3季度，公司实现营业收入17.6亿元，同比增长23.5％，归属于母公司所有者净利润8,079万元，同比增长21％。基本符合我们的预期，全面摊博每股收益：0.066元。

收入增长，毛利率小幅下滑。3季度公司毛利率为16％，环比继续小幅下滑0.25个百分点，比去年同期下滑3个百分点。

公司万向节在国内主流市场占有率居全国第一；轮毂轴承和轮毂轴承单元在质量、产能和规模上均居全国第一，国内主要整车厂家上海大众、一汽大众、上海通用等均为其合作伙伴；等速驱动轴产能居全国第二。我们认为公司传动轴和万向节领域市场占有率已经较高，目前来看若没有明显的技术更新和市场拓展，公司毛利率或市场占比将维持稳定或者小幅下滑。连续两个季度的毛利率环比下滑可能是公司劳动力成本和钢材(4529,126.00,2.86％)价格小幅上升导致的。

轮毂轴承成为新的战略重点。上半年公司对旗下主要轴承厂家万向精工和钱潮轴承分别增资1.37亿元和0.3亿元，用于产能扩充和技术研发。公司轴承产品2009年毛利率为21.8％，目前产能1000万套/年，上半年一直处于满负荷状态，存在扩充产能的急迫需要，公司计划2012年将轴承产能扩充至2000万套/年，轴承产销规模将逐步上升。

投资看点：1)介入新能源汽车部件领域：公司计划2年内共投入2亿元用于电动汽车电机及电控系统研发，我们认为万向集团的新能源汽车将采取锂电池-电机及控制系统-整车三步走的战略，公司依托万向集团的技术优势，在新能源汽车领域的发展值得期待；2)定向增发已于2010年上半年完成，募投约18个亿用于年产840万支的等速驱动轴项目，为了尽快扩充产能，公司已经先期陆续投入部分资金，预计全部产能达产需3年时间，预计2013年达产后公司等速驱动轴产能将达到1000万支，国内等速驱动轴龙头地位稳固。

盈利预测。预计2010-2012年eps分别为0.31元、0.51元、0.66元。根据10月25日股价15.04元计算，动态pe分别为31倍、21倍、17倍。我们看好公司在传统零部件的战略布局和新能源领域的未来发展，维持“增持”的投资评级。

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