宜华系车轮式质押股权风险显露 华融信托深陷地产项

21世纪经济报道

7月15日下午，一则始于微博的传闻令广东潮汕资本圈大为震动：宜华集团董事长刘绍喜被中纪委控制。当日下午，宜华集团旗下上市公司宜华地产(9.90, 0.00, 0.00%)应声跌停，宜华木业(5.13, 0.00, 0.00%)则因发行股份购买资产事项于14日起停牌。

15日晚间，宜华地产发布公告称，鉴于网络媒体出现关于公司实际控制人刘绍喜的有关传闻，公司股票于7月16日开市起停牌核查。

16日，21世纪经济报道记者联系宜华地产和宜华木业，两家公司均拒绝对此事做出回应，称一切以公告为准。

宜华集团是粤东颇具标杆意义的龙头企业，以家装家具、地产为主业，通过股权投资参股多家上市公司。董事长刘绍喜人称潮汕“资本教父”，近年来资本运作频繁，信托公司是其最大的资金提供方。

据21世纪经济报道记者梳理，宜华系主要通过股权质押、信托贷款双渠道融资。股权质押涉及10家信托公司以及数家券商；信托贷款则集中在地产板块，其中华融信托的风险敞口最大。

“车轮质押”风险

从历史公告看，宜华木业的股票至少被母公司宜华集团质押过7次，多数质押给信托公司，当前外贸信托、中江国际信托有较大的风险敞口：两家公司分别于今年4月、6月接受股票质押，均在8000万股以上。

宜华地产的股票也曾在中信信托、华能信托、大业信托、中诚信托、方正东亚信托之间进行“车轮式”质押，但多数已兑付解押，风险敞口主要在“接盘侠”兴业证券(8.83, -0.10, -1.12%)、东北证券(7.07, -0.05, -0.70%)、中信证券(11.69, 0.02, 0.17%)身上，三家公司分别持有8144万股、2930万股、4634万股。

宜华集团还通过家族控股的“华青投资”、“华宇投资”、“富祥投资”等持有大量上市和拟上市公司股份，包括骅威股份(12.83, 0.00, 0.00%)、东风股份(9.80, -0.47, -4.58%)、金明精机(14.920, 0.07, 0.47%)和太安堂(9.87, 0.06, 0.61%)，均为早期入股，在享受巨大资本增值的同时，还以股票质押撬动了大量融资。

譬如，华宇投资曾将太安堂股票质押给华能贵诚信托，富祥投资亦曾质押金明精机股票给中诚信托，质押量均占所持股份的100%。

“我不大清楚华能、中诚的逻辑。”华南某信托经理评价，“一般股票质押业务都只让融资方出质部分股票，万一股价下跌还有追加质押的余地。除非另有担保措施，否则这种业务风险太高。”

“之前市场就传言，宜华系操纵汕头上市公司股价。”他认为，假如刘绍喜被控制一事属实，且涉及资本运作，相关股票价格可能会急跌，导致融资风险暴露。

华融、中铁踩雷

与股票质押融资相比，“宜华系”的信托融资相对更为隐秘。有公开资料信息的集合资金信托项目不超过10款，发行人有方正东亚信托、华融信托、中信信托等，多数已经到期。

另有部分项目通过单一信托进行。2011年8月12日，东莞信托成立一款“宜华木业股票质押信托收益权投资结构化信托”产品，募集资金受让由南方工业资产管理公司持有的《2010年宜华木业股票收益权单一资金合同》项下的受益权，总规模2.5亿元，从而间接披露了中诚信托曾于2010年发行大致等额的一款单一信托项目。

此外，公司公告披露了部分存量项目。2012年末宜华地产公告，公司拟与全资子公司广东宜华房地产开发有限公司签订债权转让(回购)协议，中铁信托作为交易对手，以债权买入返售方式提供不超过3.5亿元的融资，期限两年。

去年5月宜华地产再度公告，广东宜华房地产开发有限公司再度向华融信托申请不超过3亿元信托贷款，贷款期限24个月。此后，华融信托为宜华地产成立三期集合资金信托计划(查询信托产品)，记者从第三期募集文件中获悉，当期募资规模仅3650万元。

某大型信托公司地产业务负责人透露：“我们跟宜华地产接触过，当时考虑到有报道说公司粉饰报表，加上宜华系融资活跃，也担心有民间借贷。最后没有参与。”

