近日，关于国储糖拍卖会议的消息层出不穷，期糖市场的多空鏖战再度成为国内期市的亮点。虽然隔夜外盘再次大跌，但昨日郑糖期货却触底反弹，主力703合约收于3300点，较前日略有上涨，持仓继续增加5000多手。糖价虽有借市场传言向上反弹之意，但面对重重压力，笔者倾向于糖价低位徘徊的可能性较大。

多空拉锯战仍在继续

自糖价下跌以来，市场多头一直期盼的大规模反弹仍未出现，糖价下跌空间还有多少以及反弹高度有多高，不断的吸引场外资金的目光，因此我们看到的行情便是糖价跌跌不休，持仓更是大增大减。郑州白糖自3800元一线下滑至今，总持仓保持在12-17万手之间波动，老空头霸主近半个月以来逐步逢低减空，并增多以锁仓为主，净空单由*高的2万多张减少到目前的5000多张，而原来场内的多头阵营在不断砍仓之后，逐步分化，目前排列的多头主力的净多持仓已增加至4500多张。

虽然期糖价格的跌势仍在延续，但节奏明显放缓，短线资金更是疯狂炒作，频繁换手，持仓大增大减的情形不断出现。这一迹象说明趋势性做空力量已逐渐减弱，但由于场外资金不断入市，造成期糖持仓结构变化较大，各方资金继续高度参与期糖市场，抄底资金与主空方的拉锯战将继续演义。

政策糖价一路下滑

回顾本榨季国内糖市，政策指挥棒的作用十分明显。糖价每次走到十字路口之时，市场焦点屡次集中到国储上来。眼前，糖市正面临新旧榨季如何平稳过渡的，由于多空双方对糖市的分歧依然很大，各方猜疑主要集中在两点：一是国储拍卖问题；二是下个榨季新糖起步价的定位问题。

对于点，目前流传的消息满天飞，国储态度一直是多空双方激烈鏖战的原因之一，而8月31日的会议确定的*终方案，也将于近期公布。是维持原状还是降低拍卖底价，国家出台政策的态度稍不坚定，就会吸引场外资金不断参与场内多头的抄底行为，从而有可能带动糖价的反弹。从糖市31日各批发市场以及期糖价格低开高走的情形看出，糖价反弹的苗头已经出现。

再看点，距离2006/07榨季开始只有1-2个月的时间，考虑到糖厂生产成本、蔗农利益、政府政绩等多方面的因素，甘蔗与白糖联动价格的确定还待物价部门调查结果才能*终确定。由于上个榨季是250元的甘蔗收购价对应3900元糖价，对主产区的白糖现货价来说无疑形成一定支撑。毫无疑问，政策动向仍是后期影响国内糖价的重要原因之一。

反弹时机尚未成熟

从期糖主力703合约看，3420元一线的阻力较大，期价在横盘整理了4日后，上周恢复下跌。期糖已连续9周下跌，技术指标已严重超跌，这成为抄底资金不断入市的理由之一。场内多头大有将抄底进行到底的决心，但笔者认为，糖价反弹预期是存在的，但时机尚未成熟。

当前，产区现货价在3900元附近企稳，主产区的食糖销量有所恢复，短期仍难以刺激糖价反弹。nyobt原糖自破位下跌以来可谓一泻千里，基金净多持仓比例从*高的32.5%一直下降到目前的5.51%，只及糖价高位时的四分之一，由此可见，在丧失了基金做多力量后，国际糖价也就失去了原来牛市的光环。从纽约糖历史走势来看，10-12美分属于中间价区域，短期看，11.5美分有一定支撑，但由于外盘的利空因素比国内要更重一些，估计低位震荡的可能偏大。三是国储拍卖仍未结束。考虑到拍卖重压，以及当前库存压力，虽然短期利多消息会刺激糖价局部波动，但多头底气不足，尚缺乏与场内主空方相抗衡的实力。

综上所述，虽然糖市基本面持续偏空，国储拍卖举棋不定，主力空头的态度开始变得相对谨慎，纷纷落袋为安。政策动态、外盘走向、主空动向是当前市场关注的重点，不确定性依然存在。建议少做多看，静观其变。

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