赛维99%现金流依赖政府财政 帮扶小组进驻公司

21世纪经济报道

7月16日，新余市被媒体报道以财政为当地民营光伏企业赛维的信托贷款兜底。随后，新余市政府官方网站将新余市第八届人大常委会第七次会议 “审议通过市人民政府关于将江西赛维ldk公司向华融国际信托有限责任公司偿还信托贷款的缺口资金纳入同期年度财政预算的议案”的内容删除，并对外澄清政府并不会为企业兜底。

然而，本报记者日前获得的一份由“新余市驻江西赛维公司帮扶组”制作的专题文件，直接显示新余市对赛维的关心“非比寻常”。

该文件不仅证实了“新余市驻江西赛维公司帮扶组”这个工作组的真实存在，并显示了其具体的运行情况，和职责所在。

而这份文件中透露出的信息显示，赛维目前总共20.2亿元的可用资金中，有20亿来源于“发展稳定基金”，而该基金经媒体报道出自江西省财政。

赛维状况“一日一报”

从报告可看出，政府对于赛维的生产、运行和资金状况能做到及时掌控

记者获得的该份文件题名为“江西赛维公司‘三清’工作情况”，制作日期为7月10日，由新余市驻江西赛维公司帮扶工作组提交，内容包括赛维应收账款回笼情况，库存产成品变动情况，生产运行情况，当天还贷情况和动态舆情几部分。

从报告所涉及的内容可以看出，新余市政府对于赛维的生产、运行和资金状况早就已经做到时时掌控，且已经形成“一日一报”的常态化机制。这与此前新余市主管工业生产的副市长贺为华向记者介绍的情况相悖。

此前，贺为华曾在接受本报采访时表示，新余市驻江西赛维公司帮扶工作组只是负责为赛维创造良好的外部环境，如帮助赛维招募工人，协调电力部门和完成环评等，而并没有涉及到赛维的内部运营和管理。并且，新余市产值5亿以上的企业都有相对应的“帮扶工作组的”介入。

但事实上，赛维帮扶工作组的角色要重要很多。

在报告中记者看到，“7月10日赛维应支付2850万元所拖欠的基建工程款。通过帮扶组全力协调，已从新余市农商行预先贷出1700万元。因离需支付的欠款额度尚有缺口，目前该笔资金暂未发放，待筹足资金后再统一发放。各基建商对此表示理解，暂未采取过激行为，正等待观望后续进展。”

可以看到帮扶组最重要的任务实际是为赛维与供应商与建设方协调，以延长赛维的账期来缓解赛维目前的燃眉之急，其帮扶工作早已渗透到企业核心财务和生产经营领域。

一位不愿具名的分析师告诉记者，该文件中所提到的项目，可能为赛维在马洪的硅料厂建设项目，其硅料厂总产能15000吨，按照80美元/公斤的建设成本，总投资约在8亿美元左右。而如此大的投资换来的却是硅料厂停产接近半年的现实。

可用资金依赖财政

截至7月11日，赛维可用资金约为20.2亿元，其中含发展稳定基金20亿元

而报告中最重要的部分则在于新余市政府对于赛维还贷情况的掌握，已经做到了头寸管理。报告中显示，7月10日，赛维共还贷2笔，共计20099万元，全部为省外银行贷款，还贷明细为，中行(国内保理)20000万元，招行(国内证)99万元。

7月11日还贷计划为，需还贷3笔，共计5427万元，其中省内银行贷款共计5376万元，还贷明细为，中行(国内保理)5000万元，建行(国内保理)376万元，省外银行贷款共计51万元，还贷明细为招行(国内证)51万元。

而截至7月9日，赛维应收账款回收4435.76万元，全部为现款或银行汇票，4月27日至7月9日累计11.67亿元，其中现款(包括银行汇票)6.79亿元，冲抵应付账款4.88亿元。

在报告中另外提到，截止7月11日，赛维公司可用资金约为20.2亿元，其中含发展稳定基金20亿元。

业内人士分析，该20亿基金应该为今年4月，国开行江西分行为赛维提供的20亿元贷款，这组数据从侧面

表现了赛维目前除了这笔来自江西国开行的20亿元外，自身已经几乎没有可用资金。

而对于该笔资金额度存在性，江西省政府至今从未正面承认，其只存在于几份极其隐秘的政府文件中。

如7月19日，《每日经济新闻》报道称一份盖有新余高新区公章的《关于江西赛维ldk太阳能高科技有限公司向华融国际信托有限责任公司叙作(受理)5亿元人民币信托贷款的情况汇报》的汇报材料显示：“赛维ldk公司于2009年6月29日以市财政资金保证的方式叙作了一笔期限三年、金额5亿元的信托业务，用于支持赛维ldk公司光伏硅科技1.5万吨硅料项目建设。原信托计划已于2012年6月29日到期，赛维公司已使用省财政‘赛维ldk稳定发展基金’5亿元先行偿还，并拟以新的信托计划发行成功后归还省财政。”

