深秋已至，而光伏的春天，才刚刚开始。

进入十月份，光伏企业的三季报按期而至。毫无意外的，经营成绩仍然保持高速增加，一起也不乏亮点。例如，通威股份营收规划首破千亿大关到达1021亿元，归母净利润更是到达创职业纪录的217亿元;坐拥“g12+工业4.0”壁垒的tcl中环，归母净利润现已连续7个季度环比增加。

但是，在微弱增加势头之下，光伏职业却也“暗流涌动”，商场环境悄然发生着改动。而这些改变，关于光伏职业的未来开展，将发生极为深远的影响。

改变一：欧盟方针力度空前，美国政府暂时退让

pv infolink数据显现，2022年1-8月，中国光伏组件出口量到达108gw，同比增加96%。其间，欧洲商场出口量到达创纪录的60.1gw，占比高达56%。明显，此前受“双反”方针以及mip影响而精神萎顿的欧洲商场现已完全苏醒，而跟着欧盟“repowereu”动力方案的经过以及“动力体系数字化”方案的拟定，欧洲商场的盈利期才刚刚开始。

5月份，欧盟正式经过“repowereu”动力方案，拟将2030年可再生动力在动力结构中的占比目标从40%提高到45%。其间，光伏装机量至2025年翻一番到达320gw以上，至2030年挨近600gw，并施行“房顶太阳能方案”，分阶段在新建公共和商业修建、住所安装太阳能电池板。

9月份，欧盟宣布拟拟定“动力体系数字化”方案，方案提出在2030年前，欧盟将出资5650亿欧元用于根底设施建造，以完毕对俄罗斯化石燃料的依赖，并要求至2029年底，一切商业和公共修建的房顶，以及新住所修建上均要安装太阳能电池板。

根据欧洲光伏工业协会发布的数据显现，2021年欧盟光伏累计装机量为164.9gw，据此测算，至2030年，欧洲商场尚有3.6倍的开展空间。

此外，在深受贸易方针影响、商场需求继续萎靡的美国商场，跟着美国政府选择了暂时性退让，商场需求有望全面迸发。10月14日，美国政府公布了施行总统公告的“终究规定”，总统拜登暂时免除了对使用中国制作的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的一切反倾销或反补贴税。

按照美国光伏职业协会(seia)拟定的光伏职业开展道路图，至2030年，美国光伏发电占比将到达30%。为了到达这一目标，2021-2030年年均光伏装机将至少到达75gw。而根据wood mackenzie发布的《美国光伏商场洞察报告》显现，2022年上半年美国新长脸伏装机仅为4.2gw。

改变二：议价才能继续提高，n型电池加速落地

近些年来，提起电池片环节，业界的第一印象便是“不挣钱”。但是，2022年年头至今，电池片价格却继续上涨，企业的盈利才能也显著改善。通威股份的价格公示显现，到10月25日，182尺度和210尺度单晶perc电池的年内涨幅均到达18.75%;而爱旭股份的毛利率，则由2021q4不足6%，提高至10%以上。

究其原因，首要系早些年电池片环节盈利才能不足导致企业扩产意愿低，一起大尺度产品加速浸透，商场出现结构性供需失衡。此外，n型电池技能工业化进程的不断加速，鲜有企业扩产perc亦是造成供需失衡的原因之一。

现在，topcon和hjt是两大主流n型技能道路，具有很多的“信徒”。相对而言，topcon凭借经济性优势，中短期内更具商场价值;而hjt坐拥转化功率高、衰减率低、双面率高、温升系数低一级优势以及极强的技能延展性，中长期开展空间更为宽广。值得一提的是，隆基绿能在成绩沟通会上从前表明，topcon距离转化功率极限仅有1%的距离，只是过渡性技能。

结合相关企业发表的信息来看，hjt量产线的最高转化功率为东方日升的25.2%，显著高于topcon的24.7%。不过，在经济性上，hjt却有所不及。晶科动力、通威股份等光伏巨子均明确表明，现在topcon现已初具经济性，而hjt受设备、银浆等本钱高企的影响，尚需1-2年的缓冲期。

不过，也有不同声音出现。例如hjt设备龙头迈为股份在中报沟通会中表明，估计今年下半年hjt组件本钱可以与perc持平，至2023年本钱优势将逐渐显现。安徽华晟ceo周丹在2022年hjt&叠层技能峰会上表明，到今年年底，hjt电池全本钱有望挨近perc电池，hjt组件全本钱与perc组件全本钱打平乃至胜出。

尽管各家企业“嘴上”各不相谋，但“行为”却很诚实。结合产能落地情况来看，topcon行将进入大规划产能开释阶段，而hjt尽管产能规划不亚于topcon，但真实落地的却相对较少。

topcon方面，晶科动力16gw产能现已投产，估计年底投产及在建产能将超越30gw;通威股份(8.5gw)、钧达股份(8gw)、天合光能(8gw)的topcon产能估计将于下半年投产。而反观hjt，金刚光伏、爱康科技和安徽华晟、东方日升等是首先完成量产的企业之一，但年内产能规划均未超越5gw。

