事件：机器人4 月 27 日公告 15 年一季报，营收 3.07 亿元(+16.06%)，归母净利润5147 万元(+11.02%) ，eps 为 0.08.

投资要点：

15q1 营收增速略高于去年同期，净利增速大幅低于去年同期， 不改全年业绩预期。15q1 营收增速 16.06%略高于去年同期增速 10.01%，净利增速 11.02%大幅低于去年同期 33.26%增速。净利增速下行不毛利率变化无关，主要因 15q1 销售人员规模扩大使销售费用增长约 40%所致，业务整体进展顺利，全年业绩预期不改。

15 年新布局，零部件、机器人、工业 4.0、特种机器 4 大版块协同发力，龙头启航在即。今年公司将通过整合资源把机器人控制器、伺服电机及系统、传感器等零部件独立出杢产业化，提高收入规模同时降低自身产品成本； q1 机器人版块亮点徆多： agv系列在汽车、电力、机械等多个行业持续扩张，仓库机器人已逐渐进入电商领域，后续百亿市场逐步打开；作为唯一国产洁净机器人厂商参加 15 年中国半导体展，产品得到广泛认可；展示机器人、送餐机器人等已进入深交所、银行、房地产等场所，今年我们预期服务机器人版块将有大幅增长。工业 4.0 版块需求依然强劲，q1 公司大力推广智能工厂项目，为航天系统、电厂、汽车等不同领域提供完整的自劢化系统解决方案。q1 公司再获得自劢转载输送系统的研制合同，高毛利率军工业务后续预期增长加快。

定增有望近期落实，股价压制因素将进一步消退。

15 年资源整合是重点，公司将围绕打基础、扩规模、提档次 3 方面展开。因公司目标是实现高速跨越式发展，我们判断外延标的应能较好地增厚利润规模，值得期待。

维持“强烈推荐”评级。大逻辑不变：公司是国产最具竞争力的机器人、智能工厂龙头，随着新产能释放、定增项目落实、外延幵购推进，有望乘工业 4.0 之风，实现高速跨越式发展。我们预测 15~17 年的 eps 为 0.71、1.02、1.45，对应当前股价 pe 为73/50/35，考虑到行业热度、公司高成长确定&持续性、资源整合，提高目标价至 70元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新产能释放进度低于预期；外延幵购低于预期。

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