公司向工业机器人及成套设备进军，2017年机器人募投项目达产后，收入和利润有望实现翻番。公司主要产品数控系统、电液伺服系统和交流伺服系统在国内市场具有较高的市场占有率和较高的认可度，但主要应用于数控金属成型机床，受宏观经济波动影响较大。公司把握国家政策支持制造业产业升级机遇，凭借自身技术优势，开拓国内中低端制造业机器人应用市场，前景广阔。

1.公司产品主要应用于数控金属成形机床，业务受宏观经济波动影响较大公司收入主要来自数控系统和电液伺服系统，占比达70%以上，该类产品主要应用于数控金属成形机床。2011年下半年至2012年上半年，我国宏观经济增速呈下滑趋势，导致2012年数控金属成形机床产量大幅下降。2013年，宏观经济形势企稳，但仍处于底部波动的状态，行业随之呈现缓慢复苏迹象。

2.制造业产业升级带来机器人行业巨大市场空间，公司向机器人领域进军在国家政策支持下的制造业产业升级和劳动力成本上升背景下，2005年至2012年我国工业机器人销量平均增速为25%，2013年销量占到全球销量的20.52%，成为全球最大的工业机器人需求地。目前中国工业机器人应用领域正在从汽车行业向其他中低端制造行业拓展，这为国产工业机器人发展带来机遇。

3.募集资金主要用于工业机器人成套设备生产及市场开拓，将打造新增长极本次募集资金将投资于工业机器人及成套设备产业化项目和技术研发中心项目。各项目投资额分别为15047万元、3060万元。

受制于产能影响，目前公司机器人业务占比较低，2017年机器人项目达产后，公司有望凭借其在数控系统的较高市场占有率快速切入机器人市场，预计将新增5亿左右收入，实现收入和利润翻番。

4.盈利预测及估值。

我们预计公司2014-2016年eps分别为0.38元、0.42元、0.42元，市盈率在35-40倍较为合理，对应的合理价格区间13.3元-15.2元。

风险提示

工业机器人及成套设备研发及市场拓展风险；净资产收益率下降的风险。

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