改变三：消费特点渐显，ibc有望锋芒毕露

一向以来，因为集中式光伏占有主导性位置，因而本钱与功率，始终是终端用户消费决议方案的首要要素。不过，近两年间跟着消费特点更强的户用商场的兴起，“颜值经济”正逐渐成为新的开展趋势。而正面无金属栅线遮挡、外形美观的ibc，则有望成为户用商场的“宠儿”。

比较于topcon和hjt，ibc的极限转化功率更高，且是一种平台技能，十分适合制备叠层电池。尽管ibc已有近40年开展史，生产工艺相对成熟，但因为较多类半导体工艺的存在，导致技能门槛较高。

横店东磁在近期举行的出资者线上沟通会中直言，公司原方案2023年q4将完成ibc组件的规划出货，但当下批量试产的良率难以控制，估计量产时间会有所推延。值得注意的是，其topcon却在按期推动中。

现在，业界仅有隆基绿能、爱旭股份、tcl中环(maxn)三家企业完成了ibc的大规划量产，与略显“拥堵”的topcon和hjt构成了鲜明对比。其间，隆基绿能15gw的hpbc产能已于9月28日正式投产，量产功率到达24.5%，估计明年上半年将构成30gw的产能规划;爱旭股份的6.5gw abc产能拟于年内投产，量产功率高达25.5%。

比较于topcon和hjt关于转化功率的极致寻求，ibc的商场价值首要在于“颜值”。以现在在部分欧洲国家热销的黑组件为例，因为其与深色房顶搭配更为美观，因而相较于惯例perc组件获得了更高的溢价水平。但受限于生产工艺问题，其功率却不及惯例perc组件。

跟着欧盟“动力体系数字化”方案的拟定，未来几年欧洲户用商场具有宽广的开展空间。数据显现，自2008年以来，欧盟的分布式光伏新增装机占比一向保持在60%-70%之间。不仅欧洲，我国2022年上半年的分布式光伏新增装机占比也到达了创纪录的64%。明显，在消费特点的加持下，未来光伏职业将出现“得户用者得全国”的开展态势。

改变四：“专业化”渐成昨日黄花，“一体化”烽烟再起

8月份，以最低价中标华润电力3gw组件集采项目的通威股份，正式宣告进军组件环节，转型一体化。与此一起，上机数控、亿晶光电等企业也纷繁展开一体化工业布局，而tcl中环、爱旭股份等则采取了股权式一体化与契约式一体化相结合的形式。

长期以来，光伏职业关于专业化和一体化两种经营形式一向争议不断。从前叱咤一时的英利、尚德和赛维，在二十一世纪的第一个十年，均经过转型一体化建立了本钱与规划优势，并成为光伏职业的领军企业。不过，光伏职业的重财物特点，意味着一体化企业需求承当一定的财务危险。

一般来说，高财务危险需求低经营危险进行“对冲”，但是，2008-2012年间的全球经济危机以及欧美“双反”方针，直接导致商场需求骤减，光伏企业的经营危机全面迸发，从前风光无限的英利、尚德和赛维也纷繁堕入破产边缘，并从此一蹶不振。

“双反”之后，在政府的大力扶持下，中国光伏工业逐渐恢复元气，并出现了隆基绿能、通威股份、tcl中环等很多冉冉升起的新星。但是在一体化问题上，企业还是颇为谨慎的。例如，隆基绿能的一体化是建立在单晶技能盈利下，内部融资才能大幅提高根底之上的。在其大肆进行产能扩张期间，财物负债率一向维持在50%-60%之间。

现在的通威股份，其实也在仿制隆基绿能的一体化之路，即以硅料盈利为根底，叠加专业化环节的规划与本钱优势，完成一体化的工业布局。通威股份在2021年财报中发表，公司已陆续收回永祥多晶硅(老产能)、乐山一期、包头一期项目算计8万吨产能的出资本钱。而到2022年三季报，公司货币现金规划高达272亿元。

当然，实行一体化战略的组件cr5市占率愈发提高，也迫使通威股份必须向掌控终端客户的组件环节延伸。cpia数据显现，2021年组件cr5市占率已由2019年的43%提高至63%。可以想见，当工业链上游环节进入产能过剩阶段时，具有品牌与渠道加持的组件巨子的议价才能将愈发凸显，这也是2018-2020年间，硅料价格暴降的原因之一。

此外，关于以“降本增效”为中心开展逻辑的光伏职业而言，一体化战略确实可以带来本钱优势，并下降工业链周期性特征对经营成绩的影响。根据安信证券的测算，硅片+电池片+组件一体化的单瓦毛利相较于电池片+组件一体化和组件专业化别离高出43%和118%。

尽管跟着“碳中和”目标成为全球共识以及“平价上网”的完成，企业的经营危险在逐渐下降，为一体化战略的实行供给了宏观根底。但不可忽视的是，颗粒硅、钙钛矿等颠覆性技能的存在，始终是一体化形式的“命门”。

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