事件：

根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年11月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品15877台，同比涨幅14.9%。国内市场销量14150台，同比涨幅9.8%。出口销量1717台，同比涨幅86.2%。2018年1-11月共计销售各类挖机187393台，同比增长48.4%；其中国内市场155771台，同比增幅44.2%，出口销量17351台，同比增幅106.6%。

核心观点

11月出口继续高增长，预计明年出口不弱。根据中国工程机械挖机分会的数据，18年11月单月的挖机销量创下了11月单月销量的历史记录。但总体上看，挖机销售增速已经趋于缓和。11月的销售中，出口销量同比增速仍接近90%。连续11个月的强劲出口表现预示着我国工程机械行业整体竞争力大幅提升，同时再度验证行业龙头海外发力的逻辑，我国工程机械品牌国际地位及产品竞争力持续增强。我们认为，国内三一、徐工等内资龙头在海外早有布局且销售网络和市场探索日趋完善。根据挖机年会及bauma展上的沟通，国内龙头品牌已将出口视为明年的重点工作之一，挖机明年海外销售有望保持较高增速。

挖机增速及行业开工小时整体放缓，12月挖机终端销售数据有可能转负。就11月份来看，国内大挖（30t以上）销量达到2023台，同比增幅3.1%：中挖（20-30t）销售3070台，同比增幅-6.2%；小挖（20t以下）销售9057台，同比增幅18.4%。其中，中大挖的增速下滑及小松开工小时数的回落，一方面说明冬季开工放缓，另一方面说明行业工作量与设备保有量已趋于动态平衡。整体来说，由于去年12月基数相对较高，根据目前产业链的反馈，12月的终端内销销量环比增速可能回落15-20%，对应销量在12000台上下，同比基本持平。假设出口保持1700台左右的水平，我们判断12月挖机销量有望达到14000台左右，同环比增速基本为零（主机厂预计的销售/出货量同比增速在10%左右）。

政策向好，基建有望持续反弹。近期，中央经济工作会议传递出中国未来发展新动向，其中继续加大基建力度并使基建内容多元化是工作的重点内容之一。同时，近期轨交、粤港澳大湾区及雄安的建设和规划陆续获批/出台，我们认为经济会议及近期规划有望助力基建反弹。结合工程机械工作顺序及政策指引，我们认为，应该关注起重机（预计19年增速在10%左右），旋挖钻机及挖机等基建密切相关且弹性较大的品种。

投资建议与投资标的

建议关注受益于行业格局优化的整机龙头企业，三一重工(031，买入)、徐工机械(000425，买入)；建议关注柳工(000528，未评级)、中联重科(000157，未评级)。同时建议关注工程机械核心零部件供应商/后市场龙头如恒立液压(601100，买入)、艾迪精密(603638，未评级)。

风险提示：

以上是网络信息转载，信息真实性自行斟酌。