机械行业：电话会议纪要二公司董秘参与

东方证券 周凤武

事件：11月24日，我们就政府4万亿投资对机械行业拉动效应举行电话会议，与投资者就关心问题进行交流。安徽合力(7.49,0.46,6.54%,吧)董秘张孟青先生、晋亿实业(6.53,0.23,3.65%,吧)董秘涂志清先生参加电话会议并就行业和公司情况与投资者进行交流。

我们的观点：

对行业的看法：我们乐观预计行业2009年增长20%，2010年增长15%。我们肯定行业规模，但对未来盈利能力持谨慎态度。未来行业面对需求下降、原材料价格波动、产能过剩三大不确定性因素。机械行业与宏观经济正相关，行业受固定资产投资影响较大，国际金融海啸对出口影响已经显现，未来出口不容乐观。工业、房地产投资积极性下降，基建投资此次有所提升。此次投资对铁路行业拉动效应较大，工程机械行业尚不足以扭转行业增速下滑趋势。

铁路行业：十一五规划1.5万亿，未来三年可能超过3.5万亿，2020年前超过5万亿。基建投资占70%，直接拉动工程机械行业；机车车辆投资占22%。受拉动公司：基建类上市公司估计09年开始受益：中国中铁(5.90,0.15,2.61%,吧)未来三年新增铁路工程量1.1万亿、中国铁建(10.38,0.20,1.96%,吧)未来三年新增铁路工程量0.98万亿；铁路机车制造类上市公司：中国南车(4.27,0.04,0.95%,吧)未来三年可能新增订单3158.3亿元，显示业绩可能到2010-2011；铁路配件类上市公司：晋亿实业、时代新材(10.76,0.41,3.96%,吧)；铁路专用机床类上市公司：青海华鼎。

安徽合力交流纪要：

4万亿投资的拉动效应：前期对合力拉动效应较小，像装载机等土石方机械生产企业会先受益，但传导期也至少要4个月。若投资落实下来，预计到明年一季度以后才有所体现。

增值税改革：部分下游企业增值税开票推迟到明年一季度，收入确认也推迟到明年，但比例不是很大，下游流通行业不享受政策，不受影响，工业企业会受影响。安徽、东北地区之前已经实施增值税改革，不受影响。

对市场的看法：较为中性，拉动效应有滞后期，可能明年1季度是最困难的时候，一方面年底是淡季，不少国家也以一季度为财年结束期；另外一方面1季度后拉动效应能体现出来，传统二、三季度是旺季，可有回升。明年如有增长则关键来自于工业企业。

公司出口情况：合力出口占到总量的30%，主要针对欧美国家，产品主要是中高端产品，亚洲出口占比较小。今年10月份开始公司出口订单下降速度较快，实体经济对订单的影响大于汇率变动，亚洲部分由于占比较小，汇率变动对整体影响不大。目前企业采取了一系列刺激政策，如提高返点等，以应对不利局面。

行业竞争情况：通过市场调研，行业中一些中小企业目前还没有真正成为合力的竞争对手，主要竞争对手还是杭叉。尽管一些新进厂商新增两三千台的产量，在当地发展较好，但可能只会在个别地区对少量客户产生影响，总体影响不大。龙工、柳工(11.20,0.78,7.49%,吧)等大企业的进入是不可忽视的。

原材料降价的影响：市场对于降价期望较大，目前公司没有降价的打算，至少不会有大行动。

晋亿实业交流纪要：

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