东北华东水泥价格继续走低

华泰证券

上周全国水泥市场价格继续走低，环比下跌1.02%。主要体现吉林、辽宁、江苏、安徽、山东和河南等地，不同地区下调10-30元/吨。东北部分区域价格出现回落。其中，吉林地区受下游市场需求不旺以及外水泥进入影响，企业对客户执行优惠政策，价格回落10-20元/吨;辽宁沈阳低标号价格回落20元/吨，高标号价格继续保持平稳，协同停产还没有执行。

华东地区价格继续走低。江苏南京价格继续小幅调整，企业出厂价230-240元/吨，市场到位价260元/吨。目前熟料价格仍在200元/吨以上，但由于近期煤炭价格大幅走低，企业生产成本下降，激烈竞争下为不丢份额，企业熟料出厂价或将跌破200元/吨。

安微合肥价格下调25元/吨。主流到位价高标号275元/吨，最低价有255元/吨，巢湖地区熟料出厂215元/吨，按完全成本算，企业已亏损。巢湖本区域协同限产，7月9日至25日每条生产线必需停满5天，以缓解压力。据了解，在未协同停产之前，已有个别民营企业因销售价格亏损，自己主动停产。

江西价格平稳，南昌地区个别企业出现暗降，暂不影响整体行情。为稳定市场价格，江西各主导企业从7月6-8月15日所有生产线将停窑10天。另外，山东部分区域水泥和熟料价格回落10-20元/吨，一方面是由于市场需求较弱，另一方面是受外来水泥影响。中南地区价格继续回落。武汉以及周边市场价格再次小幅下跌，幅度10-20元/吨，主要是受淡季因素以及长江上下游激烈竞争影响。河南受近半月的阴雨天气影响，销售量严重下滑，随着原停产生产线恢复生产，各厂家库存压力加大，另外湖北和河北等周边省份的低价熟料不断进入，企业去库存活动急迫，局部区域出现了价格下降， 幅度在15元左右。目前，河南区域企业熟料出厂均价290元/吨， p.o42.5散300元/吨。

华北和西北地区价格继续保持平稳。

上周主要城市中天津、太原、济南、贵阳等城市煤炭价格小幅下降。根据我们煤炭小组的判断，目前电厂库存处于高位，煤炭需求较弱，预计三季度煤炭价格难以上涨。

西北地区水泥价格回落

交银国际

华北地区：小幅波动。北京和河北价格继续在底部保持平稳;天津地区在过度竞争下价格再次走低，p.o42.5 散送到价280 元/吨，较北京市场低20-40 元/吨，单从价格水平看也已在底部，再下降的空间有限。从调查的情况看，目前企业发货量仍然较差，除个别企业价格压的较低且大量赊销，发货量较前期增加10%以外，其他的企业仍维持原来状态。

华东地区：价格走低。江苏南部和福建地区，价格下调10-30 元/吨。受周边地区价格不断下跌影响，浙江杭州以及北部区域价格继续走低，幅度20-30 元/吨，与上海、江苏和安徽地区价格有所缩小。江苏南部苏锡常地区价格再次暗中走低10-20 元/吨，p.o42.5 散由原来的290 元/吨，跌至260-270 元/吨。

安微、福建、福州地区受外来水泥进入影响，价格走低10 元/吨。目前安徽低价水泥加上运费到福州市场靠岸价在330-340 元/吨，後市安徽价格不再继续大幅下跌，福州本地企业价格将会保持平稳。江西南昌价格继续保持平稳，有熟料生产线企业已在陆续停产中，前期暗降企业近日稳定。

中南地区：涨跌各异。广西南宁价格暂稳，武宣华润下调10 元/吨，桂林小幅上调10 元/吨。现桂林p.c32.5 袋250-260 元/吨，p.o42.5 散300 元/吨，熟料250 元/吨。

桂林价格上调主要是需求拉动。据了解，进入下半年，该区域政府加大新农村建设投资力度，同时开建几十条道路，水泥用量大幅提高，各企业销大於产，并开始消化库存;另外前期广西地区主导企业也有开会进行协同，所以在需求有一定支撑情况下，价格出现小幅向上调整。整体来看，广西地区除桂林以外，其他地区仍处於低迷的状态，并没有整体出现回暖迹象，竞争仍然比较激烈，特别是广东市场需求不振和本地新增产能投放，使原本进入广东的水泥回流本地，竞争加剧。

