全球半导体景气降温，不改中国本土 ic 产业发展大趋势

从全球半导体销售额增速趋缓、台积电等代工厂商财报指引谨慎、存储器价格走低以及库存周期拉长等指标看， 全球半导体市场的景气度的确较前两年稍有缓和。近期正逢季度财报发布期，德州仪器在业绩说明会中表示受各个应用市场需求增速减弱的影响，其嵌入式产品营收同比下降，但也指出模拟产品已在5g 早期应用的驱动下拥有新的增长点；意法半导体在汽车、分立器件与影像产品的高增长下交出稳健的三季度财报，但其与德州仪器均对四季度展望并不乐观。而英特尔则受益于数据中心业务和 pc 芯片需求的强劲推动，实现高增长。因此，我们认为虽然全球半导体产业目前增速出现了一些疲态，但是现在轻言衰退还是为时过早， 以 ai、物联网、汽车电子和 5g 为代表的新兴应用仍然不断贡献新的需求增量，部分标准品价格周期的波动不改产业螺旋上升的大趋势。

对于我国来说，国产替代是行业发展主逻辑，中国 ic 增速远高于全球增速，2017年涨价潮未打乱中国半导体发展步伐。 我们建议重点关注晶圆制造前端市场的确定性增长机会，以及功率器件等部分国产替代进行较快的利基市场。

消费电子： 旗舰机竞争激烈，为核心供应链赋能

华为 mate 系列在全面屏、超级快充和后置三摄等创新获得了全球科技媒体的一致赞誉，且在国内各大电商平台发售行情火热。过去华为手机出货结构偏中低端，其中 mate 系列与 p 系列出货量总计约 0 万部，高端旗舰占比约 3 分之一。华为在高端旗舰市场竞争力的提升，有望使得苹果、三星、华为三家市场份额洗牌，在中国和欧洲市场愈发强势的华为有望获取更高的份额。同时，华为旗舰机价格区间的提升，也赋予供应链企业更广阔的成长空间。我们认为，华为旗舰在无线充电、显示触控和光学组件等领域已全面看齐领导品牌，其高端旗舰可观的增速将为高端零组件市场注入巨大活力，利好相关供应链企业。

标的推荐

消费电子：大族激光、东山精密、蓝思科技、欧菲科技、立讯精密、锐科激光；led：三安光电；半导体：三安光电、北方华创、兆易创新、精测电子、至纯科技、韦尔股份； pcb：东山精密、景旺电子、 沪电股份、胜宏科技；被动器件：艾华集团、法拉电子、火炬电子、顺络电子；显示：京东方 a、精测电子

风险提示： 1. 消费电子下游出货量、创新不及预期；

以上是网络信息转载，信息真实性自行斟酌。