数据显示，前三季度，机械板块上市公司净利润同比增长13.0％，净资产收益率同比增长-16.79％，增速分别较上半年下滑12个百分点多和6个百分点多，较去年同期分别下滑66.44个百分点和64.72个百分点。其中三季度单季净资产收益率同比增长-35.03％，增速较二季度下滑近5个百分点。从数据上看，机械行业单季盈利出现负增长的情况开始逐渐明显。

整体看来，156家机械上市公司前三季度实现收入3261.06亿元，同比增长32.14％；实现主营利润578.89亿元，同比增长27.53％；实现净利228.5亿元，同比增长13.0％。这三项指标均高于a股平均水平。加权平均每股收益为0.3416元，净资产收益率为11.9％，高于a股平均水平。每股经营活动净现金流为-0.0452元，远低于市场平均水平。

需求增速回落

盈利水平续降

前三季度，机械板块收入同比增长32.14％，增速较上半年下降了9.66个百分点。同期机械板块销售净利率为7.01％，同比增长-17.05％，增速较上半年下降5.7个百分点，净利率水平较上半年环比下降0.33个百分点。如果说上半年盈利增速下滑主要还是由于利润率下滑导致的，那么三季度机械板块受到了需求增速回落和盈利水平下降的双重不利影响。

费用节约出现拐点

前三季度，机械板块毛利率为17.98％，同比下降0.79个百分点，环比下降0.2个百分点，延续了之前的下滑趋势。但我们注意到，之前呈持续下降态势的三项费用占收入比例三季度环比上升了0.58个百分点，说明随着需求的回落，企业通过规模扩张来消化原材料成本上涨的能力被削弱。

2008年前三季度，非经常性损益占机械板块净利润的比值为5.04％，环比上升1.02个百分点，趋于稳定；同比下降12.17个百分点，可以说对机械板块三季度单季盈利负增长产生了负面影响。

现金流趋坏明显

2008年前三季度，机械板块上市公司每股经营活动净现金流/每股收益值为-0.13，较去年同期下降0.01。剔除季节性因素，我们注意到，自2006年以来，机械板块经营现金流状况在逐渐下滑，显示企业经营环境出现不利变化。

三季报显示，三季度机械行业上市公司收入增速呈现出明显下滑迹象，成本上升导致毛利率延续下滑趋势突出，而需求萎缩又封堵了企业通过规模效应降低费用的能力，在这三方面因素的综合影响下，三季度单季行业盈利出现负增长。我们判断，2008年四季度，上市公司仍将面临需求下滑和消化上半年高价原材料存库的压力，盈利前景不容乐观。而2009年原材料成本压力虽将有所减轻，但部分产品需求可能出现负增长。

上下半年反差巨大

在我们重点关注的38家公司中，有18家公司三季度单季盈利同比负增长，其中常林股份、山河智能、昆明机床、时代新材和哈空调等5家公司的盈利增速均由一季度的50％以上迅速下滑至三季度的负增长，柳工和宝胜股份也由一季度的盈利增长20％以上迅速下滑至三季度的负增长60％以上。上下半年的巨大反差可以说将周期性行业的盈利变化体现得淋漓尽致。

此外，那些三季度单季盈利仍保持较快增速的公司中，方圆支承、思源电气和中联重科的盈利增速也在快速回落，其中中联重科和思源电气的盈利增速由一季度的70％以上下滑至三季度的30％不到。

虽然各家公司盈利增速下滑的原因各不相同，但整体来看，三季度机械公司展现给投资人的是意外多、惊喜少。即有些公司三季度的盈利增速意外地出现了大幅下滑，甚至负增长；还有一些公司的盈利虽然保持增长，但增速低于市场之前的预期，而实现超预期增长的公司则少之又少。

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