河南受近半月的阴雨天气影响，销售量严重下滑，随着原停产生产线恢复生产，各厂家库存压力加大，另外湖北和河北等周边省份的低价熟料不断进入，企业去库存活动急迫，局部区域出现了价格下降，幅度在15 元左右。目前，河南区域企业熟料出厂均价290 元/吨，p.o42.5 散300 元/吨。

西北地区：价格下跌。陕西低标号价格下调20-30元/吨。价格下调原因：进入7月份後，随着生产线全部恢复生，加之有新增产能投放市场，各企业的库存压力不断加大，价格出现下调。高标号暂稳，估计後期也会有一定的调整。

甘肃平凉价格暂时平稳，因阳海螺价格下调30 元/吨，平凉地区也有企业给出返例优惠政策，後市价格也有可能走低20-30 元/吨。

7 月新疆乌鲁木齐地区价格下调20-30 元/吨，市场需求仍然疲软。

水泥价格下行趋势难改 需求回暖有待时日

国信证券

华东、中南、西北水泥价格下行

本周全国水泥市场价格环比下跌0.83%。华北价格大稳小动。北京和河北保持平稳;天津由于过度竞争，价格再次走低，再下降的空间有限。目前企业发货量仍然较差。

华东价格继续下行。受周边价格下跌影响，杭州及北部价格走低20-30元/吨。苏、锡、常价格走低10-20元/吨。福州受外来水泥进入影响，价格走低10元/吨。后市安徽价格不再大幅下跌，福州本地企业价格将会保持平稳。南昌保持平稳，熟料生产线在陆续停产中，前期暗降企业近日稳定。

中南价格涨跌各异。武宣华润下调10元/吨，桂林小幅上调10元/吨。桂林价格上调主要是需求拉动与主导企业协同。广西除桂林外，仍处低迷状态，竞争比较激烈。

西北价格出现下跌。陕西低标号价格下调20-30元/吨，原因：生产线全部复产，新增产能投放。高标号暂稳，估计后期也会有一定的调整。千阳海螺价格下调30元/吨，平凉后市可能走低20-30元/吨。7月乌市价格下调20-30元/吨，需求仍然疲软。

上半年新疆、安徽新增产能最多，未来西部地区供需压力将持续加大根据数字水泥统计，2012年上半年全国新增熟料产能7586万吨，其中新增较多的区域是安徽、新疆、江苏、贵州、宁夏等省份，按照2012年上半年新增产能除以2011年产量计算新增产能的冲击我们可以看出，西北地区产能冲击最大，达22%,华东、中南、华北地区均在5、6%上下，东北地区为0,其中：新疆、安徽、青海、宁夏、云南、贵州最为突出。将新增产能冲击和当地上半年水泥产量增速对比，新增产能消化能力最差的是新疆地区。据数字水泥预计，下半年全国新增熟料产能9000万吨，我们认为，其中较大部分分布在西部地区，华东新增产能逐渐释放完毕。因此，我们认为，下半年供需压力持续加大区域将在西部地区，华东地区的供需关系将逐渐平稳并小幅改善。

水泥股长期上涨趋势仍需等待需求回暖

过去的一段时间里，水泥指数下跌1.57%,同期上证指数下跌0.79%,水泥股小幅跑输。我们认为，未来水泥股的趋势性上涨仍需要行业基本面的改善来支持，仍需等待水泥需求的回暖。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能够得到落实，水泥需求有望于今年四季度回暖，行业盈利有望环比改善，进而逐步带来水泥股趋势性上涨。

雨季延缓需求回暖 投资拐点仍待验证信号

宏源证券

一周行情回顾。本周股市先抑后扬，周线上沪市小幅下跌，而深市则涨幅超过1%,建材板块受周三政策利好，大幅上扬后回调，周收益率-0.78%

一周水泥价格回顾。本周全国水泥市场价格跌势依旧，环比上周下跌1.02%。下跌的区域主要有东北的吉林、辽宁、华东的江苏、山东、安徽以及中南地区的河南和湖北，下跌幅度10-30元/吨不等。其中东北地区受到外来水泥冲击，坚挺大半年的水泥价格首度出现下跌，其余地区则受雨季影响，供需不平衡使得大多厂商选择降价保量。

