自9月下旬开始，经过前期快速回调之后，大连豆类主力合约步入盘整阶段，这预示着豆类期价经过回调之后已经步入了价值区间，继续下跌空间十分有限，但在利好匮乏的状态下，期价预计很难走出顺畅的上涨趋势，后市更倾向于区间振荡。随着外围市场的回暖以及国储收购价格的敲定，不排除走出结构性上涨走势，但受制于偏空的供需面，总体空间预计不会很大。我们认为，连豆整体将维持在4300—4550点区域振荡，后市在4350点以下保持逢低买进操作。

美豆季节性高点难现

11月9日晚，usda公布了本月月度供需报告，整体上看，代表供需格局的结转库存明显高于市场预计以及去年同期，对美豆形成压力。具体来看，本月报告预测美豆产量为30.46亿蒲式耳，较上月预测减少1400万蒲式耳。预测大豆亩产为每英亩41.3蒲式耳，较上月预测减少0.2蒲式耳。由于截至10月份的出口销售进度缓慢，美豆出口量下调至13.25亿蒲式耳，较上月预测减少5000万蒲式耳。美豆年终库存量上调至1.95亿蒲式耳，较上月预测增加3500万蒲式耳。受此报告影响，美豆连续两个交易日跌穿1200美分走出明显回落走势。

美豆出口乏力

从本年美国的出口数据来看，表现明显乏力。2011/2012年度美国周出口量和累计出口量均不及去年同期水平，暗示全球大豆需求量仍存在下调可能，需求不振是打压大豆价格的主要利空。10月初以来，中国对美豆的采购量下滑超过30%，后期中国采购能否完成赶超去年难度较大。虽然近期传闻中国采购美豆增加，但这需要持续性采购来完成数量上的缺口。加上金融市场的不确定性，导致买家普遍持观望心态。

南美大豆播种顺利

随着中美两国收割逐步完成，北半球的产量数据基本上尘埃落定，后期难有大的改变，因此供需面上关注的重心一方面转向美豆出口，另一方面转向南美。据了解，巴西今年大豆作物种植远提前于播种计划，且已完成过半。整体上来看，目前南美种植情况良好，短期南美种植以及天气状况难以对盘面产生支撑，也不可能在短期内将美豆带出底部振荡区间。

国储收购成救命稻草

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