【主要观点】菜粕价格涨势汹涌从侧面反映出菜粕库存紧俏、需求增加的局面，挺粕提价无疑是企业保证利润的经济性选择。油厂挺粕抛油政策下，菜油价格或将出现补跌，加菜籽压榨的菜油价格回落空间较大。

进入3月份以来，国内豆油和棕榈油现货价格出现400～500元/吨的下跌，相比之下，四级菜油价格坚挺，下跌幅度不到100元/吨。

不过，随着菜粕价格走高，油厂挺粕抛油政策下，菜油价格或将出现补跌。在回落过程中，国产菜籽压榨的菜油受10400元/吨抛储价格支撑，跌幅有限；而加菜籽压榨的菜油下跌空间较大，区域价差料将进一步扩大。

菜粕价格上涨拖累菜油现货

3月份以来，尤其是3月10日以来，菜粕现货价格直线上扬。其中，湖北菜粕价格连续上调，从3月1日的2600元/吨涨至18日的2800元/吨以上，涨幅超过7.7%。广东加籽粕报价则多次停报，甚至出现集体停报，再次报价时价格多明显上涨，截至3月18日，广东加籽粕报价为2930元/吨，月涨幅接近12%。菜粕价格涨势汹涌从侧面反映出菜粕库存紧俏、需求增加的局面。对于企业来说，挺粕提价无疑是其保证利润的经济性选择。

不过，菜粕价格走高将降低菜油成本，进而打压菜油价格。笔者简单计算了一下，湖北菜籽成本5000元/吨，菜粕价格2800元/吨，按34%出油率、60%出粕率及200元/吨的加工费用计算，国产菜籽压榨的菜油成本为10353元/吨。同样，广东进口加菜籽成本5530元/吨，加籽粕报价2930元/吨，按42%出油率、56%出粕率及180元/吨的加工费用计算，加菜籽压榨菜油成本为9700元/吨。可见，无论是国产菜籽压榨的菜油，还是加菜籽压榨的菜油动态成本均出现明显下降，顺价销售也有利可图。

拍卖价格影响区域走势分化

截至3月18日，国储菜油共抛储两次。第一次成交4992吨，成交均价10257元/吨；第二次成交200吨，成交均价10400元/吨。比较两次拍卖可以发现，国家对菜油的拍卖价格是比较坚持的。在第一次成交率低迷的情况下，第二次抛储起拍价格仍保持在10400元/吨的高位。

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