他还表示，目前涉事的集合信托大都有土地抵质押，即使出问题也容易找机构接手。“但是实际控制人担保的环节可能要落空了。不动产抵押处置麻烦，我们对控制人连带责任很看重。”

截至记者发稿，刘绍喜本人的手机一直转至秘书台；宜华木业、宜华地产董秘办均不作明确答复，称“一切以公告为准”。涉事信托公司信息披露电话多数无人接听，华融信托则表示不予披露细节。

宜华系刘绍喜被中纪委控制细节曝光 两上市公司齐停牌

理财周报

独家揭秘“宜华系”刘绍喜被控细节

理财周报记者从多方信源得知，“宜华系”实际控制人刘绍喜目前确已被中纪委控制，原因未明。

一名潮汕上市公司高管告诉理财周报记者，“我们圈内已经传开了，刘绍喜自己有一架私人飞机，就在潮汕那里。他是准备坐飞机去香港的时候，在机场被抓的。消息应该是比较准确的。”

另据一名知情人士透露，“刘绍喜昨天(7月14日)晚上坐私人飞机，带着老婆孩子五六个人，要通过汕头机场放行，汕头机场方面接到市纪委的通知，拦截了。连夜送到广州。”

上述高管介绍，“纪委已经暗中调查了一段时间，刘绍喜突然要去香港，怕他趁机出逃，所以就提前把他控制了。”

对于刘绍喜被调查的原因，该潮汕高管分析，“一种可能是与反腐案件有关，另一种可能是和他家族的资本运作有关，牵扯到市场资产。后者的可能性更大些。”

此前7月14日，理财周报独家发布了《潮汕“宜华系”资本秘径》，刘绍喜家族以宜华木业(5.13, 0.00, 0.00%)、宜华地产(9.90, 0.00, 0.00%)为平台，通过信托贷款、股权质押等方式获取融资，而股权质押则呈现滚轮式质押的特征。另外，刘绍喜家族通过多家pe机构，至少参股4家上市公司和4家拟上市公司。

微博认证深圳市上善若水资产管理有限公司投资总监的@侯安扬hf15日下午14点30左右在微博上爆料。

7月15日，微博传出宜华集团董事长刘绍喜被中纪委带走的消息，刘绍喜旗下上市公司宜华地产应声跌停。

晚间，宜华木业公告，鉴于网络媒体出现关于公示实际控制人刘绍喜的有关传闻，由于相关事项尚在核实过程中，公司股票自7月16日开市起停牌。而刘绍喜旗下另一家上市公司宜华木业则因筹划发行股份购买资产事项已于7月14日停牌。

宜华木业否认董事长刘绍喜被带走 称仍在上班

第一财经日报

一个突如其来的跌停，让宜华地产(9.90, 0.00, 0.00%)(000150.sz)及其实际控制人刘绍喜陷入传言漩涡。

7月15日一开市， 宜华地产一反前一交易日接近涨停的势头，低开4%，随后一路走低，11点10分左右封在跌停板上，换手率放大到9.78%。

与此同时，一个传言迅速扩散开来：刘绍喜7月14日下午在潮汕机场准备乘坐私人飞机飞往香港时，在边检被有关部门人员带走。在刘绍喜起家的汕头澄海的企业家圈子里面，刘绍喜被带走的传闻也已经不胫而走。

至于被带走的原因，一说是牵涉到广东前省委常委、广州前市委书记万庆良的案件，“配合有关部门的调查”。知情人士对《第一财经日报》透露，早在十几年前，刘绍喜就与万庆良有过接触，两人年龄相差不大，工作业务上也多有交往。

另一个说法则称，刘绍喜被带走可能涉及到他运作的几家潮汕地区上市公司的过程中存在问题。据一位接近刘绍喜的澄海企业家透露，7月13日晚仍还见到刘绍喜与几个圈子里的朋友喝茶聊天，刘绍喜称“事情已经解决，应该不会有事了”。

此前股价猛涨

不过，宜华木业(600978.sh)和宜华地产两家公司有关人士在接受《第一财经日报》记者采访时，明确否认了上述说法。

“我们公司都没听说这件事。”宜华地产证券部人士7月15日下午说。宜华木业有关人士告诉《第一财经日报》记者：“董事长刘绍喜7月15日下午就在公司上班。”

