东北证券，陈俊杰、伍豪

1.特种工程塑料：塑料金字塔顶端产品，功用优异附加值高

1.1.特种工程塑料具有优异理化功用

特种工程塑料功用优异，是塑料金字塔顶端的产品。塑料依照出产规划、产品功用与附加值可大致分为通用塑料、工程塑料与特种工程塑料三大类，其间通用塑料包括常见塑料聚乙烯pe、聚丙烯pp等，其特色是出产规划大，但功用相对较低，价格便宜。特种工程塑料的出产规划较通用塑料更小，但因其耐温、耐光与力学等各项功用更为优异，是塑料金字塔顶端的产品。

特种工程塑料首要分为聚酰亚胺、聚苯硫醚、聚砜、液晶聚合物、耐高温尼龙和聚芳醚酮6大类，可运用在电子、交通、航天航空等范畴。特种工程塑料前期也被称为耐高温高分子资料，具有优异的耐高温功用，长时刻工作温度可在150℃或以上。除此之外，特种工程塑料归纳功用优异。聚酰亚胺安稳、耐腐蚀能力强、发烟率低，在液态氦中存在一段时刻都不会发生断裂，运用于航空航天、电子电器、机械、电子显现等范畴。聚苯硫醚具有必定的流动性，结晶速度快、耐热功用佳、抗腐蚀功用优异，首要运用于轿车、电子电器等范畴。聚砜具有耐热和耐湿热性等优点，在力学功用、加工功用方面优异等特性，运用于机械工业、电子电器、交通运输、医疗器械等范畴。液晶聚合物具有优异的机械功用、低吸湿性、低介电常数和介电损耗、尺度安稳性好等优异功用，运用于电子电器、国防军工、航空航天、轿车、医疗等范畴。耐高温尼龙耐高温、机械功用好，首要运用于电子电器、轿车工业等范畴。聚芳醚酮具有优异的耐高温功用、耐磨性、力学功用、尺度安稳性、绝缘性和生物相容性，广泛运用于轿车、电子电器、航空航天、医疗卫生等范畴。在国内，现在除了聚酰亚胺进口依靠度现已下降到25%，聚苯硫醚打破彻底进口依靠，其他的进口依靠性比较高。

1.2.特种工程塑料的附加值更高，国产化进程加快

产品附加值方面，特种工程塑料>;通用工程塑料>;传统通用塑料。特种工程塑料具有难以代替性，因而价格较高。若以特种工程塑料液晶高分子lcp、通用工程塑料聚碳酸酯pc与传统通用塑料聚乙烯pe为例，lcp、pc与pe价格约在5.5万元/吨、2.5万元/吨、0.9万元/吨，特种工程塑料价格明显高于另两类塑料，并具有更高的毛利水平。国内特种工程塑料展开起步晚，但近几年国产化进程已加快。特种工程塑料展开于20世纪60年代，以聚酰亚胺的面世为起点，尔后20年里展开出多种特种工程塑料。1961年杜邦公司经过芳香族二胺和芳香族二酐的缩合反响制备了聚均苯四甲酰亚胺薄膜(kapton);1965年，耐高温尼龙pa6t纤维专利面世，随后pa6t及其共聚物被作为工程塑料运用;1965年联合碳化物公司研制出聚砜，同年建成年产4500吨规划的产线(udel);1966年杜邦公司初次运用相列态聚合物溶液制备出高强度、高模量的纤维，1972年又成功开宣布溶致液晶kevlar纤维;1967年菲利普斯公司取得以对二氯苯和硫化钠为质料在n-甲基吡咯烷酮溶剂中组成聚苯硫醚的专利，1971年完结工业化出产，并于1973年建成2600吨产线;1979年，制得了高分子量的pek，1977年又研宣布peek，1980年投产。我国特种工程塑料的研究也起始于20世纪60年代，可是到了80年代才展开起来，整体和国际仍有必定差距，但国内企业近年来突破了塞拉尼斯、宝理、住友、索尔维等海外企业独占，特种工程塑料的扩产首要会集于金发科技、沃特股份、普利特等国内头部企业。

