究竟是光伏职业界卷太严峻，仍是双良节能过于激进?

跑步进场光伏硅片范畴的双良节能，一再大动作令商场吃惊。10月13日晚间，双良节能公告，全资子公司双良硅资料(包头)有限公司(以下简称“双良包头公司”)签定收购合同，估计收购470.56亿元多晶硅料。

国庆前夕，双良节能刚发表两份重磅多晶硅料收购合同，金额算计约为657亿元。

不到半个月签署1127亿元多晶硅料收购长单，而公司总财物为162.29亿元，双良节能足够生猛。

实际上，据不完全统计，近一年来，双良节能累计现已签署了约2450亿元的收购长单。与之对应的是，公司签署了约900亿元硅片出售合同。

2015年，双良节能进入光伏，上一年延伸工业链进军硅片范畴，堪称是后起之秀。

长江商报记者发现，在光伏工业高景气周期，双良节能高歌猛进式扩张，风险现已暗藏。到本年6月底，公司财物负债率达82.65%，为历史高位，需求警惕。

近一年签署2450亿收购长单

锁料!锁料!双良节能的大动作不断。

10月13日晚间，双良节能公告，全资子公司双良包头公司与新疆大全新动力股份有限公司、内蒙古大全新动力有限公司签定了《多晶硅收购供应合同》，合同约好2022年至2027年双良包头公司估计向卖方收购多晶硅料共15.53万吨，依照pv infolink最新(2022年10月12日)发布的多晶硅细密料均价30.30万元/吨(含税)测算，估计收购金额约为470.56亿元(含税)。

不久前的9月29日，双良节能一口气签下两份订单，涉及的金额估计高达657亿元。

根据公告，当日，双良节能全资子公司双良包头公司别离与新特动力股份有限公司、新疆新特晶体硅高科技有限公司、内蒙古新特硅资料有限公司、新特硅基新资料有限公司签定了《多晶硅战略协作生意协议书》，约好2023年至2030年，双良包头公司估计向上述四家卖方公司收购多晶硅料共15万吨，按其时最新单晶硅细密料成交均价测算，估计收购金额约为454.50亿元(含税)。

揭露资料显现，上述卖方四家公司系特变电工旗下公司。

除了向特变电工收购多晶硅料，双良节能还向上海东方期望动力控股有限公司(以下简称“东方期望动力”)收购。也是在9月29日，双良节能全资子公司江苏双良硅资料科技有限公司(以下简称“江苏双良”)向东方期望动力签定《多晶硅出售结构合同》，约好2022年至2026年，江苏双良估计向东方期望动力收购多晶硅料6.68万吨，依照其时最新发布的多晶硅细密料成交均价测算，估计收购金额约为202.40亿元(含税)。

上述合同约好采纳月度议价方法进行，实际收购金额可能会有变化。

长江商报记者整理发现，双良节能锁料动作不少。

就在本年7月13日，双良包头公司现已与特变电工旗下的上述4家公司签署《多晶硅战略协作生意协议书》，约好2023年至2030年，双良包头公司估计向特变电工方面收购多晶硅料20.19万吨，按其时最新单晶硅细密料成交均价测算，估计收购金额约为584.70亿元(含税)。双方约好，实际收购价格采纳月度议价方法，故收购数量及收购金额可能有变化。

也是在本年7月，双良包头公司与a股公司通威股份旗下四家子公司签署《多晶硅购销结构协议》，合同约好2022年至2026年买方向卖方收购多晶硅料约22.25万吨，按其时最新单晶硅细密料成交均价测算，估计收购金额约为560亿元(不含税)。

类似的动作还有不少。上一年11月，双良包头公司与亚洲硅业(青海)公司签定《购销长单合同》，约好2021年12月—2026年11月期间，双良包头公司收购多晶硅料约2.521万吨，估计收购金额约为68.04亿元(含税)。

上一年9月22日，双良包头公司与江苏中能硅业方面签约，约好2021年9月—2026年12月，双良包头公司向前述卖方收购原资料多晶硅料5.275万吨，估计收购金额约为112.09亿元(含税)。

综上，仅从公司发表的上述订单来看，涉及的多晶硅料高达70.92万吨，时刻从2021年9月到2030年，估计收购金额算计超2450亿元。

签定2450亿元的收购长单，双良节能的扩张动作之大可见一斑。

募资35亿资金仍然不足

接二连三签定巨额多晶硅料收购长单，锁料以保障未来硅料之需。那么，双良节能能够顺畅消化吗?

揭露资料显现，双良节能于2003年登陆上交所。上市之初，双良节能主营溴冷机，尔后陆续开展换热器、空冷器事务，逐步形成了公司的节能节水板块。

2015年，双良节能剥离了化工事务，一起注入多晶硅复原炉财物，并敏捷成为国内多晶硅复原炉龙头。

2021年，光伏工业日趋火爆，本钱争相入局，职业界企业纷纷扩产。双良节能抓住时机，同比延伸工业链，敏捷跨进光伏硅片范畴。

进军光伏硅片范畴，双良节能是有条件的，无论是技能仍是客户，都不可或缺。

针对旗下2450亿元收购订单事项，双良节能称，公司出售订单饱满。

上一年以来，双良节能大举扩产。公司称，到本年6月底，公司单晶一厂560台单晶炉和单晶二厂800台单晶炉均已全部投产运转、满负荷生产，年产能已超20gw，估计年内公司大尺度硅棒/硅片实际产能将完成50g。

出售订单方面，本年7月，公司连签两份出售合同，别离向正泰新能科技有限公司方面及华晟新资料出售单晶硅片，金额估计为90.92亿元、30.24亿元(均为含税)，算计约为121亿元。

不完全统计，从上一年10月份至本年7月，双良节能先后与通威股份、天合光能、爱旭股份、阿特斯、东方日升等多家主流电池厂商签定硅片供应长单。根据国联证券统计，上述硅片合同订单估计总额达779.1亿元(含税)。加上7月签定的这两笔订单，双良节能在不到一年时刻内，签定了900.26亿元出售订单。

不过，2450亿元硅料收购订单与900亿元硅片出售长单，二者之间的差距不小。

进军光伏硅片后，双良节能的运经营绩大幅增加。2021年，公司完成经营收入38.30亿元，同比增加84.87%，归属于上市公司股东的净赢利(下称净“赢利”)3.10亿元，同比增加125.68%。本年上半年，公司完成经营收入42.96亿元，同比增加243.87%，净赢利为3.53亿元，同比增加244.74%。半年的经营收入、净赢利均现已显着超越上一年全年。

不过，跟着出资布局，双良节能的财物负债率急剧飙升。到本年6月底，公司财物负债率达82.65%，较2020年底的46.16%上升36.49个百分点，较本年初72.66%也上升了约10个百分点。

到本年6月底，公司账面货币资金31.52亿元，对应的短期债款33.93亿元，货币资金基本上够还短期债款。

本年8月，历经一年策划，双良节能完成了定增，募资34.88亿元。这笔资金，4.88亿元用于弥补流动资金，30亿元用于建造双良硅资料(包头)有限公司40gw单晶硅一期项目。

据发表，双良硅资料(包头)有限公司40gw单晶硅一期项目总出资70亿元。明显，30亿元募资还不行上述项目建造，双良节能尚需进一步筹资。

在高景气时急剧扩张，双良节能需求头脑清醒，谨防商场竞争剧烈、商场行情反转。

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