而此后，赛维又以新余市财政为担保，从原华融信托获得同样是5亿元的贷款，补充“稳定基金”的缺口。

而该“稳定基金”上一次使用也与此次如出一辙。今年4月，赛维同样使用“稳定基金”先偿还招行5亿元的贷款，随后再从招行贷款5亿补足“稳定基金”。

由此看出，该“稳定基金”在目前充当了非常重要的角色，将赛维的账期拉长，使其有更多时间偿还银行贷款。

业务重心转向下游

从报告看，产品的产量不高显示出赛维目前的策略为减少生产消化库存

而从该份报告中，也可以一探赛维目前真实的经营状况。赛维在今年所提出的向下游产业链转移的战略也得到了很好的印证。

该报告中显示，从结存情况来看，7月9日，赛维结存金额25.05亿元，其中硅料2050.28吨，金额4.9亿元；硅片(合格片)4065.37万片，金额32941.36万元，硅片(半成品)579.69万片，金额7086.48万元；电池片(合格片)57.08mw，金额2.12亿元；组件119.07mw，金额6.3亿元；其他存货及限制资产金额7.72亿元。

而从其销售和购买情况来看，7月9日，赛维对外购进电池片1.84mw，成本589.66万元。

而从对外销售情况来看，也呈现整体向下的趋势。报告显示，7月9日，赛维外销硅料2.47吨，成本35.83万元；外销硅片0.54万片，成本6.7万元；外销电池片(合格品)1.23mw，成本369.76万元；外销组件1.18mw，成本628.10万元。

一位长期跟踪赛维的分析师告诉记者，从销售数字来看情况并不乐观。他给了记者一组数字，业内龙头企业无锡尚德每周出售的组件数量大约在40mw左右，赛维的组件产能大约是尚德的1/4，即按照业内平均水平，赛维ldk每周出售的组件数应该在10mw左右。而目前赛维出售的组件数量偏低。

他同时告诉记者，赛维的核心业务是硅片销售，但其硅片出货量也很低，表现出其销售乏力。唯一可以寄希望的是行业的整体好转来带动起销售上升，但这种情况至少到9月以后才会出现。

而i美股分析师王毓明也告诉记者，硅片销售减少体现出赛维将产业链向下游转移的趋势，这也是今年光伏行业的普遍趋势。目前硅片环节竞争异常激烈，在成本控制上，赛维与保利协鑫相比没有竞争力。

事实表明，今年年初，赛维的大部分裁员都集中在其硅片事业部。而其组件厂目前还在招纳员工。

报告显示，7月9日，赛维硅料产量为0吨，本月累计0吨，硅片为28.6万片，本月累计523.9万片，电池片为12.8万片，本月累计114.5万片，组件为0.72mw。

上述分析师分析说，赛维硅料产线停产时间已久，其总产能15000吨的马洪硅料一直处于检修状态，其原因是赛维生产硅料成本高于其购入成本，形成价格倒挂。而其他产品的产量不高也显示出赛维目前的策略为减少生产消化库存。

赛维ldk6亿项目停滞 工地上荒草丛生

证券时报

占地约500余亩的赛维ldk多晶硅片四期生产线扩建项目，2009年11月27日开工建设。据公司内部人士透露，该工程投资120万元/亩，总投资约6.3亿元。记者在项目现场行走了一圈，空荡荡的工地上杂草丛生，见不到一个人，显得很荒芜。

7月20日一大早，证券时报记者来到赛维ldk总部，公司内外悬挂的“热烈祝贺彭小峰董事长连任江西省工商联副主席”的横幅，让赛维ldk多了不少喜庆的气氛。不过，在这里，没有一个人愿意接受记者的采访。

此前有报道称，赛维ldk的困局将于7月20日在新余召开的江西全省工业化城镇化现场交流会上获得扭转。据说这次现场会议是流动会议，其中一站设在赛维ldk总部。但议程中的会议并未如期而至，记者当日从新余市委宣传部了解到，这次最早定于7月10日召开的流动式会议，再次延期举行。

拖欠薪水亟待输血

在记者到达赛维ldk总部之前，一直试图就停产一事向公司方面求证，但公司网站上留的联系电话一直无法接通。

坊间传闻，现场会之前赛维ldk的当务之急是政府输血。本月新余市人大常委会通过的“关于将赛维ldk公司向华融国际信托有限责任公司偿还信托贷款的缺口资金纳入同期年度财政预算的议案”，引发媒体叩问地方政府兜底边界的同时，也让赛维ldk急需“输血”公开化，但赛维ldk需要的剂量是多少，却是一个难解的答案。