国内企业扩产速度超商场预期，国产化进程加快。金发科技自有专利高温尼龙pa 10t，耗时10年从零开端展开到3000吨，2022年半年报发表新增年产1.5万吨;一起已发动年产1.5万吨lcp与0.6万吨ppsu/pes组成树脂项目，现在已完结工艺与土建规划。沃特股份于2021年发动年产2万吨lcp与年产1万吨高功用新资料项目，其间lcp项目已完结主体设备安装。职业内主体企业不断扩产，印证了工业迸发趋势。

新式运用场景不断涌现，特种工程塑料销量有望迸发。一般新产品的推出，往往需求相关头部改性企业联合引导推行，凭仗功用优势占有先机。而现在新式工业包括电动车、光伏、储能、换电职业的高速展开，新式运用场景的不断迭代，比如电动车新车型的更高频推出，给了特种工程塑料不断测试并强化运用价值的时机。现在特种工程塑料现已体现出必定的性价比优势，我们判断，跟着国内产能的规划化上量，价格中枢下移，性价比进一步凸显，销量迸发是必然趋势。

2.下游高新工业快速展开，拉动特种工程塑料需求

2.1.液晶高分子：5g范畴用处广泛，国产代替不断加快

2.1.1.lcp具有优异的耐高温性和介电性质，首要以酸解法组成

液晶聚合物(lcp)因优异的耐高温性和介电性质，被广泛运用在电子范畴。液晶聚合物(lcp，liquid crystal polyester)是由刚性分子链构成，具有必定(一维或二维)的有序性，在必定条件下既能表现出液体的流动性又能表现出晶体的各向异性的，主链上含有大量刚性苯环结构的芳香族聚酯类资料。lcp能够分为溶致性液晶(llcp)、热致性液晶(tlcp)和压致性液晶三类。llcp在溶剂中呈液晶态，只能在溶液中加工，不能熔融，用作纤维和涂料;tlcp则因温度变化而呈液晶态，归纳功用优异，而且能够进行注塑、挤出成型加工。依据热变形温度(hdt)，tlcp还能够被细分为高耐热型(hdt≥300℃)、中耐热型(280℃≥hdt≥240℃)和低耐热型(hdt≤210℃)。lcp具有优异的机械功用，还具有低吸湿性、耐候性、耐热性、阻燃性以及低介电常数和介电损耗因数等特色，在电子范畴被广泛运用。

酸解法是干流的lcp工业出产办法。现在有4种首要的lcp的组成办法，别离是氧化酯化法、硅酯法、苯酯法和酸解反响法，其间，酸解反响法是现在最首要的工业出产lcp的办法。酸解法是经过芳香族二元酸与乙酰化的酚类单体进行熔融缩聚,脱去副产品醋酸后得到lcp，再经过注塑、挤出、溶液浇注、吹塑和拉膜等加工办法得到各种形态的lcp产品。

2.1.2.全球lcp产能会集于美日，国内lcp产能迅速展开

全球lcp产能首要会集在日本和美国，国内lcp产能快速添加中。当时全球lcp资料产能约8.2万吨，首要会集于日本和美国，职业会集度较高。美国塞拉尼斯具有2.2万吨产能位居全球第一，其次为日本宝理、住友，产能别离为1.5万吨与1万吨。国内lcp的展开起步较晚，总产能约1.6万吨。近年跟着金发科技、普利特、沃特股份等企业迅速展开，国内产能快速添加。其间沃特股份估计在2022-2023年别离投产1.5万吨、0.5万吨lcp。有望成为全球最大的lcp资料供给商。

2.1.3.5g迅速展开，拉动液晶聚合物的需求

未来我国lcp需求量有望继续添加。2020年全球lcp需求量为7.8万吨，国内lcp的需求量为3.2万吨。电子电器是lcp最首要的消费范畴。跟着电子电气工业展开迅速，未来我国lcp的需求有望继续添加。据我国化工信息中心估计，到2026年国内lcp总消费量将从现在3.2万吨增至4.3万吨。

