上半年，宏观经济持续下滑，居民价格消费指数也在6月份创下了29个月以来的新低。从去年7月的6.5%创下本轮通胀的新高，到今年6月的2.2%，居民价格消费指数回归明显，但是，与此形成鲜明对比的是，老百姓并没有感受到价格的真正下降。

事实上，尽管6月份居民价格消费指数回落至2.2%，但这只是涨幅的回落，而不是价格真正的下降。从6月份8大类消费品的价格指数统计看，除了交通和通信价格同比下降0.4%之外，包括食品价格在内的其他七大类消费品价格同比都是上涨的，其中占比最大的食品价格同比上涨3.8%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.20个百分点。其中，除了猪肉价格同比下降12.2%比较明显外，鲜菜价格同比上涨12.1%，水产品价格上涨8.6%，粮食价格上涨3.2%，等。总体而言，居民消费品价格上涨的趋势并没有发生真正的逆转，总体而言，居民消费品的价格仍然在上涨，而不是在下降，只是涨幅相对于以前在明显回落而已。因此，在居民价格消费指数明显回落的情况下，居民并没有感受到生活成本的下降也就可以理解了。

同时我们看到，由于前几年应对危机，货币政策采取了前所未有的“宽松政策”，导致广义货币供应量增速明显。笔者奇怪地发现，如果比较近10余年的平均通胀率，中国和美国、德国等几大经济体差别并不大。美国近10年的通胀率差不多在2%左右，中国比美国高一点，也差不多在2%到3%，德国自加入欧元以来10年通胀率控制在1.6%左右。尽管如此，货币的实际购买力却大不相同，近10年来，无论是欧元，还是美元的购买力，和10年前并没有太大的差别，但现在的100元人民币和10年前的100元比，实际购买力差别很明显。专家们计算，现在的100元人民币相当于10年前的50元到80元的购买力，贬值明显。

这一方面说明，中国的居民消费价格指数，在某处程度上并不能真实的反应物价变动的真实情况，也不能真实反应人民币的购买力的变化。事实上，考察30多年以来，中国货币的真实供应量，也能从另一个层面回答上述问题。比如，2011年，中国的gdp规模为47万多亿，是1978年3645亿gdp规模的128倍。但同期，广义货币供应量却从1978年的859.45亿元增长到2011年底的85.2万亿元，为991倍。货币供应量增速高于gdp增速的7.7倍。用人民银行前副行长吴晓灵话说，“过去30年，我们是以超量的货币供给推动了经济的快速发展。”与此同时，居民收入的增速也低于gdp的增速，100元人民币贬值的速度可想而知。

从全球新兴经济体货币供应量与gdp的关系看，在经济快速增长的阶段，gdp供应量增长快于gdp增速是一个比较普遍的现象，但是，不可否认，中国货币供应量的增速却远高于正常的范围，因而在某种程度上恶化了收入分配的情况。在任何一个国家，货币贬值，受害最大的是一般的老百姓。对于致力于扭转收入分配失衡的中国而言，如果不控制货币的供应量，继续实施货币推动型的增长政策，则只会适得其反，让财富分配更加失衡。

而且，应该清醒地认识到，由于中国过于庞大的“货币存量”，特别是近年来过于宽松的货币政策，物价整体上涨的趋势并没有发生明显的变化。很多专家都认为，未来五年，中国物价如果可以控制在3%到5%以内，已经算相当理想，这意味着，物价真正下降只是民众的梦想。如果物价总体上涨，而货币供应量的增速又没有发生太大的变化，则人民币未来购买力继续贬值的趋势也不会改变，而这很显然，并不符合我们扭转收入分配失衡的努力。