二季度部分纸种已经初步具备提价条件，进入下半年，浆价仍有一定的上涨空间，经济增长对纸业需求的拉动作用预期大于上半年，而下游库存回补也将加快，因此，纸价预期进一步受到供需改善和成本的推动。

我们判断，浆价短期仍有一定上涨空间。4月份全球木浆库存快速滑落至35天，接近32-33天的历史平均水平。二季度，全球木浆关闭产能由前期的220万-230万吨/季继续扩大至265万吨，亚洲和欧洲纸业初步复苏形成木浆需求的上升，浆价短期存在进一步上涨的动力。从国内木浆生产成本看，浆价的短期上涨空间在10%～20%之间。

我们更强调供需改善的纸种。新闻纸近两年没有新增产能，转产文化纸后使得存量产能正在缩减，而需求与上年持平，该子行业将启动一年的景气上升时期；铜版纸在较低浆价下出口优势扩大，年内计划投产项目延期而延缓供给压力，下半年景气上升；涂布白纸板供需平稳。

造纸行业复苏表现在产品的提价上，这种动力目前仍在增强，我们预期造纸行业下半年盈利将明显好于上半年，维持行业“谨慎推荐”的评级。

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