宏观经济趋弱，钢材市场旺季不旺，粗钢产量有所下滑，焦炭需求也随之减弱。而焦炭产量维持较高水平，焦炭供应压力较大。同时，近期钢价大幅下挫，钢厂利润受挤压，打压原材料价格成为钢厂控制生产成本的重要手段。由于钢厂在焦炭定价体系中处于强势地位，压低焦炭采购价格成为钢厂降本增效的必然要求。整体来看，焦炭的基本面有恶化迹象，后期焦炭仍有下跌空间，库存压力较大的现货企业可以考虑在期货盘面卖出保值。

首先，宏观经济转弱，钢材需求旺季不旺。随着前期&ldquo微刺激&rdquo政策作用的逐步消化，宏观经济有所趋弱。国务院总理李克强表示，当前经济处于合理范围内，要保持宏观政策的稳定性和连续性，既保持定力又有所作为，今年经济主要预期指标能够完成。预计未来政策将保持连续性与稳定性，继续以预调、微调为主，强刺激政策出台的可能性较低。

在货币政策未全面放松的情况下，资金问题仍然是项目启动的主要障碍。从目前情况来看，短期螺纹钢需求将难有根本性好转，&ldquo旺季不旺&rdquo的现状或会延续。

其次，钢厂盈利受挤压，钢材产量有所下降。近期，钢价下跌幅度高于原料下跌幅度，钢厂利润受到一定程度挤压。&ldquo我的钢铁&rdquo网数据显示，9月5日，钢厂盈利面小幅下降至79.75%，行业整体盈利有所恶化，钢厂开工积极性受到一定程度影响。中钢协统计数据显示，8月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量167.68万吨，旬环比大幅下降8.35%。但由于8月下旬日照、东海特钢、粤裕丰三家企业未上报产量数据，实际产量的旬环比降幅应该在5.5%左右。

钢铁行业是焦炭最主要的应用领域。粗钢产量高位回落，钢厂对焦炭的实际需求也将随之出现一定萎缩。同时，为了加快库存周转、降低资金成本，钢厂焦炭库存维持较低水平，也对焦炭需求带来不利影响。

再次，焦化行业盈利尚可，焦炭供应压力较大。前期，焦煤价格大幅下跌，拉低了焦炭生产成本，加之副产品存在可观收益，焦炭企业并未出现明显亏损，部分成本控制较好、副产品利用率较高的企业甚至存在明显盈利。实际上，即使出现小幅亏损，为了维持与钢厂的合作关系，焦厂也不会大幅减产。因此，虽然焦炭价格处于低位，但焦炭企业的生产积极性并未受到明显影响，焦炭产量仍处于相对高位。统计数据显示，6、7月份焦炭产量连续两月维持在4000万吨以上的高水平。当前，除了西北、东北较低，西北、华中的独立焦化厂的产能率高达95%，华北、华东的产能利用率也在80%以上。同时，国内供需状况不佳、出口形势严峻等因素导致港口现货库存较高，后期焦炭供应压力依然较大。

来源：中国证券报

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