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公司公告定增完成，以55.2元/股向5个机构投资者发行5434万股、净融资29.6亿元，新股将于11月19日上市，锁定期1年。

投资要点

定增将有效缓解公司目前产能瓶颈。

定增规划3年左右建设工业机器人(82.690，1.52，1.87%)(达产增加产能1万台、规划营收21.6亿)、特种机器人(达产增加产能2000台、规划营收7.4亿)、高端装备与3d打印(达产增加产能400台、规划营收9.65亿)、数字化工厂(达产200套、规划营收4.2亿)等项目，达产后项目规划总收入预期增加43亿元。产能的大幅增加将有效缓解前几年订单足、产能紧的情况。

牵手西门子+欧姆龙，强强联合打造国产数字化工厂龙头。

新松作为国产机器人龙头，具工业机器人、agv、立库、洁净机器人等宽厚的智能执行设备硬件基础，同时因其机器人国家队的特性，综合市场渠道优于国内多数民企与外企；西门子作为全球工控龙头、欧姆龙作为全球传感龙头，在智能制造决策层(plc、scada、ipc、mes、plm)集成方面、感知层传感技术方面要远强于新松。此次合作，西门子、欧姆龙、新松完成了数字化工厂决策层、感知层、执行层的优势互补、技术与市场的强强联合，造就中国数字化工厂龙头。随着工业4.0、中国制造2025深化推进，数字化工厂市场爆发在即，市场1000亿+，公司受益明显。

定增落实，战略并购开启。

公司未来目标是成为全球领先的综合性机器人企业，那么内生增长之外的外延拓展必不可少。公司将从打基础、扩规模、提档次3个方面全面开启战略并购，实现高速跨越式发展。

今年业绩趋缓，但在手订单饱满，预计明年业绩大幅上行。

今年我们预计业绩趋缓、增速在25%左右，全年新增订单预计增速30%。往年均是新增订单增速高于收入确认增速，2015年年底累计在手订单我们预期在50亿元左右，订单饱满，为明年业绩高增长打下基础。加上定增项目、并购预期，我们判断明年业绩将有较好增长。

投资建议：公司是国产最具竞争力的机器人龙头，我们看好公司作为龙头具备的可持续&确定高成长的竞争力，随着定增项目落实、外延并购推进，有望乘工业4.0之风，实现高速跨越式发展。我们预测2015-2017年摊薄eps为0.57/0.86/1.31元，对应pe为123/78/49x，考虑到行业热度、公司高成长确定&持续性、资源整合，维持“增持”评级。

风险提示：定增项目执行低于预期；外延并购低于预期。非公开发行的不确定性，业务整合不及预期，宏观经济增速放缓导致传统电气设备需求量减少。

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