镍市逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报108700-109900元/吨，其中上海市场金川镍报在109800元/吨，俄镍报在108825元/吨附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口维持盈利，上期所镍库存继续下降，lme库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：镍矿方面继续供应充足，但价格因处于低位，短期变动预期较小；镍铁价格偏高，但供应增量预期比较缓慢，因此以高位震荡为主；不锈钢受到现货支撑，但终端需求比较弱，目前在钢厂的支撑下维持平衡；因此，不锈钢产业链变化的关键仍然在镍板，但现货进口力量依然未落地，以及镍豆交割预期，镍价仍然有一定的反复，短期的逻辑依然在于镍仓单和库存变化。

走势分析：

23日，进口镍对金川镍贴水扩大至975元/吨，而进口镍对电子盘升水下降至75元/吨。金川镍现货升水进一步主动上调，使得进口镍对金川镍的贴水扩大。

23日，精炼镍板现货进口在盈亏平衡附近。上期所镍仓单23日进一步的小幅下降，目前仓单至1.71万吨，此前现货进口盈利的影响依然未落地。

不过，lme库存23日则有所回升，增加1452吨，由于此前lme库存回流的过程中比较短暂，因此，阶段的增加并不改变lme降库存的方向。

镍铁镍矿方面，23日，镍矿镍铁价格报平，港口镍矿库存近期连续增加，以及镍矿供应处于旺季，镍矿价格预期波动不大；镍铁供应逐步恢复，但幅度不大，整体继续高位震荡。

不锈钢市场方面，23日不锈钢企业指导价格整体持平，不过电子盘价格有所回升；消息面上，23日，商务部发布2018年第62号公告，对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热扎板/卷进行反倾销立案调查。我们认为，无论最终是否发起反倾销行动，调查本身对于印尼的不锈钢产能构成风险，因此，这将限制国内不锈钢企业印尼建厂然后返销国内市场的行为，中长期对国内不锈钢市场利好。短期也会使得印尼不锈钢的销售和生产更加谨慎和自我约束。

综合情况来看，不锈钢反倾销调查使得不锈钢中长期基本面好转预期得到巩固，但短期帮助或不是很大；另外，镍板现货进口盈利的影响依然未在仓单上得以体现，不过，短期镍价虽然反复，但是逐步走强的萌芽依然存在，另外，镍价回升趋势不变。

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