“豆粕每一次调整都是进场的机会。m1309合约这波行情有可能达到3780~3800元/吨的区间。”职业投资者管洪志近日接受第一财经日报《财商》采访时表示。

库存降低近月豆粕坚挺

近期，在商品市场整体疲弱的环境下，豆粕异军突起，演绎出了一波两个主力合约m1309、m1401的暴涨行情，两周之内，两个主力合约涨幅分别为5.82%、6.8%。

暴涨背后持仓量也被顺势带起，各路资金入场博弈。数据显示，豆粕各期货合约的总持仓量从今年年初的约150万手的水平，放大至309万手，持仓量翻了一番。随着端午小长假的来临，投资者纷纷选择获利回吐，减仓规避长假风险，持仓量有所回落，最终持仓量减至254万手。

从市场走势来看，这波豆粕行情m1309合约先于m1401合约走强。4月初，m1309合约与m1401合约的价差仅为80元/吨，截至5月底，m1309则高于m1401合约近300元/吨。

9月合约的走强主要缘于现货库存的持续回落。虽然今年年初遭遇了禽流感事件，需求出现了环比下降，但是供需面一直处于偏紧状态。

“3~5月份初步统计，豆粕消费量环比降了14%~16%。库存降得更多，降了17%，港口地区主流企业的库存不到40万吨。”金石期货研究所副所长高艳滨告诉记者，“库存降得更多的原因是，去年12月到5月大豆到港比较少，很多工厂被迫停机、停产，因此豆粕产量也在降。此外，在春节以后的一段时间，豆粕出口是非常不错的，也在很大程度上使得库存降低。”

上海中期农产品分析师朱罡告诉记者，半年来国内一直在等待南美新作大豆到港，南美虽然产量大，但是由于物流限制一直没有到港。而国内需求却非常庞大，供应和需求结构上存在失衡，短期豆粕近月价格很高，形成反向市场，相对远月合约偏弱。

豆粕强的另一个原因是油脂占企业收益比在下降，更多企业收入依靠豆粕。高艳滨告诉记者，豆粕占收入的比例已经达到了71%，若企业想长期维持盈利状态，还是要从豆粕获得收益。从供需环境来看，豆油是消费负增长，库存特别高，供应量很充足，而豆粕则相对偏紧，走势偏强。

1月合约展开季节性行情

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