公司公告了2014年中期报告,1-6月份公司实现营业收入6.57亿元,同比增长15.09%,实现归属于母公司所有者净利润1.30亿元,同比增长32.93%。毛利率同比增长2.49个百分点,达到31.62%,业绩基本符合预期。报告期内公司战略合作伙伴策略成效显著,新签订单18.12亿元,同比增长50.37%,为未来业绩增长奠定基础。我们看好公司在制造业转型升级过程中长期成长性,预计2014、2015年每股收益分别为0.57元、0.80元,给予60倍2014年市盈率,目标价下调至34.20元,维持买入评级。

支撑评级的要点

第二季度公司实现收入3.39亿元,同比增长18.78%,实现归属于母公司所有者净利润8,317万元,同比增长32.75%。毛利率方面与去年同期略增0.17个百分点,达到31.06%,净利率则大幅增长2.23个百分点,主要由于2季度管理费用同比下降17.36%。

上半年公司工业机器人业务大幅增长57.33%,主要受益于“战略合作伙伴策略”取得成功,签订了一系列数字化工厂订单。公司物流与仓储自动化成套装备业务收入同比下降14.77%,自动化装配与检测生产线及系统集成业务收入同比下降2%,但毛利率均有增长,主要由于订单交付结构变动导致。交通自动化系统业务收入增长121.91%,毛利率大幅增长8.73个百分点,主要由于lte-fi 设备及智能监控系统产品交付,且软件产品占比增加导致。

新产品及新市场方面,公司研发的具有视觉自动定位系统的新一代工业机器人产品已推广至宝马、一汽、海信、沈阳机床、骏马公司等企业,未来应用范围将进一步拓展。移动机器人产品相继中标重庆长安福特、以及通用武汉工厂订单,并在通用、宝马、爱科等企业均有应用。智能仓储物流系统在电力、轮胎、烟草、食品、医药等行业获得持续应用,且成功获得海外项目的市场经验,保持在国内高端应用领域绝对的竞争优势。

上半年公司新签订单18.12亿元,同比增长50.37%。2季度新接订单加速,为未来业绩增长奠定基础。

评级面临的主要风险

智能装备普及推广低于预期。

估值

公司作为智能装备行业龙头在我国制造业转型升级的过程中受益明显,我们看好公司的长期成长性。预计2014、2015年每股收益分别为0.57元、0.80元,给予60倍2014年市盈率,目标价由59.52元下调至34.20元,维持买入评级。

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