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全球海上风电装机快速增长，欧洲占主导地位：2017 年，全球海上风电新增装机 4.43gw，同比增长 94%， 累计装机量达到 18.81gw。欧洲 2017 年海上风电累计装机达到 15.78gw，占全球海风累计装机量 84.9%，占据绝对的主导地位，其中英国累计装机 6.8gw，德国累计装机 5.4gw。美国海上风电资源丰富，发展潜力充足。

政策扶持推动欧洲海上风电走向成熟，成本快速下降： 欧洲海上风电项目不断向离岸更远，水深更深的区域发展，2017 年平均离岸距离和水深为 41km 和 27m， 目前已核准项目最远的离岸距离已经达到 200km。 各国政府通过前期的政策扶持引导行业快速发展，行业走向成熟后引入电价招标机制发现市场价格，英国2017 年的海上风电 cfd 竞标电价低至 57.50￡ /mwh，与 2015 年首次 cfd 竞标电价相比下降 50%。

国内海上风电发展加速，地方规划积极性高：2017 年海上风电核准项目 16 个，规模达到 4.5gw；开工项目数 14 个，规模达4gw，之前开发进程相对较慢的广东、福建已经迎头赶上，核准与开工项目数方面居于领先地位。沿海各省均提出了海上风电发展规划，2020 年实际海上风电并网数有望大幅超出能源局规划的 5gw。

成本存在持续下降空间， 风机向大型化发展：对标欧洲，国内海上风电的项目规模与风机功率均有大幅提升空间，对应的是初始投资成本和运维成本存在持续下降空间。国内目前海上风机4mw 占主导地位，随着大功率风机的逐渐量产，未来 2-3 年内5-6mw 风机有望成为主导， 5mw 以上直驱永磁是主流。海上风电运营商几乎全是央企与地方能源集团，竞价模式将引导行业降低成本但较难出现单纯对产业链压价的恶性竞争。

投资建议： 重点推荐深耕直驱永磁路线的风机龙头金风科技；风塔龙头，产品质量获海外客户认可的天顺风能； 掌握优质风电资源，项目储备充足的海上风电运营商福能股份。重点关注受益于海上风电景气度提升的泰胜风能、东方电缆、中天科技。

风险提示：新增装机不及预期，成本下降不及预期

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