公司上半年完成啤酒销量183万千升,同比增长16.8%,与全行业16.14%的同比增速基本保持一致。其中广西、内蒙地区啤酒产销量继续保持25%和28%的高速增长,湖北、福建和北京主厂啤酒产销增速均低于10%。上半年公司啤酒销量增速较快一方面得益于行业快速增长,另一方面则与06年下半年新建产能投产造成07年上半年同比基数不一致有关。受益于销售收入同比25.1%的大幅增长,公司上半年盈利同比增长25.3%。
维持“减持”评级
由于公司上个啤麦产季集中屯货,使得今年上半年公司生产成本与毛利率受到大麦价格激增影响十分有限,整体毛利率水平同比仅微跌1.1个百分点,因此预计07年全年公司有望保持20%左右的盈利增幅。但受新产季啤麦价格继续上涨趋势的影响,预计08年公司盈利将会受到啤麦成本与所得税率上调的双重压力。考虑到当前股价下公司07年市盈率与ev/ebitda估值已分别高达45.0倍和15.3倍,08年盈利又可能因啤麦涨价与所得税率提高而出现下滑,维持“减持”评级。
来源:易展食品机械网
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