在新余市人大常委会网站将上述闹得沸沸扬扬的新闻稿撤掉后，记者走访了新余市人大常委会，秘书科一位工作人员表示，外界理解有偏差，新余市人大常委会将统一澄清。赛维ldk是江西第一家在美国上市的企业，号称世界最大的多晶硅片和多晶硅料生产商之一，即使新余市人大常委会的议案全部付诸实施，对赛维ldk来讲，也只能是杯水车薪。截至2011年年末，赛维ldk负债达302亿元，其中仅2011年就增加88亿元。

在一家几乎贴着赛维ldk围墙的小超市，记者和老板娘攀谈起来。她告诉记者，她的超市在这里经营了多年，小商品主要销售给赛维ldk的员工。

“以前这里上班的大概有2万人，超市生意很火，我一个月有几千元赚，现在听说上班的也就5000人左右，工资也不按时发，超市一个月500元也没得赚，夏天都没生意，冬天就更没得开了。”旁观了赛维ldk兴衰的老板娘还告诉记者，来店里买商品的赛维ldk员工讲，赛维ldk已拖欠了员工两个月的工资。

记者又访问了几位赛维ldk的员工，他们说赛维ldk总部的员工平均工资不会超过2000元。以5000在职员工测算，赛维ldk新余总部每月支付的员工薪酬约在1000万元。

赛维ldk2012年第一季度财报显示，公司运营亏损1.36亿美元，如果赛维ldk拖欠员工工资属实的话，说明赛维ldk不输血已难以为继。

工地上荒草丛生

一个号称世界最大的多晶硅片和多晶硅料生产企业正面临着举步维艰的局面。

位于江西新余市高新区的赛维ldk员工宿舍，与江西赛维ldk太阳能高科技有限公司仅隔着一条马路，“阳光照亮未来”六个大字刻在宿舍门口。但身边的变化和媒体关于赛维ldk的连篇累牍，让住在这里的小李和很多员工一样，对赛维ldk的前途迷茫，心情灰暗。

傍晚，赛维ldk附近的一家餐馆门前，经历过公司几次裁员的小李坐在记者对面，叹息说：“总部这块现在停产几个月了，每天上班去也就是做做样子，有时候公司也会搞些培训，不知道还能不能用得上。”

紧邻赛维ldk新余总部，是占地约500余亩的赛维ldk多晶硅片四期生产线扩建项目，2009年11月27日开工建设。据赛维ldk内部人士透露，该工程投资强度120万元/亩，总投资约6.3亿元。

记者在项目现场行走了一圈，空荡荡的工地上杂草丛生，见不到一个人，显得很荒芜，有些厂房已经封顶，但大多是进行了一半的工程，这里看上去已经停工一段时间。

占地超过1000亩的赛维ldk硅片五期生产项目，也在新余高新区，2009年12月1日开工，开工日期仅虽比四期生产线扩建项目晚4天，但计划投资总额却增加了1倍，超过13亿元。

记者看到的情况也是一样，空地上没有一个人，项目建设指挥部大门紧锁。据记者观察，预计总投资近20亿元的两项工程不能按计划完工已成定局。

太阳能电池业的发展导致多晶硅短缺，随之而来的是大规模的多晶硅项目投建热潮，2009年8月26日国务院常务会上，多晶硅因产能过剩和重复建设，与传统产业钢铁业同时遭到点名。面对遍地开花的多晶硅和光伏产业园，专家早就预言未来将出现“空旷无人”、“杂草丛生”。从盲目扩张到产能过剩，这样的轮回在许多行业一再上演。

赛维国有化新版本：江铜等国企或会联合托管

21世纪经济报道

正处于债务危局的赛维ldk(nyse：ldk)，关于其国有化进程的传言尘嚣尘上。

7月25日，一位美国上市光伏企业的高管对记者透露，目前江西省政府已与赛维谈判，如若最终谈判顺利，江西铜业(21.83,0.21,0.97%)等数家江西省级国有企业将共同出资成立股份制企业，联合托管赛维，后者将变身江西省级国企。

作为中国光伏业的巨擘，赛维曾经创造了无数的辉煌：世界第一大硅片企业、世界五大多晶硅企业之一、2006年中国新材料产业最具成长性企业、中国企业迄今无法超越的在美国最大的一次ipo，赛维董事长彭小峰亦凭此一度跻身新能源首富。

