10月14日，有媒体披露水井坊（600779）正在与世界*大酒业集团帝亚吉欧酒业洽谈并购事宜。水井坊母公司全兴集团董事长办公室有关人士表示，“水井坊作为全兴集团的一个主打品牌，肯定不会卖掉”。这就意味着，全兴集团不会将控股权轻易出手。

10月16日、17日，水井坊临时停牌两天，就报道内容征询控股股东、公司董事会及高管人员。昨日下午五点后，董秘办公室的李先生表示，有关公告已经交到上交所审核。

16日，帝亚吉欧上海洋酒公司宣传负责人陈歌放表示，该公司并无任何高层人士此前接受过媒体采访，并称“帝亚吉欧作为全球酒业巨头，业务发展一直比较好，并且一直在中国寻求合作机会。”但对于并购水井坊事宜，她表示不会做出任何评价。

10月9日，全兴股份股票简称变更为水井坊，此后股价开始不断上扬，从10月9日开盘时的7.28元一路上涨到13日收盘价8.81元，五个交易日中累计涨幅达到21%.

■业界分析

双方合作相互有利

四川省酿酒工业协会副会长曾祖训向记者透露，水井坊（前全兴）曾在去年的“2005年水井坊美酒之旅”

到过法国，有意开辟国外市场。“因此，我感觉，这次跟帝亚吉欧的合作有可能是水井坊的意图。”

作为世界上*大的烈酒企业，帝亚吉欧在中国的销售情况一直不如法国的轩尼诗，而在白酒市场上占据重要地位的水井坊自然符合帝亚吉欧的合作条件。

之前全兴集团改名水井坊业界猜测是为并购扫清障碍。依据《限制外商投资产业目录（2006年）》，“黄酒、名优白酒生产”属于限制内容。

“全兴属于国名酒，而水井坊则不是”，这就为双方的合作扫清了政策的障碍。

曾祖训表示，随着中国加入wto以来，市场已经逐渐放开，“白酒作为中国的传统酒，其坚固性很难被洋酒取代，因此双方的合作有助于水井坊开拓国外市场，也能帮助帝亚吉欧开辟中国市场。”

集团层面重组可能*大

那么，帝亚吉欧酒业与水井坊的并购到底会采取何种形式呢？从水井坊股权结构看，帝亚吉欧酒业可以从三个层次介入重组。

中国科技证券的李世彤指出，帝亚吉欧酒业与水井坊的并购行为*有可能选择在大股东全兴集团的层面上进行。据了解，全兴集团的早在3年前就已实施mbo计划。目前，盈盛投资持有全兴集团67.7％的股权，深圳矢量持有其20％股权，全兴股份工会持有其12.3％的股权。

而盈盛投资是由全兴集团18名高管及105名内部员工集资设立。李世彤分析认为，如果是在上市公司层面上介入，上市公司需要向帝亚吉欧定向增发股份，不仅操作难度大。如果是在盈盛投资层面上介入，盈盛投资只是一个无实业的投资公司，而且外资方对水井坊的控制也相对较弱。因此，帝亚吉欧*有可能的做法就是对全兴集团注资扩股，或者从全兴集团的其他大股东手中买得股权。(贺帅 张慧)

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