良信电器公布2019年三季报，前三季度实现收入15.05亿元，同比增长22.75%，q3收入5.60亿元，q1-q3逐季收入增速为17.14%、18.32%和32.06%，增速保持提升，第三季度提速主要是通信下游的收入增速有所提升。前三季度实现归母净利润和扣非归母净利润2.53亿元和2.22亿元，同比增长15.14%和18.10%，q3归母净利润0.98亿元，同比增长4.51%，主要是由于去年q3基数较高且上年度q3收到较大额度政府补助。前三季度实现经营性现金流净额2.74亿元，同比提升56.22%，经营情况稳健。

毛利率同比略有下滑，费用率略有下降

公司前三季度毛利率达到41.32%，同比微降1.10pct，主要是产品结构变化带来的影响：随着5g建设的铺开，我们预计公司5g通信断路器出货持续提升，但初期产品价格相对较低；去年下半年新能源产品出货受政策影响出货受限，今年相关产品提升较多，但此领域产品毛利率相对较低。随着5g通信断路器价格调整，未来毛利率有望稳定。公司前三季度费用率为23.27%，同比微降0.46pct，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比+0.26、-0.46和-0.28pct，整体费用控制较为稳定。公司前三季度研发费用1.13亿元，研发费用率达到7.49%，研发投入保持在较高水平。

公司能力得到下游认可，品牌影响力逐渐提升

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