进入8月以来，在天气市告一段落的情况下，豆粕行情由前期强势上扬转为高位盘整形态，市场各方对后期走势判断存在一定分歧。当前美国正遭受50年以来最严重的干旱，虽然近期出现降雨，但总体形势依然严峻。此外，南美大豆大幅增产的预期，导致近月合约升水大幅抬升。笔者认为，在天气炒作利好已经被部分消化的情况下，市场焦点将会出现转换，或将出现豆油和大豆轮涨的局面，但最终仍会由豆粕引领牛市。

天气炒作“中场休息”，中国消费成最大变数

美国农业部8月份供需报告将大豆单产调降至36.1蒲式耳/英亩，创下历史最大跌幅，同时调低收获面积至7460万英亩，反映出有150万英亩的大豆因不利天气绝收。此次公布的数据基本在市场预期中，但同时可以看到美国国内压榨量与出口数量被持续调低，中国进口量更是由前期的6100万吨持续调降至5950万吨（按市场年度计算）。当前天气升水已经基本符合市场预期，后期干旱影响将进一步减弱，但是如果按照前期（8月之前）消费预期，美国大豆结转库存将会直接被调降为负数。在产量持续减少的情况下，消费端的变动将会对行情产生极大的影响。

按照国家粮油信息中心预测，本年度我国大豆消费量预计将达到5400万吨。海关统计显示，1—7月份中国进口大豆总量为3492万吨。这意味着后期美豆进口需求处于1900万吨左右的水平，占当前产量预期的26%，远低于去年34%的水平。因此，后期中国实际消费数量将成为影响行情的最大变数。

南美大豆丰产预期较强

在美国遭遇干旱的同时，市场对南美丰产预期较强，使得大量订单由美豆转向南美大豆。美国农业部预测阿根廷与巴西产量将分别达到5500万吨和8100万吨，这也造成了当前近月合约远强于远月合约。巴西国内谷物分析机构近期表示，随着美国干旱引发全球粮食危机忧虑加重，巴西一些州的2012/2013年度大豆已经销售过半，巴西大豆预售平均完成度为41%。同时，巴西旧作大豆已经销售完毕，比平均水平提前一个月。

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