lcp简便、耐高温、介电损耗因子低，可作为5g基站天线的塑料振子资料。基站中天线振子是天线的首要组成部分，能够扩大信号和操控信号辐射方向。5g基站对于振子资料有严厉的要求：(1)外表拼装技能(smt)的制造工艺要求振子资料能够接受260℃;(2)轻量化;(3)电磁波具有频率越高，波长越短，越简单在传播介质中衰减的特色，所以频率越高，就要求振子资料的损耗更小。与传统金属振子比较，塑料振子除了简便，还能够经过注塑成型的办法完结高精度，是5g天线振子的方向。比较于现在干流的聚苯硫醚(pps)塑料振子，lcp塑料振子具有更好的注塑性、耐热性和更低的介电损耗，竞赛优势更大。估计到2025年5g基站振子对应lcp新增需求量为1.07万吨。截止到2022年6月，我国已建成的5g基站数量到达185.4万个，占全球60%以上。依据工信部发布的《“十四五”信息通讯职业展开规划》，规划到2025年完结每万人具有5g基站26个，据此估计到2025年，我国5g基站总数达364万个。一般5g基站有3面天线。假设单面天线干流方案选用192个振子，对应需求一个基站需求576个振子。lcp和pps密度挨近，96个振子约需pps共1kg。预估到2025年lcp振子资料的新增需求量为1.07万吨。

lcp资料介电功用和柔韧性优异，可代替传统聚酰亚胺资料运用在5g柔性印刷电路板中。lcp资料能够作为基材用在5g高频高速电路板，尤其是柔性印刷电路板(fpc)中。传统电路板基材聚酰亚胺(pi)基材因介电常数和损耗因子较大且吸潮性较大，在高频传输时损耗严重，无法适应当时的高频高速趋势。与pi比较，lcp资料在传输损耗优势明显，基材损耗值仅为0.2%-0.4%，仅有传统基材的1/10。而且，lcp的高机械强度能够支撑多层连线的架构;可弯折性也投合了小型化趋势。lcp基材的电路板多用在5g手机的天线(即以lcp为基材的fpc，承当部分天线功用)以及笔记本电脑中。

lcp能够作为高安稳性、小型精细化的5g衔接器。衔接器在电路或其他部件之间架起桥梁，承当着电流或信号衔接的效果。5g衔接器多运用于基站天线、bbu设备以及5g手机(fpc衔接器)中。5g传输速度得到大幅提高，需求衔接器有更低的低介电低损耗;衔接器运用频率极高，需求资料有杰出的尺度安稳性;在衔接器运用过程中，电流会在接触点发生热量，导致温升，需求资料有较好的耐高温功用。lcp资料低介电损耗，杰出的尺度安稳性和耐高温功用，合适作为5g高速衔接器。5g基站建造和5g手机出货量的添加带动了高功用5g衔接器的需求。依据现在5g通讯基站的干流架构，每个基站将会用到64个射频衔接器，每座宏基站需求用到192套(选用介质滤波器的结构)或384套(选用金属滤波器的结构)的板对板衔接器。5g手机的轻浮化和多功用化也要求手机内部集成度高，对手机衔接器的要求也更高。

lcp在机器人的衔接器和伺服电机中也有运用。跟着小米cyberone的推出和特斯拉optimus的即将发布，人型机器人展开逐渐提高。未来机器人对分量、体型要求越来越高，集成化非常关键，对衔接器的运用会更多，有望带来需求迸发式添加。机器人中的衔接器要求资料具有可弯折性，低介电损耗，耐高温且尺度安稳性和化学安稳性好。lcp是机器人衔接器的重要组成资料。人型机器人的中心组件伺服电机中也包括lcp。伺服电机一般安装在机器人的关节方位，估计单台人形机器人运用伺服电机超40个，要求里边的骨架资料具有轻量，易加工，绝缘性好以及能够接受电机发热，lcp可较好满意资料需求。由于人形机器人未来产值很大，估计到2025年有望到达百万台级产值，若以单台机器人lcp用量1kg计，则每百万台机器人对应lcp为1千吨。

2.1.4.未来有望完结lcp国产代替，受供求影响lcp价格上涨

现在我国lcp对外依存度较高，国产代替有望加快。2020年国内lcp的需求量为3.2万吨，而国内年产能仅1.6万吨。而且由于技能和产品质量的影响，依据《我国化工信息周刊》,我国lcp实际进口依存度为80%。估计2026年国内lcp的需求量为4.3万吨。跟着lcp出产设备完结投产和技能的前进，国内沃特股份、金发科技等厂商相继加大布局力度，其间沃特股份估计在2022-2023年别离投产1.5万吨、0.5万吨lcp;金发科技已发动年产1.5万吨lcp项目，现在已完结工艺与土建规划。lcp国产代替进程加快。

