自危机以来，欧元区、日本、英国和美国的央行已经大幅扩张了资产负债表。国际货币基金组织（imf）4月11日公布的《全球金融稳定报告》指出，四大央行的政策行动将对这些国家的金融强度和独立性造成潜在的负面后果。

增加流动性供给、放松抵押品规则、巨额资产购买已经让央行资产负债表的绝对规模大幅上升，资产种类和期限也不断增加，资产质量则有所下降。这些变化导致了三重风险：利率上升导致的直接或间接损失；当央行增持低利率的长期证券时，运营收入下降；信贷风险可能造成资产减值损失。

当然，各大央行的风险各异，取决于它们非常规政策的规模和性质。美联储、英国央行和日本央行都购买了大量债券来压低长期收益率和支持经济活动，而欧洲央行主要通过扩张流动性供给来支持银行业融资。

美联储持有大量国债和抵押贷款支持证券（mbs），截至去年年底，这些资产占美国gdp比重已达16%。美联储还不断延长了持有国债的久期（衡量利率敏感度的指标）：危机前的平均久期是2.75，但目前已达到将近8。这意味着，利率每上升1%，就会让美联储资产组合的市值下降8%。同时，会造成美联储的总资产出现约4%的资本损失。

大规模持有政府债券的日本央行和英国央行也存在利率风险。报告显示，两大央行在2012年末时的持债规模占gdp比重均为24%左右。利率每上升1%，可能会导致日本央行总资产损失约1.75%，英国央行损失6.5%。

欧洲央行也大幅增加了对欧元区外围国家银行业的借贷敞口，从2006年时占所有再融资操作的20%，在2012年末增加到了约三分之二，导致信贷风险上升。欧洲央行的抵押品要求很大程度上缓解了这些风险。但欧洲央行也由于持有外围国家主权债券而面临一定信贷和利率风险。

imf在报告中建议，各大央行可以通过一些措施来缓解资产负债表风险。

首先，缩短资产久期，这样能让铸币税收入符合央行政策成本。例如，央行可以与财政部协商资产互换来增加收入。

其次，增加高收益资产的比重。这可以通过在退出目前非常规宽松货币政策时购买此类资产实现。

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