目前，食糖仍处于采购淡季与生产高峰重叠期，加上产区糖厂维持看空观点，外盘也同样处于相对低位，中短期糖价依然将走势偏弱，不乏跌破前低的可能。

进入3月份以来，郑糖市场因上有外盘封顶，下有政策托底，持续处于5350—5450元/吨区间内窄幅波动，但日内波动依然较大，几乎每隔2—3个交易日便在压力位与阻力位之间来回运行一个循环。

目前，国内糖市在价格上暂时进入动态平衡期，但由于已经接近广西成本底线，多空分歧加大。郑糖上周四大幅放量并增仓，显示市场人气积聚，多空对垒激烈，后市依然面临趋势性方向选择。

原糖现货结构性供应偏紧

尽管全球最大产糖国巴西中南部地区处于停榨状态，但来自巴西的消息依然主导着国际糖价。原糖价格一直受到巴西大幅增产预期压制，2012/2013榨季巴西中南部地区产糖量创新高达到3410万吨之后，每个月对外出口均创同期历史记录，而巴西出口商的低价出售挤占了其他产糖国的市场份额。因此，在2012年8月份之后国际糖价始终处于弱势状态。

目前，市场普遍对巴西中南部地区2013/2014榨季产量再持增产预期至3600万吨，无疑给国际糖价雪上加霜。迫于此压力，ice基金持仓在四周前创下近两年半以来的最高净空持仓，市场一度处于悲观状态。而在此背景下，巴西不断出现诸如上调油价以及增加酒精搀兑比例等政策，酒精生产占用甘蔗的比例预期渐渐提高。经笔者测算，若酒精占用比例增加至57%—58%，则巴西中南部地区的增产预期可能荡然无存，将维持2012/2013榨季产量水平。

当前，国际糖市正经历着一场关于巴西酒精生产占用甘蔗比例方面的预期博弈。而与此同时，国际现货市场处于巴西断供状态，印度2013/2014榨季的减产预期可能导致其出口受阻。在糖价持续处于低位之后，消费需求逐渐释放，无论从运费上涨还是升贴水回暖均显示现货市场近期走出了一轮结构性紧张行情。

处于进口和政策托市预期的博弈期

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