更改间接增持中易和股权至26.68%,外延式发展力度加大;旗下国自机器人聚焦移动机器人和工业集成项目,凭借技术、资金、地理优势,有望爆发式增长,考虑到新品上市及人民币贬值,上调2014-16 年eps至0.55(+0.04)、0.65(+0.03)、0.78(+0.03)元,维持目标价13.8 元不变,维持增持评级。

更改间接增持中易和股权至26.68%%,外延式发展力度加大:终止与创瑞投资签订《股权转让协议》,改为通过增资4,589 万元持有伟明投资30.09%的股权,间接持有中易和26.68%股权,投入金额及持股比例有所加大,验证我们前期提出的“公司未来将加大对中易和投资”观点,判断公司未来仍将加大对中易和投资,外延式转型新兴产业力度继续加大。

聚焦移动机器人和工业集成项目,国自机器人有望爆发式增长:凭借技术(百余人研发团队)、资金(上市公司平台)、地理(浙江机器人“三五计划”及本地扶持)优势,国自机器人爆发式增长可能性较大;核心业务聚焦于移动机器人和工业集成项目:①2016 年国网巡检机器人大面积推广后,市场空间达300 亿,而目前公司巡检机器人国网采购占比仅10%,凭借国内第一的技术实力,后续将爆发式增长;②agv 力争在橡胶行业获得突破,预计国内市场空间达1.1 万台,采取与杭叉合作模式,协同发挥国自机器人的控制算法优势及杭叉的底盘设计制造优势,成长性较好。

预告2014 年1-6 月归母净利润同增20% - 35%:①新品上市、成本下降及人民币贬值致毛利率上升;②人民币贬值致汇兑损益减少。

风险提示:美国地产市场复苏低于预期、后续合作进展不顺。

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