国储抛售暂停、临储收购展开的政策为缺乏新鲜基本面的连豆市场注入了一针强心剂，看似偏弱的技术形态却在为后市期价上冲蓄势，参考4700元/吨的政策底部，逢低买入是较好的投资策略。

本周以来，连豆期价连续飘绿，不仅受到卖出套保盘打压，也受压榨需求阶段性疲软的拖累。由于新年度大豆收储政策的公布为市场探明了底部，缓慢爬涨有望成为未来连豆期价的结构特征，并呈现内强外弱的特点。如果美豆止跌回涨，托市的庇佑效应可能进一步深化，助推连豆1305合约在年底前问鼎5000元/吨大关。

期价上涨空间将受限制

自11月12日政府明确实行新作大豆、玉米临储收购政策以来，连豆相对于美豆的独立偏强行情愈加明显。目前，黑龙江大豆临储收购已经全面展开，但在“僧多粥少”的形势下，豆农惜售气氛依然浓厚，购销不旺可能成为常态。而为了新豆收储做铺垫，持续近两年的临储大豆常规性拍卖将从本周起暂停交易。统计数据显示，今年1月17日至11月8日，政府已累计销售376.23万吨国储大豆，在最后一次的竞拍中，成交率仅为16.49%，说明现货氛围相对偏淡，如果需求端口缺乏张力，期价上涨空间可能会受到限制。

内外顺价体现食用概念

虽然连豆交割标的对应的是国产非转基因大豆，但长久以来，期价走势基本看美豆“脸色”，相对价格在大部分时间里低于转基因进口大豆，这种优质不优价的矛盾令连豆市场难显“身手”。然而9月初以来，在美豆暴跌、连豆抗跌的过程中，内外价差持续回归，并在11月体现明显的顺价结构，反映出国产大豆价值正在被重新评估。

一方面，国内食用大豆消费已高于产量，供需缺口若隐若现。由于种植面积连年萎缩导致产量下降已成趋势，国内大部分机构预计今年产量已不足1000万吨，而食品消费可能达到1118万吨。笔者认为，供给缺口的不可弥补性，将奠定连豆市场长期走牛的基础，如果未来大豆食用消费继续攀升，对于盘面的利多效应还会进一步释放。

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