日前，伊利股份发公告称，将通过在香港的全资子公司伊利国际发展有限公司投资辉山乳业，成为辉山乳业的投资者，投资金额5000万美元（约3.1亿元人民币）。耐人寻味的是，在辉山乳业的基础投资者中，同时还有蒙牛的大股东中粮集团旗下私募基金。辉山乳业是东北液态奶市场的品牌，伊利蒙牛双双染指辉山乳业，被视作二者新一轮的“奶源战”。

伊利蒙牛盯上同一块“肥肉”

根据伊利的公告，中国辉山乳业控股有限公司运营总部位于辽宁省沈阳市，目前拥有45家子公司，其中以奶牛养殖为主要业务的子公司25家。牧场分布在辽宁省内，共运营50座牧场，存栏奶牛11万余头。伊利认为，本次投资有助于公司加强与辉山乳业之间的战略合作关系，并通过与辉山乳业的长期供奶合同，稳定东北地区原料奶供应。

值得注意的是，资本市场已有消息传出，辉山乳业正计划通过香港首次公开募股（ipo）。有香港媒体报道，辉山乳业将在香港首次公开发行股票，拟多集资101亿元。辉山乳业已落实三位基础投资者：挪威银行、伊利及中粮集团旗下私募基金。而中粮则是蒙牛大股东，持股约27.83.

据了解，辉山乳业的前身辉山乳厂成立于1951年，于2009年转制为辽宁辉山控股（集团）有限公司。公司官网显示，其拥有牧草种植基地、饲料加工厂、奶牛繁育基地，号称致力于打造乳业全产业链。东北乳制品品牌未曾卷入此前的“三聚氰胺”事件，因此，辉山乳业曾经的独善其身及全产业链经营模式都将是其吸引投资者的关键点。

伊利内部人士对记者表示，奶源的重要性不言而喻，辉山乳业旗下一大批优质的奶源基地拥有很强的吸引力，同时这也是一个声誉良好的品牌，为了能够稳定双方在原奶供应上的合作关系，公司一直在寻求深度合作的方式。其他的投资者应该也是看重这一点。

宋亮表示，在中国今天的市场，对乳制品的需求如此巨大，换句话说，谁拥有更多的奶源，尤其是好的奶源，谁就掌握了未来制胜的法宝。未来乳品企业的竞争，特别是具有全国布局的龙头企业来说，竞争优劣，就体现在对优质奶源的控制上。“而至于是竞争还是合作，具体情况要看后期变化，但对于同一块”肥肉“，对两家企业来说，合作的意义更大。”

“奶源争夺战”不会停

目前，奶源市场成为各个乳企争夺的热点，今年上半年，蒙牛巨资增持现代牧业，前不久又收购雅士利，此次伊利又宣布投资辉山乳业。农业部资深乳业分析师、中国奶业协会理事陈渝认为，双方合作的意义不仅限于投资本身，更重要的是用行动给业内树立了“重视奶源建设”的风向标，行业向重奶源、强基础、重品质的方向继续转型。

辉山作为东北重要的原奶供应商，非常重视奶源建设，在苜蓿种植、奶牛养殖等方面也有自己的特色。辉山在辽宁连片种植14万亩紫花苜蓿草。据会计师行毕马威的上市前审计报告，2012年3月底公司拥3.1万头奶牛、5.2万头小母牛，及7346头小牛，总估值达22.7亿元，其中每头奶牛的估值高，平均达2.93万元。

同样的，伊利也一直非常重视奶源建设，将产业链延伸到牧草种植、奶牛养殖等多个领域和环节。投入巨资进行奶源基地建设和质量把关。截至2012年底，伊利已经累计投入89亿元进行奶源基地建设，在全国建成标准化牧场1500多座，规模化的养殖比例达90以上。

据了解，在蒙牛总体奶源中，规模化牧场占比已达到93，未来3年，蒙牛承诺将投资35亿元打造高端牧场，到2015年将实现原奶100来自规模化牧场。在收购现代牧业时，蒙牛乳业[微博]总裁孙伊萍曾说，这是为了加强对优质奶源质量和数量的保障，更好发挥蒙牛一直以来在高品质奶源的优势，使蒙牛能够建立起更稳定更安全的乳品全产业链。

据高盛报告，辉山于内地东北液态奶市场占据，2012年市占率达13.7，高于蒙牛的13.3及伊利的13.2.这也就是说，谁能“抢”得辉山的奶源，谁就能脱颖而出。

有并购的可能性？

前有蒙牛增持控制现代牧业的例子，令市场对伊利与辉山乳业的未来更添一份期待。在国家有意推动乳业大整合的背景下，今年蒙牛已经先后“喝下”现代牧业和雅士利，而同为乳业巨头的伊利却迟迟尚未“动手”。尽管近期有过伊利洽购飞鹤、完达山的传闻，但上述公司内部人士明确进行了否认。

有业内人士认为，伊利投资5000万美元入股辽宁辉山，这意味着并购不成改结盟，未来合并的可能性还是很大的。

“得奶源者才能得天下，所以奶企对奶源的争夺是永恒的，而并购则是争夺奶源的不二法门。”陈渝说。

不过，宋亮认为，“在工信部推动下，国内奶粉企业加快相互兼并重组步伐。但当前国内大部分奶粉企业，同质化严重，产能过剩，由于国产奶粉市场销售不好，企业横向并购风险极大，意愿不强。”

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