反弹，机械板块的涨幅略大于上证指数[2904.17 0.15%]。其中，金属制品板块表现最好。在普通机械板块中，内燃机板块表现最好，而制冷空调设备表现最差，远远落后于大盘；此外，机械基础件、机床工具板块的表现也一般。在专用设备板块中，纺织服装设备、建筑机械、矿采冶金设备、其他专用机械的表现较好，而重型机械、印刷包装机械的表现相对较差，值得注意的是，在矿采冶金设备板块中，前期涨幅较小的和有题材的个股有较好的表现，比如山东墨龙[25.32 3.73%]和天地科技[26.65 2.50%]，其他个股则表现相对较弱。
在估值方面，截止2011年2月18日，机械行业的整体pe(2010e，整体法)为34.44倍，整体pb为5.51倍(2010年三季度，整体法)。在2月14日至2月18日期间，市场基本符合我们的预期，延续了反弹，甚至一度反弹的力度还不小，但在周五的时候市场出现了较大回调。而周末，市场又公布了央行再次上调存款准备金的消息，这会对市场的走势带来什么样的影响？央行上调存款准备金意味着本周公布的经济数据实际并没有看起来的那么好，流动性的收缩并没有因为cpi数据的好看而放松，从这一意义上来说，流动性收缩还将是大趋势，所以我们仍然不看好本轮的反弹时间长度和反弹高度。只不过，在短期内，央行的再次上调存款准备金是不是会给市场一种短期利空出尽的感觉，从而使得市场再次出现反弹呢？我们认为存在这种可能，很可能下周延续周五的短暂下调后市场将继续弱势反弹，毕竟在两会之前还有一段政策真空期，两会的热点也会不断出现，高送配、年报行情也在延续，市场很可能在3月初之前仍维持震荡反弹的格局。从本周的机械板块表现来看，热点的变动较快，蓝筹股再次表现。我们认为短期热点变换较快正显示出反弹底气不足。在机械板块的选择上，我们仍然偏向于选择估值相对较为合理的蓝筹股，关注和新兴战略性产业相关的机械类个股。此外，年报和高送配行情有望延续。
二、行业及公司动态跟踪
1、污水处理行业3000亿元盛宴即将开幕
2、节能服务公司将获税收优惠
3、石油钻采设备业今年增长有望超两成
4、一周上市公司重要动态回顾
一、机械行业一周走势回顾
2011年2月14日至2011年2月18日期间，市场继续反弹，机械板块的涨幅略大于上证指数。其中，金属制品板块表现最好，主要是由于大市值的中集集团[28.16 -1.37%]本周上涨了9.18%，其他板块的表现基本相差不大，但基本都跑赢了大盘。在普通机械板块中，内燃机板块表现最好，但其中最重要的原因还在于威孚高科[48.30 -0.90%]一周涨幅达到了22%；而制冷空调设备表现最差，远远落后于大盘，原因在于大冷股份[14.79 2.64%]、烟台冰轮[20.03 1.78%]等上周涨幅较大的个股本周回调，拖累了板块的表现，尽管汉钟精机[34.84 1.63%]表现良好，但板块总体表现较差；此外，机械基础件、机床工具板块的表现也一般。在专用设备板块中，纺织服装设备、建筑机械、矿采冶金设备、其他专用机械的表现较好，而重型机械、印刷包装机械的表现相对较差，值得注意的是，在矿采冶金设备板块中，前期涨幅较小的和有题材的个股有较好的表现，比如山东墨龙和天地科技，其他个股则表现相对较弱。