一周玻璃价格回顾。本周国内浮法玻璃市场风向标沙河市场上调1-2元/重量箱;受此冲击，华北东北原片出厂价均有1-2元/重量箱的小幅上涨，西北西南地区继续维稳，而华东华南华中地区部分厂商则下调1-4元/重量箱不等。预计随着各地陆续进入雨季，短期市场竞争压力依然难减。光伏玻璃方面，全国均有0.5-2元/平方米的价格下滑， 市场继续弱势盘整，厂商库存仍在高位徘徊。短线来看，国内光伏玻璃市场出现太大波动可能性不大，原片、钢片玻璃市场或将走稳，镀膜玻璃价格存在一定承压下行风险。

行业重要事件点评：(1)年中经济会议召开在即，三季度基建项目有望成为审批的重点。市场普遍预计即将召开的国务院年中经济会议将出台一系列 “稳增长”的政策措施，在保持对房地产调控的同时，加大对基建项目的审批力度，利好与基建农村密切相关的水泥企业。(2) 上半年新疆重点项目完成投资近千亿元，民间资金西进有望拉动水泥需求。(3)江西水泥与招行签订借款合同，受益中央苏区振兴规划未来业绩有保障。江西水泥短期借款1亿元用于补充生产流动资金，随着未来新一轮建材下乡试点扩大以及“中央苏区振兴规划”出台，将拉动江西地区投资和经济发展，公司有望从中受益。

价格持续下行，供需关系压力仍在

国信证券

华东、中南、西北水泥价格下行

本周全国水泥市场价格环比下跌0.83%。华北价格大稳小动。北京和河北保持平稳;天津由于过度竞争，价格再次走低，再下降的空间有限。目前企业发货量仍然较差。

华东价格继续下行。受周边价格下跌影响，杭州及北部价格走低20-30元/吨。苏、锡、常价格走低10-20元/吨。福州受外来水泥进入影响，价格走低10元/吨。后市安徽价格不再大幅下跌，福州本地企业价格将会保持平稳。南昌保持平稳，熟料生产线在陆续停产中，前期暗降企业近日稳定。

中南价格涨跌各异。武宣华润下调10元/吨，桂林小幅上调10元/吨。桂林价格上调主要是需求拉动与主导企业协同。广西除桂林外，仍处低迷状态，竞争比较激烈。

西北价格出现下跌。陕西低标号价格下调20-30元/吨，原因：生产线全部复产，新增产能投放。高标号暂稳，估计后期也会有一定的调整。千阳海螺价格下调30元/吨，平凉后市可能走低20-30元/吨。7月乌市价格下调20-30元/吨，需求仍然疲软。

上半年新疆、安徽新增产能最多，未来西部地区供需压力将持续加大根据数字水泥统计，2012年上半年全国新增熟料产能7586万吨，其中新增较多的区域是安徽、新疆、江苏、贵州、宁夏等省份，按照2012年上半年新增产能除以2011年产量计算新增产能的冲击我们可以看出，西北地区产能冲击最大，达22%,华东、中南、华北地区均在5、6%上下，东北地区为0,其中：新疆、安徽、青海、宁夏、云南、贵州最为突出。将新增产能冲击和当地上半年水泥产量增速对比，新增产能消化能力最差的是新疆地区。据数字水泥预计，下半年全国新增熟料产能9000万吨，我们认为，其中较大部分分布在西部地区，华东新增产能逐渐释放完毕。因此，我们认为，下半年供需压力持续加大区域将在西部地区，华东地区的供需关系将逐渐平稳并小幅改善。

水泥股长期上涨趋势仍需等待需求回暖

过去的一段时间里，水泥指数下跌1.57%,同期上证指数下跌0.79%,水泥股小幅跑输大盘。我们认为，未来水泥股的趋势性上涨行情仍需要行业基本面的改善来支持，仍需等待水泥需求的回暖。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能够得到落实，水泥需求有望于今年四季度回暖，行业盈利有望环比改善，进而逐步带来水泥股趋势性上涨。

津、浙闽、陕新下跌，桂林小幅上调

长江证券

但调结构以实现增长模式转型的大方向使得衰退的时间被延长，经济拐点存在不确定性。在这一背景下，原本市场领先实体经济1 季度的规律或由于预期的模糊而发生变化，出于安全角度，投资从左侧转向右侧。而本周两部委联合发文要继续严控地产，也降低了市场对稳增长力度的预期。

从水泥而言，结合历史判断，3 季度将是基本面底部，目前仍是左侧时点，4季度需求回暖程度决定上行空间，建议右侧或政策超预期时再行配置。