当行业步入寒冬期，现金流的不畅、近300亿的巨债压身、供应商的逼债，赛维随即走在破产的风口浪尖中。

中国中材集团、中国节能环保集团公司、中国建材集团、保利协鑫等企业名字于此时在各大媒体中相继涌现，而这些名字无一例外的指向一个目的：收购赛维。

7月22日，当彭小峰的一位朋友将该问题抛给他时，彭小峰说：赛维不会破产，也不会卖。

变身江西国企？

政府在赛维中不可能占有股份，所以由上市企业出面更为合适

截至2012年3月末，赛维总资产337.10亿元，负债总计293.46亿元，负债率高达87%，而同时也是赛维连续4个季度亏损。

“江西铜业6月份过来谈过，但当时还没有具体结果。”一位接近赛维人士透露，在江西铜业之前，河南省平煤神马集团也曾过来商谈入股事宜。

2月份，平煤神马集团董事长梁铁山前往赛维考察。3月，河南省国资委主任肖新明随梁铁山和平煤神马集团总经理杨建国再赴赛维考察。

据记者了解，在平煤神马之后，英利、保利协鑫两大光伏巨头也曾与赛维接洽过，但最终两大巨头都没敢接手赛维这一烫手山芋。

前述光伏高管告诉记者，有“中投二号”之称的国新资产管理公司曾到赛维去调研，国电集团旗下的国电科环也曾与赛维接触，“但两家公司最后都没有与赛维牵手”。

弘亚世代投资咨询有限公司副总裁刘文平告诉记者，以赛维如今巨额的债务，央企方面不敢接手，而由江西出面，直接将其国有化，应该是比较合适的方式。

事实上，这并不是江西第一次帮助赛维。2010年，江西国际信托以2.19亿美元认购15%的股权，使得彼时赛维得以渡过财务难关；2012年6月底，江西省财政从“赛维ldk稳定发展基金”划拨出5亿元，帮助赛维率先偿还华融国际信托有限责任公司到期的债务。

“因为赛维是美国上市公司，政府在赛维中不可能占有股份，所以由上市企业出面更为合适，也不违反规定。”刘文平说。

刘文平认为，如若赛维最终被国有化，那么最可能采取的是增资扩股方式，“直接收购彭小峰约42%的股权并不能解决债务问题”，而采取增资扩股的方式，既解决了国企身份难题，也得以顺带将债务问题解决。

推动多晶硅上市

国有化之后，债务问题并不能立即解决，还需市场的回暖和多晶硅业务上市

此次债务危机已不是赛维第一次遇险。2009年第三季度，赛维资产负债率高达85.15%，银行贷款总额达14.03亿美元。但这一次情况看起来更坏，负债总额是上次的4倍。

上述光伏高管称，江西省政府先前曾找过同在江西的晶科能源，后者亦为美国光伏上市企业，但晶科能源犹豫再三，最终拒绝。“赛维的资质和先进设备就在那里，如果最终国有化，那么一旦光伏市场回暖，只要管理不出问题，赛维还可以处在第一集团军位置。”

该高管同时表示，国有化之后，300亿的债务问题并不能立即解决，最终要的解决路径还是市场的回暖和赛维多晶硅业务的上市。“国有化之后，资本市场对赛维的多晶硅业务会有更多认可，而多晶硅业务的上市可能会选在光伏回暖的2013年或2014年。”

2009年初，赛维在新余马洪耗资120亿元投建的15000吨多晶硅项目，这笔投资被认为是当时国内最大的多晶硅生产线，但也成为赛维埋下债务炸弹的重大导火索。

彼时，多晶硅现货市场价格高达200美元/公斤，如若一直维持该价格，那么赛维将可以继续享有新能源前行者的荣耀，然而2010年第三季度光伏市场突变，多晶硅价格一路下行，目前现货价格已定在22-26美元/公斤区间。

彭小峰当时的计划是，将多晶硅业务分拆成立子公司，单独赴港上市，由此成功解决债务问题。

为此，2011年年初，赛维不惜与四家国资背景的私募股权投资机构签署“对赌”协议，出让赛维旗下多晶硅公司部分股权，以苛刻的条件获得2.4美元的投资。然而市场的风云突变，资本对光伏的追捧不再，赛维多晶硅业务赴港上市由是搁浅。

多晶硅技术专家、成都恒海化工技术服务有限公司总经理王恒告诉记，赛维1.5万吨的多晶硅生产线多为美国gt solar设备，虽然在目前看来设备价格很高，但胜于稳定高效，摊到10年成本中，其实比国产设备出炉硅料成本更低。

“赛维只是行业替罪羊，很多人希望赛维倒下，只是希望留下的剩余市场能救活自己。”王恒对此表示悲凉。

另一方面，中国商务部已决定在多晶硅领域对韩国发起反倾销调查、对美国发起“双反”调查，两大举措均有可能对赛维形成利好——2012年中国进口多晶硅总值将达到20亿美元。

作为焦点中的人物，彭小峰以战略激进驰名业界，并认为他是赛维ldk目前如此大的债务炸弹的最大承担者，但是没人否认他的努力。

彭小峰也对记者解释，光伏行业是具有未来属性的，“寒冬的时候只占20%的时间，剩余的80%是正常的”，赛维会走过去，并且活得很好。