联讯证券首席经济学家文国庆

本周，2月份经济数据发布，如我们预期出现大幅下跌，不但ppi数据跌幅扩大，工业和房地产数据同样不乐观。

首先，工业数据下降超预期。前两月规模以上工业增加值8.6%，不但大幅低于去年12月的9.7%，也创出金融危机以后月度数据的新低，这个数 据预示，只要政府不刺激，经济再度下行0.5%以上，这与绝大多数人看好2014年经济的观点差距不小，工业数据走势如图1所示。

图1 经济将再下一个台阶

ppi数据再次下降2%，比上个月继续扩大，尽管cpi依然为正且降幅不大，但它除了表明我国进入老龄化社会外，对经济并没有明显的指导意义。 投资者最担心的还是房地产数据。前两个月，房价同比上涨4.3%，涨幅大幅回落，销售面积持平，市场量价齐缩，基本上看不到上升希望，只等某些意外出现， 下跌趋势形成，如图2所示。

图2 房地产处在下跌前夜

从上述数据我们基本可以判断，今年一季度gdp增速大致在7%左右，大家预期的7.6%恐怕见不到了，除非数据造假。

数据达不到7.5%，不意味着经济有多糟糕，因为这是经济转型和社会老龄化的必然结果，那些死乞白赖要保增长的人，都是少不经事，缺乏常识。李 总理说了，维持经济增长是为了保就业，其实经济在6.8%也能保就业，因为老龄化的缘故，企业本来就招工难，就业不是大问题，所以经济到了7%，也不必担 心就业。

由于预期改变，投资者心理失衡，股市出现下跌，一度跌破2000点。跌破两千点也不是什么大事，本来就该跌，银行股地产股破位，大盘焉能保住，关键是看其他股票有无机会。

银行股破位是必然的，有人说银行股跌无可跌，在我看来早着呢。跌多少合适，看政府怎么做。如果启动优先股改造，把国有银行股份都转化成优先股， 那么对普通股东是重大利空，我认为大型银行股会有40%下跌空间，对上证指数却没有多大影响，因为都变成优先股了，就不必计入股票指数，原来指数造假便可 以这么玩儿的。如果什么都不做，也许跌10%就够了。这个帐怎么算的，自己琢磨去。

不管大盘跌不跌，市场还是有机会的。此前我说过，创业板会调整，但不会破位，而银行地产会持续破位，这些在近两周都验证了。

图3 银行股终于破位

下一阶段我看好京津冀经济圈、机器人和民营医疗，前者已经有所表现，下周该后两者表现了。其实大盘跌到多少合适，可能到1950，也可能1800，都很正常，但我要说的是，大盘不甚重要，个股和板块可以介入。你要以大盘指数作参考，那二季度您就什么都不要干了。

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