机械行业产销增速高位运行 估值水平仍较为合理

07年一季度机械行业产销增速高位运行，总产值同比增长31.94％，同比提高2.7个点；出口增长34.7％，提高11.61个百分点，利润增幅也在40％以上。银河证券分析师鞠厚林认为机械行业快速发展以及上市公司业绩大幅增长的主要动力来于三个方面：一是宏观经济的高速增长使机械产品的内需十分旺盛，二是机械产品的出口高速增长产生了较大的带动作用，三是国产化和进口替代的趋势有利于国内企业的发展。未来机械行业的收入增长速度将面临一定程度的回落，但由于行业和市场的基本因素没有发生大的变化，因此回落程度将有限，全行业的收入增长速度在25％－30％之间。同时，由于机械行业上市公司经营能力和竞争力的提升，以及规模效应的显现，利润的增长速度将高于收入的增长速度。

中信证券分析师郭亚凌建议投资者关注机械行业中技术进步、资本红利等带来的投资机会。技术进步可提高产品的竞争力和公司的盈利能力，未来技术进步将成为行业和企业提升竞争力的关键性因素。另外，整体上市、交叉持股等资本红利也为公司价值增长锦上添花。此外，还建议关注高成长子行业的龙头公司、关注“高速铁路”投资高峰期给工程机械相关产品带来的高成长机会。通过国际比较，郭亚凌认为机械龙头公司目前估值水平仍较为合理，再考虑行业依然处于黄金发展时期与制造业其他行业的估值比较，下半年机械行业仍是攻防兼备的较好选择。因此维持机械行业“强于大市”和“超配”的投资建议。

中联重科（000157）（行情,资讯）：发展势头继续看好

中联重科（000157）07年的综合盈利预测值从六个月前的0.79元稳步升至1.10元，同期股价累计涨幅超过200％。公司主要产品为混凝土机械、起重机械、路面机械及环卫机械等，其中混凝土机械的国内市场占有率仅次于三一重工、排名第二。

公司07年一季度实现销售收入和净利润12.97亿和2.12亿、各同比增长46％和185％，每股收益0.278元。大幅增长的主要原因是工程机械行业旺盛景气在07年得以延续，公司混凝土机械的销售异常火爆——07年一季度销售190台、实现翻倍增长。申银万国分析师高新宇认为公司主业增长可持续性较强。一季度公司收入增长接近50％，主导产品混凝土机械、汽车起重机增长速度均明显加快。目前公司预收款上升到4亿元，4、5月份订单势头良好，预计二季度增长速度在50％以上。公司竞争优势显著，充分分享了国内大规模基本建设推动的工程机械景气强上升周期，公司的发展势头继续看好。

公司近期发布公告：1、拟收购浦沅集团、建机院下属子公司资产；2、拟收购湖南省常德市灌溪祥瑞投资有限公司持有的24.51％结构二厂股权。天相投顾分析师任琳娜认为，完成收购后，巨额关联交易问题将获得妥善解决，并且公司产业链获得进一步完善，抗风险能力加强。预计资产收购将分别增厚公司07和08年每股收益0.1和0.2元。任琳娜表示，外延式的并购壮大仅仅是途径之一，如果说05年前公司的业绩提升主要来自于收购兼并，那么自06年开始公司的业绩增长则主要来自于工程行业以及公司自身的快速发展。公司未来的几大业绩增长亮点在于：1、主营产品混凝土机械、起重机收入的快速提升，收入、利润齐增长；2、机制改善，管理创效益，提升潜力巨大；3、资产整合提升经营管理效率与抗风险能力；4、出口快速增长，产品毛利率得以提升。

今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.10、1.51和2.25元，对应动态市盈率为34、25和17倍。当前7位分析师跟踪，建议强力买入和买入的各为4和3人，综合评级系数1.43。

风险揭示：宏观调控、钢材等原材料价格波动、所得税优惠政策变化。

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