在估值方面，截止2011年2月18日，机械行业的整体pe(2010e，整体法)为34.44倍，整体pb为5.51倍(2010年三季度，整体法)。在2月14日至2月18日期间，市场基本符合我们的预期，延续了反弹，甚至一度反弹的力度还不小，但在周五的时候市场出现了较大回调。而周末，市场又公布了央行再次上调存款准备金的消息，这会对市场的走势带来什么样的影响？央行上调存款准备金意味着本周公布的经济数据实际并没有看起来的那么好，流动性的收缩并没有因为cpi数据的好看而放松，从这一意义上来说，流动性收缩还将是大趋势，所以我们仍然不看好本轮的反弹时间长度和反弹高度。只不过，在短期内，央行的再次上调存款准备金是不是会给市场一种短期利空出尽的感觉，从而使得市场再次出现反弹呢？我们认为存在这种可能，很可能下周延续周五的短暂下调后市场将继续弱势反弹，毕竟在两会之前还有一段政策真空期，两会的热点也会不断出现，高送配、年报行情也在延续，市场很可能在3月初之前仍维持震荡反弹的格局。从本周的机械板块表现来看，热点的变动较快，蓝筹股再次表现。我们认为短期热点变换较快正显示出反弹底气不足。在机械板块的选择上，我们仍然偏向于选择估值相对较为合理的蓝筹股，关注和新兴战略性产业相关的机械类个股。此外，年报和高送配行情有望延续。
二、行业及公司动态跟踪
1、污水处理行业3000亿元盛宴即将开幕
综合媒体最新消息，“十一五”污水处理重量，“十二五”将更加重质。政策变化将主要有五个方面：一、首次将氨氮纳入约束性控制目标；二、提高污水治理的排放标准，加大再生水回用力度；三、强制性要求处理污泥；四、继续提高污水处理率和设备负荷率；五、农业水污染首次纳入管理体系。政策变化将带来污泥处理，污水厂升级改造，工业废水处理三大投资机会。
点评： 国家在政策面上不断加大对污水处理行业的支持力度，在“十一五”污水处理重量的基础上，“十二五”将更加注重质。未来在污泥处理、污水厂升级改造、工业废水等领域则会出现广阔的市场空间，均会带来相应的投资机会，在污泥处理方面：污泥处理核心耗材和设备将充分受益于市场的快速增长，相关公司包括宝莫股份[29.06 1.15%]、华光股份[23.92 0.04%]；在污水厂升级改造方面：mbr技术进入大规模应用阶段，相关的膜处理上市公司将紧随行业发展而得到迅速增长，如碧水源[116.00 2.78%]和南方汇通[14.20 1.94%]；在工业废水方面：一些龙头企业也将会脱颖而出，如万邦达[128.72 0.02%]、中电环保[33.35 0.91%]等。
2、节能服务公司将获税收优惠
综合媒体最新消息，财政部、国税总局日前联合下发《关于促进节能服务产业发展增值税营业税和企业所得税政策问题的通知》，决定自今年1月1日起对符合条件的节能服务公司实施合同能源管理项目，取得的营业税应税收入，暂免征收营业税。
同时，节能服务公司实施符合条件的合同能源管理项目，将项目中的增值税应税货物转让给用能企业，暂免征收增值税。
上述所称“符合条件”是指同时满足两个条件：一是节能服务公司实施合同能源管理项目相关技术应符合技术要求；二是节能服务公司与用能企业签订《节能效益分享型》合同，其合同格式和内容应符合规定。
企业所得税方面，通知明确，对符合条件的节能服务公司实施合同能源管理项目，符合企业所得税税法有关规定的，自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。
点评：节能减排是未来几年的主题投资热点，国家也是在大力扶持节能减排企业，接连不断的出台相关利好政策，保证节能减排类企业有更好的发展舞台，支持其快速发展，除了设备制造企业及工程类企业外，节能服务公司也不断出现壮大，此次国家出台节能服务企业的税收优惠政策也是看到了改点，在转好设备及工程类的节能企业外，也要扶持目前相对较为薄弱的节能服务型企业，这样才能更好的发展国内节能减排事业。另外，这无疑的将利好节能服务型企业，其盈利能力也将进一步提升。
3、石油钻采设备业今年增长有望超两成
2010年石油钻采设备制造业的高增长势头将在2011年延续。据了解，在原油价格增长的带动下，今年石油钻采设备制造业产值有望增长20%以上。
