ibm 高级副总裁兼首席财务官 james kavanaugh表示：“2021年，ibm持续为未来投资，增加研发支出，扩大生态系统，并先后收购15家公司。这些举措进一步增强了我们在混合云和人工智能方面的能力。kyndryl拆分完成后，ibm迈出了战略变革的坚实一步，即通过更加聚焦业务和增强财务状况来创造价值。”
2021年第四季度，国际商业机器有限公司（ibm）销售收入为 167 亿美元，增长8.6%，高于分析师预期159.6亿美元，调整后的每股收益为3.35美元，高于预期的3.30美元。该期营业毛利率为58%、税前收入35 亿美元、净利润为23.32亿美元，同比增长72%。
其中软件与云服务收入增长强劲，第四季度软件业务营收72.73亿美元，同比增长8.2%；咨询业务营收47.46亿美元，同比增长13.1%。
财报公布后，1月25日ibm股价随即上涨5.65%，收$136.10。经历上涨后，截止1月25日收盘，股价相比2022年第一天微升1%。
作为老牌科技巨头之一，ibm2021年股价上涨了16.76%，2022开年以来下跌了3.22%。目前，该公司服务于多个技术终端市场，如云计算、人工智能和it基础设施。
第四季度各部门业绩
软件业务（包括混合云平台与解决方案、交易处理平台）
－－ 营收为73 亿美元，增长 8.2 ％，按固定汇率计算上升 10.1％（其中包括面向kyndryl的外部销售增长，约5个百分点）；
混合云平台与解决方案营收增长 7%，按固定汇率计算增长 9%（其中包括面向kyndryl的外部销售额增长，约1个百分点）；
-红帽营收增长19%，按固定汇率计算增长21%
-自动化营收增长13%，按固定汇率计算增长15%
-数据与人工智能营收1%，按固定汇率计算增长3%
-安全业务营收下降2%，按固定汇率计算下降1%
交易处理业务营收增长11%，按固定汇率计算增长14%（其中包括面向kyndryl的外部销售额增长，约16个百分点）；
软件业务的混合云相关营收增长22%，按固定汇率计算增长24%
咨询业务（包括业务转型、技术咨询和应用管理）
－－ 营收为 47亿美元，增长 13.1%，按固定汇率计算增长15.7%；
业务转型营收增长18%，按固定汇率计算增长20%
技术咨询营收增长14%，按固定汇率计算增长19%
应用管理营收增长6%，按固定汇率计算增长8%
咨询部混合云相关营收增长31%，按固定汇率计算增长34%
基础设施业务（包括混合云基础设施、基础设施支持）
－－ 营收为 44亿 美元，下降 0.2％，按固定汇率计算增长1.7%（其中包括面向kyndryl的外部销售额增长，约5个百分点）；
混合云基础设施营收同比持平，按固定汇率计算增长2%（其中包括面向kyndryl的外部销售额增长，约4个百分点）
ibm z营收下降6%，按固定汇率计算下降4%
分布式基础设施营收增长5%，按固定汇率计算增长7%
基础设施支持营收下降1%，按固定汇率计算增长1%（其中包括面向kyndryl的外部销售增长，约6个百分点）
基础设施部门混合云相关营收下降12%，按固定汇率计算下降11%
全球融资部（包括客户与商业融资）
－－ 营收为 2 亿美元，下降 29.4%，按固定汇率计算下降28.8%。
与kyndryl正式剥离
在2021年11月分拆之前，kyndryl是ibm的基础设施服务部门。该部门被剥离出的原因为优化投资结构，专注于混合云市场。剥离之前，该部门在ibm的年营业收入约为190亿美元，拥有遍布全球的9万多名的技术实施和咨询服务专家，是全球最大的 it 基础设施提供商。kyndryl在剥离后，便在纳斯达克上市。
在剥离其kyndryl管理的it服务业务后，ibm预计每年将产生超过100亿美元的自由现金流。ibm正在利用这笔现金偿还债务，以4.8%的巨额股息收益率奖励股东，并为其增长计划提供资金。
投资分析
kyndryl的分离是本期最大的投资决策，这家全球最大的it基础设施提供商在纳斯达克上市后似乎并没有得到资本市场的看好,自上市以来股价已经腰斩。在分拆配股后，ibm拥有kyndryl20%的配额，其预计能为它带来100亿的现金流。
可是，在kyndryl基本面尚不算上好、发展前景尚不明确、企业架构初步建立的情况下，这种预期对于投资者来说不知能不能实现。
现金流
综合计算，ibm全年经营活动创造现金流128亿美元，自由现金流为65亿美元。这些综合业绩包含了kyndryl 在2021年前10个月的营收、2021年的拆分费用以及2020年第四季度结构性调整产生的现金影响。
除去kyndryl的拆分费用及拆分前活动的现金流影响，ibm在拆分后的基准自由现金流为79亿美元。这与公司的业务增长趋势一致。ibm在2021年支付的相关结构性调整带来的费用及递延税金，导致拆分后基准自由现金流同比下降。
截止第四季度结束，ibm 持有现金为 76亿美元，其中包括可转换债券，较 2020 年底减少了 67 亿美元，这主要反映在价值33亿美元的收购以及减债付款。公司通过派发股息的形式向股东返还了 59亿美元。
公司价值被低估
在科技公司里面，相对计算中ibm、思爱普（sap）、甲骨文（orcl）几家公司的估值比较低，但低的估值不代表好的投资价值，ibm这家百年老企在传统收入不断下降的情况下选择改变战略，站在云市场领域，发展明显，但依旧赶不上已经发展在前的公司。
在2021年的专注混合云的一系列操作后，ibm奋起直追，但现在的云能力在众多科技公司中仍然在靠后位置。
尽管2018年收购的开源软件提供商红帽（red hat）根本不足以推动云和认知软件业务的发展，但这是支持ibm产品组合转型的明智之举。缺乏强大的产品组合才是目前ibm面临的巨大问题。
管理层当时曾指导ibm咨询部门第四季度的收入有两位数的增长，软件收入增长率与第三季度相比也有改善。而在基础设施方面，ibm预计与第三季度的表现相当一致，第三季度是高个位数的下降。
近期，ibm和francisco partners宣布，两家公司已签署最终协议，根据协议，francisco partners将从ibm收购目前属于watson health业务的医疗数据和分析资产。（francisco partners收购的资产包括多种多样的数据集和产品，包括health insights、marketscan、clinical development、social program management、micromedex和imaging software offerings。）完成收购后，在下一阶段它的定位是一家新的独立公司。ibm出售的沃森健康部门（watson health）的医疗数据和分析资产年收入预计约为10亿美元，该部门却没有实现利润。
ibm的收益率和基本指标表明，与同行相比，该公司的价值被低估了。但目前，投资者对该公司顶部和底部的增长预期很低。没有有竞争力的未来产品组合，这将继续削弱增长的故事。
但快速实现产品创新似乎并不现实，目前来看，并购、分拆和出售似乎是ibm的支柱战略。如果未来企业转型需求的增加，获取更多的云业务份额，出现新的有力增长点，ibm才能拥有长期增长的动力。
来源：行业资讯
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