继螺纹钢、线材和热轧卷板钢材期货之后，我国即将迎来一个新的钢材期货品种。8月30日，中国证监会宣布批准上海期货交易所开展不锈钢期货交易，合约自2019年9月25日正式生效，即将成为全球首个不锈钢期货品种。加上正在研发的铬铁期货，上期所将构建由不锈钢期货、镍期货、铬铁期货组成的完整产品链，有利于推动建立公开客观的市场化价格形成机制，也为不锈钢产业上下游企业风险管理提供了更多选择。

有利于完善价格形成机制

日前，不锈钢产业资深研究员林军在上期所举办的培训会上表示，中国是最近10年全球不锈钢产量增长最快的国家，凭借一己之力带动全球不锈钢产量的增长。2009年，中国不锈钢粗钢产量不足1000万吨，占全球产量的比例不到40%。2018年，中国不锈钢粗钢产量已增至2670.6万吨，约占全球总量的53%。

不过，该产业的快速发展在满足下游需求和国民经济发展需要的同时，也积累了一些风险，主要表现为产能增长较快和产能利用率较低。

宝钢德盛不锈钢有限公司营销中心副总经理何磊表示：“2017年~2018年，不锈钢冷轧新增产能600万吨，未来3年将继续增长1066万吨，产能利用率将降至70%以下，不锈钢冷轧产能将过剩。”何磊认为，如果2021年全部项目上马，不锈钢产能利用率将继续下滑。

产能相对过剩加上需求端和原料端的不稳定性，导致不锈钢市场价格波动明显。据了解，国内不锈钢市场定价体系较为复杂；国外不锈钢生产企业定价多采用合金附加费的方式，即不锈钢价格=基价+合金附加费。国内不锈钢定价方式较为多样，生产企业根据库存情况、原料价格、预期判断采用一单一议、开口结算、每日调价等多种方式定价。

林军表示，中国不锈钢用原料镍、铬的对外依存度高达80%，抵御矿商风险的能力不强，不锈钢市场行情波动常态化。近10年，以304-2b不锈钢冷轧卷板价格为例，最高时为27000元/吨，最低时仅为12000元/吨，平均年化波动率约为10%。“价格波动直接影响企业的生产与经营，急需有效工具来规避风险，保护企业的利润。”他同时强调，目前，国内不锈钢价格未形成体系化机制，不锈钢期货上市有利于形成更为合理的价格，增强对全球不锈钢价格的主导性。

上期所公布的合约标准显示，即将上市的不锈钢期货标的为300系奥氏体不锈钢，交割牌号要求为国标06cr19ni10或日标sus304，主要应用于家电、餐具、厨具、热水器、锅炉、食品机械等产品。数据显示，2009年，中国不锈钢粗钢产量为880万吨，其中300系占比为46%。2018年，中国不锈钢粗钢产量为2671万吨，其中300系占比接近50%。经过10年发展，300系牢牢占据了不锈钢产量的“半壁江山”，极具代表性。

中国特钢企业协会不锈钢分会秘书长刘艳平认为，不锈钢是我国特钢行业中最主要的钢铁品种。我国不锈钢产销量约占全球的50%，在世界不锈钢市场具有重要地位。推出不锈钢期货可以发挥我国第一大不锈钢消费和生产国的优势，形成一个参与者众多、交投活跃的期货市场，提升中国不锈钢的全球定价影响力。

为风险管理提供更多可能性

刘艳平认为，不锈钢期货上市，能够帮助相关企业结合自身生产经营在期货市场上套期保值，规避价格风险。

中信期货总经理方兴表示，不锈钢期货的推出对不锈钢产业链意义重大。首先，弥补了之前只有镍期货这个单一的风险管理工具的不足。不锈钢期货与镍期货组合，彻底做到了产业链的融合贯通。其次，中国是全球最重要的镍和不锈钢生产和消费基地，不锈钢期货上市将使得中国不锈钢产业链的价格发现与风险规避能力得到进一步提升。

宝钢德盛不锈钢有限公司总经理钱海平表示，近年来，不锈钢价格波动较大，市场供需不确定性增强，不锈钢生产企业的成本控制和经营决策压力进一步加大。实体企业需要借助不锈钢期货来进行风险管理。304不锈钢冷轧卷板是不锈钢期货较好的标的物，是具有代表性的品种，符合不锈钢产业未来发展趋势。

林军认为，随着不锈钢期货的上市，产业资本的话语权将提高，期现结合、实体与金融结合将成为新的发展方式。钢厂对市场价格的话语权将被削弱，可通过交割增加销售量。部分具有价格优势的钢厂影响力将进一步提高，依赖钢厂资源的贸易企业的竞争力也将减弱。

国内不锈钢龙头企业——山西太钢不锈钢股份有限公司计财部期货组组长常志强认为：“螺纹钢等普钢品种期货上市后，原有的品牌溢价逐渐消失，预计不锈钢也会一样。”他表示，自去年底开始，明显感觉到市场对不锈钢期货的关注不断增加，期货公司、私募机构等都开始调研和了解不锈钢行业。

常志强告诉《中国冶金报》记者，目前，太钢不锈主要通过上期所的镍期货对不锈钢订单进行成本锁定，从而“保护”利润。不锈钢期货上市以后，在风险管理方面，他们有了更多的选择。

何磊也认为，不锈钢期货上市能更好地促进市场价格的形成，有利于企业进行风险管理。不锈钢产业链各方均可参与进来：镍原料供应商可以通过不锈钢期货价格判断下游需求；不锈钢生产商可以对镍原料进行套期保值，也可对远期产能进行销售；贸易商和代理商可以建立虚拟库存，合理利用升贴水；终端用户可以直接进行套期保值或建立原料的虚拟库存。

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