机械行业是典型的制造业，主要为国民经济发展提供所需的各种机械装备或设备。根据国家统计局口径，其包括六个一级子行业：金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、仪器仪表业、交运设备制造业和电气机械制造业，典型的机械产品如汽车、船舶、发电机组、机床、工程机械、矿山机械、集装箱等。

我国机械行业门类齐全，规模大，2008年整体销售收入接近9万亿元，仅次于日本居世界第二位，占到全球机械销售额的15％左右；出口额达到2,425亿美元，跃居世界第四；工业增加值超过2万亿元，约占当年我国gdp的8％；机械行业是对全国工业发展贡献最大的行业，经济总量占整个装备制造业2/3以上。因此机械行业是装备制造业的最重要组成部分，堪称中国工业的“脊梁”。

经济的重化工化和人口的城镇化是驱动我国机械行业发展的内在因素：2008年我国工业增加值中重工业占比超过60％，城镇化率达到46％，已连续多年保持上升趋势。在此过程中，我国工业结构将由加工组装工业向技术密集型工业转变，从而拉动对机械产品的大量需求。

全球产业转移是驱动我国机械行业发展的外在因素：由于中国的机械行业拥有发展中国家中最完善的设计和制造产业链，具有综合的人力和原材料成本比较优势，因此近年来海外的机械制造纷纷向国内转移，体现在机械产品的进出口额快速增加，外贸顺差不断扩大。

因此，我们认为中国机械行业存在中长期投资机会，但在选择投资时机时，要把握好行业的周期性和轮动特点。

周期性：多数机械产品属于投资品，其需求来自于下游行业的资本支出，进而取决于下游行业的盈利水平或政府的投资力度；从而经济周期导致的下游行业盈利或政府投资的周期性波动，将引起机械产品需求的周期波动。需要注意的是机械产品的周期性更多体现在需求量而非产品价格的变化，在周期的高点和低点需求量往往差异巨大。例如受航运业景气下滑影响，2009年1-8月全球船舶新增订单仅约1,500万载重吨，同比下滑90％左右。

轮动：由于不同机械产品的下游和生命周期也不同，因此在经济周期的不同阶段，各细分子行业并不是表现一致，往往呈现不同的子周期特征，形成轮动。例如政府出台4万亿投资规划后，由于投资重点在铁路、公路等基建领域，因此在经济复苏过程中，铁路设备和工程机械最先受益，然后是其它子行业，复苏顺序有所不同，投资时机也就不同。

总体而言，我们的投资思路是先根据下游需求的景气度、产品的发展空间和市场的进入壁垒确定适合投资的子行业，再选择行业内激励机制、研发实力、盈利水平和销售策略等方面表现出色的上市公司作为投资标的，以期获得超额收益。

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