因为alphago的不俗战绩，智能投顾眼下正受到关注。

在海外，咨询机构科尔尼(a.t.kearney)预计，机器人顾问未来3到5年将成为主流，年复合增长率将达68%，到2020年其管理资产规模有望达到2.2万亿美元。花旗银行也预计智能理财未来有望成为万亿级别的产业。

最早在去年12月对外披露智能投顾的开发计划，积木盒子财富管理副总裁郑毓栋在4月6日接受《华夏时报》记者采访时表示，系统目前处于内部测试阶段，如果一切正常，将在6月时正式上线。

目前为止国内有不少机构推出相应产品，或提出相关计划，但记者在采访中发现，后端对接资产以及运作还是有不少差别。

国内市场始起步

所谓智能投顾或机器人投顾，是人工智能在投资领域的应用，发源于美国。北京资配易投资顾问有限公司ceo张子恒在4月7日接受本报记者采访时介绍，目前机器人投顾大概可以分为三类，在国外市场都有较为成熟的案例。

他举例，如mint、learn vest提供投资规划，personal capital提供投资建议，这三种都属于咨询建议型；又如betterment、wealthfront、future advisor等，以股票、债券、etf等为投资标的，接受客户部分或全权委托，属于资产配置型；而德意志银行目前推出的机器人投顾属于资产管理型。

在张子恒看来，针对国内交易所品种投资的机器人投顾公司，还都没有进入真正的商业应用。虽然市场上也有一些以美国etf基金为投资标的的机器人投顾，但大多是直接引入美国公司输出的系统。

以资配易的机器人投顾为例，他解释，是属于“资产配置型”，在客户现有证券投资账户基础上提供投资规划、投资组合等。目前产品研发已经完成，进入了打磨阶段。

与资配易不同，郑毓栋介绍，积木盒子的智能投顾后端对接资产包括国内的高信用债券、高收益债权、大盘蓝筹股、中小板和创业板、黄金等十类。投资标的则是与这些资产相对应的公募基金。一般的资产配置方案里会至少包含5到7种资产类别。

“智能投顾之所以成立，基本逻辑是马科维茨的现代资产组合理论，其核心要点是收益和风险相匹配，在一定的风险水平上，存在一个可能的最优回报，可以通过不同资产的组合而获得。”郑毓栋解释，马科维茨在1952年提出理论时就给出了可行的数学模型，在其后的几十年间，模型也在不断地演进和变化。

他进一步称，在一定的风险水平上，可用于配置的资产越多，不同资产的组合就越复杂。假设精确到小数点后两位，3类资产可以有5000万种组合，10种资产会有10的36次方个组合。在其中找到最优方案，正是机器人的优势所在。

至于智能投顾为什么会变得炙手可热，郑毓栋认为首先在于大数据的日渐成熟和运算能力的逐渐提高，用金融科技的方式来解决传统问题成为可能。其次，年轻一代对于科技的依赖与信任也在增加。而成功的先例也已存在，美国的wealthfront 和betterment作为两家起步较早的公司，其管理资产规模合计接近50亿到70亿美元左右。

当然，他表示，也不排除一些机构借势，将机器人投顾作为营销的辅助手段。

没有缺点的机器人

除了做投资顾问，智能决策和机器学习也被用于信贷审批中。金融科技公司信而富在3月30日刚刚发布其消费信贷战略。

目前，信而富已经与腾讯、百度等多家拥有大数据的互联网公司达成合作，推出网络消费信贷产品“现金贷”，通过pst预测筛选技术和adt自动决策技术，分析形成白名单，主动向客户推送服务。

对于机器人的优势，郑毓栋认为，首先就在于它强大的执行和运算能力，可以不间断地实时操作，不需要休息。同时，机器人是不带情绪的执行者，也非常忠诚。“作为投资顾问的人，可能存在销售中以自己的利益为导向。而机器投顾永远按照编好的程序去运行，这一程序是符合用户风险受益偏好的。”

张子恒认为，在证券投资中，机器人投顾的一个重要价值就在于改变散户的操作习惯。“中国的股票市场是一个散户群体占85%以上的市场，绝大多数散户没有投资组合和资产配置的概念，容易有追涨杀跌、跟风炒股、单票投资等操作习惯，从而导致严重亏损。”他解释，机器人投顾不是单纯做个股，而是做投资组合，“只有改变了操作习惯才能改善收益状况”。他表示，目前资配易80%的投资策略收益为正，而且还有改善空间。

至于机器人是否存在缺点，张子恒认为，智能投顾不能像人工投顾那样给予投资者心理安慰可能是它的弱点，目前的人工智能还无法达到语言级别的会话和情感沟通。

郑毓栋也表示，机器人的缺点就是不能跟人进行感情交流。“如果不是单纯追求长期的超额回报，就资产配置而言，机器人完全可以取代人”。

就门槛而言，郑毓栋认为还是比较高，包括能否接入各类不同的大量的资产，是否有海量的运算能力，以及后端的团队、资本支撑等。他透露，积木盒子从开始着手到现在已经花了大半年的时间，模型也已经不间断地跑了近2000个小时。

今年3月，广发证券曾发布一份研究报告。报告中称在美国，机器人投顾与传统投资顾问一样，接受sec的监管；但在我国，投资顾问与资产管理两项业务分开管理，适用不同的法律法规。资管行业是存在区分主体监管，容易出现定位不清、重复管理的问题。

不过在去年3 月，证监会发布的《账户管理业务规则（征求意见稿）》中提到投资顾问可涉足资产管理业务的趋势，两项业务不能同时开展的问题有希望得到解决。

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