1月挖机销量同比增长10%。根据工程机械协会统计数据,19年1月挖机行业合计销售11756台,同比增长10%。其中国内销售10142台,同比增长6%,出口合计约1614台,同比增长42%。我们认为受春节因素影响(2019年春节为2月初,而2018年春节为2月中),国内销售需求可能受到抑制,但经销商补库存可能抵消部分需求的下滑。展望2019年,考虑到中国固定资产投资绝对额依然巨大、以及财政政策、货币政策边际的逆周期调节倾向,同时受益于非道路车辆发动机国4对国3的提前切换、以及潜在的出口增长,我们认为19年挖机行业销量增速有望维持在正负10%的区间波动。

基建稳增长成果渐显,销量结构与下游基本吻合。分结构看,大挖(30t以上)/中挖(13-30t)/小挖(13t以下)1月分别销售1823台/3877台/6056台,同比增速为-5%/+7%/+18%。我们认为挖机销售需求正在呈结构性变化,与基建相关度较高的小挖需求景气度最高,侧面体现基建稳增长的实施效果正在显现。1月小松挖机开工小时数为104小时,同比下降12%,环比下降17%。而反映工程机械中后段施工景气度的庞源塔吊利用率1月为64.1%,同样同比下降。我们认为开工小时数的下降主要受春节影响,若需对下游施工景气度做出准确判断,需观测1-2月合计的数据。

国产品牌份额大增,三一重工市占率超28%。国产挖机品牌开年表现强势,其中三一重工/徐工机械1月销量同比增速分别为+49%/+43%,而外资巨头卡特彼勒/小松1月销量同比增速均下滑15%。1月国产品牌挖机份额近60%,较2018年的53%提高近7ppt。三一重工1月销售3324台,同比增长49%,市占率达到28.3%,较2018年的23.1%提高5.2ppt。同时,我们注意到三一重工的销售结构正进一步优化,其1月大挖(30t以上)销售占比已经提升至16.3%,较2018年的12.8%提高3.5ppt。

看好龙头主机厂及核心零部件企业的国产崛起。我们认为中国工程机械产业链有望自主崛起,建议关注:三一重工、恒立液压、柳工、中联重科、徐工机械、建设机械。

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