投资建议

通过最近发布ai+系列报告（见右下“相关研究报告”），我们认识到人工智能对人类发展的影响是全面和深远的。麦肯锡预测人工智能在未来十年为全球gdp 增长贡献1.2 个百分点，为全球经济活动增加13 万亿美元产值，其贡献率可以与历史上第一次“工业革命”中蒸汽机等变革技术的引入相媲美。中金认为ai 对中国经济的帮助更为显著，是解决中国人口老龄化等带来劳动力不足以及实现创新发展的重要手段。

理由

ai 影响经济有三条路径。1）替代效应：ai 将提高工人的生产率，减少重复性工种的需求。2）创新效应：ai 将催生新的产品与服务。由于竞争关系，这些新产品新服务会取代一部分现有产品服务。3）转换成本：除了技术换代带来的直接经济成本外，ai 还会对就业市场造成震动，不利技能被ai 替代的从业者。

人工智能加剧财富分配不均，财富向头部科技企业集中。数据和算法是人工智能两个核心要素。从企业层面来看，科技巨头（苹果，谷歌、脸书、亚马逊、bat 等）在这两方面都有优势。ai 的发展会导致利润向这些企业聚集，形成“赢者通吃”的局面，自2014 年以来，中美科技巨头（fang+batj）在中美证券市场市值占比，从4%提升至9%，显示了财富持续向巨头集中的趋势。

除了数据科学家，软件程序员等高端工种以外，ai 也会带动数据标注员等低端工种的需求增加。此外，李开复1等认为，ai 对人类不是一个全面替代，在科学家、艺术家等需要创造力的工作上ai是提升效率的工具，在诊疗师、幼儿教师等需要同情心的工作上，ai 和人类是相辅相成。

ai 对中国经济的帮助更为显著，中国虽然gdp 总量世界第二，但人均生产效率不足美国的1/5。并且面临中国人口老龄化及“00后”对从事重复劳动意愿较低所导致的制造业适龄人口减少问题。通过ai 提高效率，可以防止企业向越南、印度等低收入国家迁移。

中美比较：中国更加关注应用，美国在半导体等基础领域领先。虽然美国在芯片，算法框架等总体占优。但中国互联网产业发达，积累大量用户数据，计算机视觉，中文语音识别等部分算法领先美国。在工程师红利和政府扶持下发展潜力巨大。

风险

ai 发展速度不及预期，中美贸易摩擦升级。

黄乐平 中国国际金融股份有限公司

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