8月初以来美豆高位振荡，对国内下游消费传导出现压力。由于养殖利润继续下挫加上生猪存栏基数高企，两方面因素使豆粕上涨动能受到削弱。远月压榨利润大幅亏损，跷跷板效应导致油脂价格回升，油粕比小幅反弹。但中期而言，受较高库存以及美豆高位调整压力影响，油脂反弹高度有限，后市继续下行的概率较大。

大豆天气炒作面临收获期压力

6月份以来，美国中西部地区严重干旱导致主要农产品价格飙升。8月中旬，虽然降雨缓解了部分地区旱情，但相对历史同期降雨量依旧偏少。截止到8月18日，中西部大豆主产区爱荷华、伊利诺伊，印第安纳州累计降雨量平均为1.5—2.5英寸。大部分地区降雨量为历史同期的80%左右，仅有少部分达到同期的120%。虽然目前旱情不至于对大豆产生严重影响，但近期降雨对大豆单产的提振很可能落空。目前期价已经基本反映了大豆产量下降的预期，市场题材后期可能逐步从供给转向需求，期价可能出现秋季收获高点。

下游传导不畅

油粕比小幅反弹

虽然前期到港大豆压榨利润一直处于正值，但远月进口到港大豆压榨亏损却不断扩大，7月底美豆远月压榨利润已经达到了每吨亏损700元，而每吨压榨利润历史均值一般在-200到200元。因此，大商所众多传统卖出保值席位在豆粕上出现了大量买入保值持仓。随着豆粕价格的一路高企，高价豆粕对下游的传导压力逐渐加大。近期，下游养殖利润下滑甚至部分亏损。截止到8月15日，22省市猪粮比价为5.48，其中自繁自养的养殖户利润已经转为负值。在生猪存栏高企及下游传导不畅双重因素作用下，豆粕价格上下两难，导致作为饲料的豆粕价格高位振荡。8月初看好大豆后市的投资者开始逐步转战豆油，截止到8月18日，广东现货油粕比为2.15，8月初为2.08。油粕比小幅反弹。但从后市来看，由于大豆价格面临较大平仓压力，支撑油粕比反弹的因素将成为打压油粕比的催化剂。

非商业基金继续增多美豆油持仓

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