【提要】2012年12月份，南美天气好转令丰产压力迫近，中国买家大规模洗船，美豆反弹后回调，期价低位震荡。国产大豆陷入政策市，价格窄幅震荡，国内油粕涨跌互现，进口大豆压榨持续负收益。临储大豆收购持续进行，收购量同比下降，国产大豆价格底部明确，但上涨缺乏动力。

需求由强变弱豆价冲高回落

2012年12月份，cbot豆价呈现先扬后抑走势。前两周，由于密西西比河水位偏低影响美豆运输，加之美豆周度出口数据连续超出市场预期，在美豆阶段性供给中断和供需失衡忧虑的刺激下，美豆期价持续反弹；随后两周，由于中国买家大规模洗船（美国农业部数据显示，2012年12月中下旬中国累计洗船106.4万吨），美豆需求由强变弱，美豆期价失去需求支撑，出现大幅回落。

后市来看，市场心态进一步向熊市转变。一方面，2012年12月份需求进一步放缓；另一方面，全球大豆供给将进一步增加，后期供需更趋宽松。笔者认为，2013年3月南美大豆上市之前，大豆期价将维持熊市底部区间宽幅震荡走势，油脂加工企业在此期间应控制好库存水平。政策市依旧内盘窄幅震荡

2012年12月份，连豆指数冲高回落，期价重心下移，月跌幅0.52%，持仓量大幅下降，显示资金关注度进一步下降。在临储大豆收购正式开始之后，国产大豆价格陷入明显的政策市，价格底部明确，但上涨动能亦缺乏。按照2012年12月底内外盘的报价，国产大豆与进口大豆的现货差价维持在-80元/吨，相比正常的-100至-200元/吨的价差区间，国产大豆期现货价格存在一定的政策泡沫。另一方面，国产大豆价格上涨需要外盘上涨配合，否则将会遭遇较大阻力。

2012年12月份国产大豆压榨收益实现由负转正，油厂收购积极性提升，但在后期油粕价格缺乏想象力空间的背景下，油厂多采取随购随用的库存策略，这将限制油厂需求的进一步放大。

粕价近强远弱走势现强期弱

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