中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》，记者刘思强专访资深市场人士陈浩。本期主题：3300点之上，基金配置主线怎么抓？

刘思强：今年以来的市场趋势和此前相比有了哪些新的变化？从基金投资的角度上，投资者应该做出哪些差异化的选择？

陈浩：今年3月份基金出现一次较大回撤，但是当时属于系统风险，没办法避免，之后也没有影响。从目前的情况来看，绝大多数基金都收服了回撤之前的净值。当前时点往后，我认为a股波动风格会发生本质的变化。我把整个a股从1991年以来的走势图线经过深度压缩之后也得到了相应的结论。

a股有一个特点是经历若干年的周期之后就要改变一下风格，过去的风格就都不会再出现。从a股历史上看，过去唯独没有出现过的风格就是长线慢牛，这可能成为未来a股未来风格的主基调。

长线慢牛走势对公募基金来说将会带来难得的发展机遇。也就是说，只要找到好公司并且坚持持有资金就可以做得赢。所以我预期未来会有相当长的一段时间，散户不断上岸，基金不断做大，由此形成资本市场新增资金来源，并且推动市场稳步发展。

刘思强：那么在这样的背景下，基金投资者怎样与市场趋势相适应呢？

陈浩：非常简单地说，未来基金投资是要做长线的，就是找好你认准的基金，至少要持有3—5年，这是基金投资正确的姿势。

刘思强：从中长线来看基金投资的布局方向呢？

陈浩：投资方向更多还是属于赛道的选择，不同的基金是有侧重的，这两三年主要可能产生资金扎堆并且有一定财富效应的还是大科技、大医药和大消费，这三个赛道是主体。另外还有两三个赛道作为辅助，有人说新能源，新能源汽车可能是其中一个选择。另外，银行、地产都是临时过来“串串门”，但主线还是上述三个，就是科技主题、医药主题和消费主题。

刘思强：聚焦这三大主题背后的逻辑有哪些？

陈浩：先说医药板块。基金经理和业内人士普遍认为，医药行业的暴发期就在眼前，而不是说经历过此前的涨势，医药股已经暴发。当前对于医药行业还是按照成长概念来看待的，但是这还需要在未来一两年里去进一步认证。也就是说，现在医药行业具有成长性，把它的估值抬高这么看没问题。但是，两三年之后就要反映在财务报表上。所以，当前达不到绩优的医药股就有点麻烦，而绩优医药股的未来只要roe不缩水，就会逐渐从价值成长品种变为单纯价值投资的品种，即所谓估值没有天花板，还能够再延续三五年的强势。综上，我认为，当前机构是不可能很快离开医药赛道的。

看好大科技赛道是因为，我认为中国在低端制造取得全面优势之后，在高端制造上大有可为。基于流量的通信和计算机产业，比如云计算、大数据，或者现在5g上下游的应用场景，都是大有可为的。而芯片也是大科技中一个令人瞩目的方向，从产业上来看，未来集成电路生产中心也应该在中国，这也是行业内的共识。

至于大消费赛道，未来将得益于它的产业集中化进程。目前，各种大宗消费品都在进行一轮产业集中化的进程，成功的企业总会不断消灭它的竞争对手，然后唯我独尊、强者恒强。这个进程预计两三年内是完不成的。相对来说，这个赛道的逻辑还是很明确的。所以，未来两三年内，我们都比较看好大消费赛道。

刘思强：从基金投资的角度，这三大主题的配比该怎么把握？

陈浩：一般来说基金投资主张是选定了尽量不要换，并不是动态改变配比的过程。但是新建仓时，根据当前的周期，我的建议是5：3：2的比例。也就是说，50%以大科技为主，因为毕竟机会更多，想象空间更大；30%配置医药，20%配置消费。如果集中于医药或者消费，短期的成绩可能非常亮眼，但是长期来看也许风险就会变得偏高。毕竟，不可能每只基金每年都翻倍，所以将资金分散于主赛道上是非常关键的。

风险提示：上述观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。

《基金观察》是中央广播电视总台经济之声《交易实况》栏目特设的投资专栏。对基金业内专业人士进行深度访谈，聚焦资本市场，分析市场热点，帮助投资者把握投资机会。周一至周五交易日，经济之声10:30播出。

嘉宾：资深市场人士陈浩，清华大学工程物理系毕业，硕士学位，中国科学院生物物理研究所副研究员，天狼50证券分析系统研发人，曾任北京浩鸿明凯（bmc）科技发展有限公司董事长，首席科学家。现任鼎信汇金（北京）投资管理有限公司总经理。

刘思强，中央广播电视总台经济之声《交易实况》专栏编辑、记者；《基金观察》制作人、财经评论员。

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