宜华木业公司有一位高管则婉拒了本报记者想采访刘绍喜，直接与其对话的请求。

7月15日跌停之前，宜华地产刚刚经历过一轮凶悍的上涨，7个交易日内上涨超过56%。

宜华地产公告称公司近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化，控股股东宜华企业(集团)有限公司和实际控制人刘绍喜在股票交易异常波动期间未买卖宜华地产股票；此外，宜华地产正在发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金。

而引发此轮上涨的是宜华地产7月3日晚间发布重组预案公告称，拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购广东众安康后勤集团股份有限公司(下称“众安康”)100%股权，拟以非公开发行方式募集配套资金。

公告称，交易完成后，众安康将继续致力于医疗后勤综合服务和医疗专业工程业务；同时，依托于宜华地产在房地产开发、建设积累的丰富经验，拓展医疗基建、养老地产服务等新兴业务。

昨日宜华地产发布《关于召开2014 年第三次临时股东大会的提示性公告》，于7月21日召开股东大会审议上述以发行股份及支付现金相结合的方式收购众安康的重组方案。

宜华集团旗下另外一家公司宜华木业7月7日的公告也称，正在筹划重大事项，鉴于该事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成股价异常波动，股票自2014年7月7日起停牌。至今宜华木业尚未复牌。

资本狂人

在澄海当地，有一句口头禅称“澄海三不死，学敏、必孝、刘绍喜”，被解释为在澄海，有三个人翻云覆雨，是不能死，也死不了的。而刘绍喜被带走调查的传闻在澄海当地企业家圈子造成了不小的“涟漪”。

宜华集团的介绍显示刘绍喜于1987年用800元创办小木工厂，经过二十多年发展成集木业、地产、投资三大产业为一体的大型综合性跨国企业集团。目前，宜华集团控股宜华木业和宜华地产两家上市公司。

宜华企业(集团)有限公司于1995年成立，注册资本为10亿元，刘绍喜任董事长，刘绍喜与胞弟刘绍生、其子刘壮青，分别持股80%、10%和10%。宜华集团分别持有宜华木业23.84%，以及宜华地产48.48%的股份。目前，刘绍喜担任宜华木业董事长，刘壮青为副董事长兼总经理。刘绍生则为宜华地产董事长，宜华地产总经理陈奕民，其妻是刘绍喜的姐妹。

宜华集团持有的核心企业还包括，全资持有汕头宜华茶叶进出口有限公司、汕头宜华国际大酒店有限公司，并且持有汕头市宜华-道格拉斯木屋制品有限公司60%的股份。

而截至2014年3月31日，宜华集团持有的揭东县宜华房地产开发有限公司100%股权、汕头市宜东房地产开发有限公司100%股权及湘潭市宜华房地产开发有限公司57%股权，与上市公司存在同业竞争。

宜华地产重组预案显示，刘绍喜除直接持有宜华集团的80%股权及宜华木业0.77%股权，也直接持有汕头市澄海区新华实业发展有限公司85%的股份。

刘绍喜在广东潮汕商人中近年来颇受瞩目，现任中国国际商会副会长、香港中国商会创会会长、中国民营企业家协会副会长、广东省工商联副主席、广东省慈善总会荣誉会长等。

2007年以来，刘壮青、刘绍香、刘绍高、刘壮超等刘绍喜亲属，以汕头市华青投资、华宇投资、富祥投资等公司作为运作平台，先后以ipo前改制入股的方式，投资了骅威股份(12.83, 0.00, 0.00%)(002502.sz)、皮宝制药(000150.sz)、金明精机(14.920, 0.07, 0.47%)(300281.sz)、东风股份(9.80, -0.47, -4.58%)(601515.sh)等上市公司，并获取丰厚收益。

到2012年9月30日，宜华集团一度持有广发证券(9.57, -0.09, -0.93%)3500万股，占流通股4.52%的比例，是广发证券的第六大流通股股东。

在已经披露的完成ipo预先披露的拟上市公司中，广东光华科技股份公司、广东松发陶瓷股份公司以及广东四通集团股份公司以及深圳市名雕装饰股份公司等多家公司中，均有宜华系的身影。