石油和石油化工设备工业协会数据显示，在石化设备的三大子行业中，钻采设备涨势最好。2010年1-11月，石油钻采设备制造行业、炼油化工设备制造行业，以及金属压力容器制造行业的工业总产值分别增长20.97%、18.78%、17.41%，完成工业销售产值分别增长20.36%、19.24%及15.79%。
协会权威人士表示，钻采设备的优异表现与原油价格的稳定增长密切相关。去年下半年，国际油价从75美元涨至90美元。“原油涨价将直接拉动钻采设备的需求。”
截至2010年11月，石油钻采设备制造行业资产总额1082.71亿元，同比增长16.22%，实现主营业务收入1009.06亿元，同比增长16.82%，主营业务成本843亿元，同比增长15.61%，实现利润总额65.45亿元，同比增长22.59%。
点评：石油钻采行业在石油价格持续上涨的拉动下，各大石油公司的资本性支出也是持续增加，直接拉动了油气田服务行业的增长，2010年国内石油钻采行业保持了高增长，预计2011年还将继续保持一定的高增长，因此未来石油钻采设备企业的业绩仍能保持，未来可持续关注江钻股份[15.52 1.50%]、杰瑞股份[138.85 0.62%]、神开股份[17.51 5.67%]等石油钻采类企业的业绩增长情况。
4、一周上市公司重要动态回顾
(1)太原重工[27.20 0.00%](600169)公布董事会决议
公司董事会2011年第一次临时会议于2011年2月11日以通讯方式召开，会议审议并一致通过了《关于以非公开发行股票募集资金置换预先已投入募集资金投资项目的自筹资金的议案》。现将相关事宜公告如下：
根据太原重工《非公开发行股票预案》披露的内容，太原重工本次计划募集资金不超过16.86 亿元，用于建设“新建高速列车轮轴国产化项目”，在募集资金到位前，本公司若已使用了银行贷款或自有资金进行了部分相关项目的投资运作，在募集资金到位后，募集资金将用于置换银行贷款或已投入自有资金。
为保障本次非公开发行募集资金投资项目的顺利进行，在本次非公开发行募集金到位前，公司已利用自筹资金预先投入部分募集资金投资项目。截至2010年12月31日，太原重工“新建高速列车轮轴国产化项目”实际累计已预先投入资金为人民币22,286.84万元。
本次拟以募集资金置换的自筹资金金额合计为人民币22,286.84万元。
点评：太原重工目前正处于业务转型期，公司传统业务下游需求行业构成不断优化，传统的钢铁冶金行业新增订单目前仅占比20%左右。公司管理层审时度势，大力拓展交通运输装备、煤化工装备、新能源装备、环保装备等几大领域，使得公司产业机构日趋合理。公司投资20亿元建设的天津临港基地项目，预计2011年能建成投产，该项目建成后年收入可达100亿元左右，相当于再造一个太重，且该项目产品定位高端，以总装为主，面向出口，天津毗邻港口，大型装备出售方便装船，因此该业务将成为公司未来增长的引擎。另外，挖掘机是公司主导产品之一，公司大型挖掘机市场份额高达90%以上，未来进口替代空间巨大，且我国煤化工行业正处于快速发展阶段，因此公司大型挖掘机业务未来有望保持高速增长。公司拟定向增发募集资金用于建设“新建高速列车轮轴国产化项目”，有助公司进一步转型升级，抓住高铁设备国产化未来的巨大空间，进一步提升公司的盈利能力，预计公司11年每股收益可达1.30元，考虑到公司未来的快速成长性以及受益行业巨大的发展空间，我们给予公司11年25倍的pe，对应目标价为32.5元，给予“推荐”评级。
(2) 利欧股份[22.37 6.52%](002131)发布收购资产的预案公告
公司拟采取定向增发股份和现金收购相结合的方式收购湖南天鹅泵业100%股份。本次交易完成后，公司的产品线将从微型小型泵延伸至大中型工业泵，并有利于增厚公司业绩。
