led芯片、封装指数强于大盘：台湾9月led芯片指数涨幅为11.27%，9月led封装指数涨幅为5.98%；同期台湾电子零组件指数上涨2.37%，台湾加权指数上涨1.89%。

台湾产业链9月营收差强人意：我们跟踪的9家台湾led芯片企业9月营收总计38.03亿新台币，环比下降0.55%。9家台湾led封装企业8月营收总计57.52亿新台币，环比下降2.93%。ledtv背光需求从6月开始减弱，持续影响到9月表现，led照明需求不足拉动多数封装厂，9月营收较8月有所下降。

行业动态及点评：led照明产业加速洗牌两成企业将关门；9月全球led灯泡零售价呈现波动趋势；节能环保政策密集出台利好led产业。

行业投资策略：中国大陆5月份的节能补贴政策的退出对台系led厂商影响较大，但根据我们的观察，至9月份10月份这一影响正逐渐消除。

而led照明的启动是明显的，随着终端价格的持续下跌，普通消费者对led产品的接受度不断提高，led照明将逐步从商业、工业应用延伸到家居。展望11月，我们继续推荐led照明产业链，在下游品牌厂商不断降价推动下，led照明产品逐步进入家居市场，9月以来订单开始环比增长。我们维持led行业“推荐”投资评级，推荐三安光电、阳光照明、德豪润达。三安光电国内芯片龙头的地位逐步确立，将受益于大者恒大的竞争格局；阳光照明直接受益于飞利浦等照明龙头的订单增长；德豪润达则是受益于与雷士的整合效应。

行业风险：led行业供需失衡或持续较长时间；led照明应用启动时点或低于预期；国内企业在核心技术、核心工艺上的突破或落后于预期。

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