公告称，利欧股份拟向欧亚云、欧亚峰等九名自然人和瑞鹅投资发行不超过2000万股购买其合计持有的天鹅泵业92.61%的股权，发行价格为14.58元/股。公司已于2011年1月14日与前述九名自然人和瑞鹅投资分别签署了《协议》。
利欧股份还将以现金方式收购天鹅泵业第一大股东欧亚云所持有的该公司余下7.39%股份。1月14日，公司与欧亚云签署了《股份转让协议》，约定公司将以现金方式收购欧亚云所持的剩余的天鹅泵业280万股(占天鹅泵业总股本的7.39%)，由双方协商确定，总价款不超过2300万元。
点评：利欧股份是国内最大的微小型水泵制造商，主要生产微型小型水泵、园林机械、清洗和植保机械。此次并购天鹅泵业，进军工业用泵，进一步拓展公司产品链。天鹅泵业主营工业泵，具备为1000mw火电机组提供配套循环水泵的技术实力和生产能力，并已进入核电站外围用泵市场。收购完成后，公司在产品结构上从微型小型泵向产品附加值更高、市场容量更大的大中型工业泵产品领域拓展；在地域上温岭基地生产微型泵，天鹅泵业和湖南利欧泵业则共同构成在湖南的工业用泵基地。受益于国家水利水电投入和城市供水，工业泵业务市场空间广阔。因此，此次的并购长期利好利欧股份发展，市场对公司的认识也将进一步提升，因此未来公司的盈利能力将进一步持续增强，建议长期关注。
(3)天地科技(600582)公布首期股权激励计划(草案)
天地科技公布首期股权激励计划(草案)，基本要点如下：
1、激励对象：高管、管理骨干、技术骨干，合计144 人；
2、激励数量：563.73 万股；
3、股票来源：向激励对象定向发行股票；
4、行权价格：23.37 元；
5、授予条件：(a)上一年度归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润增长率不低于20%，且不低于对标公司净利润近2 年增长率均值的平均值；(b)上一年度加权平均roe 不低于22%，且不低于同期对标公司加权平均roe 均值。
6、行权条件：(a)每一行权有效期的上一年度归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润增长不低于24%，且不低于同期对标公司归属于母公司的近2 年净利润增长率的均值及75 分位值的平均值；(b)每一行权有效期的上一年度加权平均净资产收益率不低于22%，且不低于同期对标公司加权平均净资产收益率的均值及75 分位值；(c)在股票期权等待期内，各年度归属母公司的净利润均不低于授予日前最近3 个会计年度的平均水平。
点评：公司此时公布首期股权激励草案充分说明公司已经目前领导层调整已经完成。且公司此次的激励方案也是超出了预期，这样的新方案也基本符合天地科技甚至中煤科工的企业特点和人才战略，更容易获得上下认可，其可执行力明显增强，利于公司长期发展。
(4) 中国南车[8.50 -2.30%](601766)公布签订价值2.2亿元人民币的风力发电机组销售合同公告
南车株洲电力机车研究所有限公司与甘肃华电阿克塞风力发电有限公司签订了价值2.2亿元人民币的风力发电机组销售合同，在2011年内完成交付。
(5)盛运股份[34.00 1.98%](300090)公布2010年业绩快报
事件： 公司公布2010年业绩快报，报告期内，公司积极开拓市场，环保和机械产品的定单取得了一定幅度的增长，导致营业收入增长35.05%；总资产和归属于上市公司股东的所有者权益分别增长132.25%、117.95%主要是由于公司2010年6月25日发行新股所导致。同时也由于报告期内股本的扩大，导致了每股收益相比去年同期减少了3.70%。同时，公司拟向董事会提交10转10转增股本的方案。
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