2.2.聚苯硫醚：运用端多点开花，我国产能全球第二

2.2.1.pps耐热耐腐蚀功用好，我国产能全球第二

聚苯硫醚(polyphenylene sulfide,pps)是指主链由亚苯基与硫原子替换衔接所构成的聚合物，分子内化学键结构高度安稳，构成具有热安稳性的晶体点阵结构，因而对热降解与化学反响不灵敏。分子链内苯环刚性与硫醚键柔性兼备，易于结晶，结晶度可达75%，熔点285℃。pps具有优异的耐热性、耐化学腐蚀性、阻燃性、突出的电功用、高刚性、尺度安稳性、熔融流动性等共同功用。依据分子量的凹凸，pps树脂能够分为高分子量、中分子量、低分子量树脂;依照结构组成可分为线型、支链型以及改性树脂(共聚、嵌段、交联、接支等);依据用处的不同，pps树脂又可分为涂料型、注塑型、纤维型、薄膜型等。pps的组成办法较多，最首要的工业化出产办法硫化钠法(phillips法)。pps组成办法有硫化钠法、硫磺溶液法、氧化聚合法、对卤代苯硫酚盐熔盐或溶液自缩聚合法、硫化氢法、二苯基二硫醚组成法等，干流组成工艺为硫化钠法。硫化钠法反响质料首要为无水硫化钠na2s和对二氯苯p-dcb,反响物在碱金属做催化剂效果下，在强极性有机溶剂中在必定的温度、压力下经过缩聚反响得到高分子量的pps。

全球pps产能首要会集于日本，我国产能居全球第二。2021年，全球pps产能为22.73万吨，首要分布于日本与我国。海外企业包括日本dic、吴羽化学、东丽、东曹、比利时索尔维、美国forton、韩国initz(sk和帝人合资)，其间日本产能为11.43万吨，占比在一半以上。我国产能为8.1万吨居全球第二，其间新和成具有1.5万吨产能，并有7000吨新增产能正在试车。

2.2.2.pps运用范畴广泛，新能源车等新式运用场景推动需求提高

分产品看，pps首要用于注塑制品，消费量占比约50%;由于我国煤电装机、化工制造与轿车工业规划巨大，尾气处理带来pps纤维布需求，纤维制品占比也达约35%。分范畴看，pps首要用于环保、轿车、电子电工范畴。pps资料杰出的耐温性、耐腐蚀性等功用为其带来了广泛的运用范畴。pps资料可用于轿车引擎盖与电子电器零部件，如冷却液体系、燃油喷射体系、恒温器支架等。工业范畴中则可用于精细机械制造的各类部件，如阀门管道等。在供暖、通风和空调(hvac)设备范畴，聚苯硫醚用于压缩机、消声器/储液器等。pps在本钱相对不灵敏的军工与航天范畴运用广泛，可用于火箭引线底座、飞机与导弹结构零件。

获益于新能源轿车等新式范畴的展开，pps需求继续添加。在轿车轻量化大势下，pps可作为金属资料代替品，广泛运用于新能源轿车hvac体系、操控体系、传感器、发电机和驱动电机组件以及电池组件等。传统轿车上的pps用量为700g，而在新能源轿车上pps用量到达2500g(1800g用在hvac+700g其他运用)。我国pps需求量继续添加，从2015年的2.05万吨添加至2020年的6.35万吨，cagr为25.37%。

2.3.高温尼龙：耐温功用优异，契合轿车轻量化趋势的以塑代钢资料

2.3.1.高温尼龙机械功用和耐高温功用优异

耐高温尼龙由于优异的机械功用和耐高温功用被广泛用在电子和轿车范畴。尼龙(聚酰胺，pa)是主链中重复单元含有酰胺基团(-conh-)的高聚物的总称。耐高温尼龙是长时刻运用温度在150℃以上的pa，首要分为半芳香尼龙和全芳香尼龙。全芳香尼龙的熔点很高，不利于加工;半芳香尼龙能够兼顾杰出的耐热性和加工功用。常见的耐高温尼龙有ppa、pa4t、pa6t、pa9t和pa10t。耐高温尼龙由于不仅具有杰出的机械、抗蠕变、阻燃以及耐高温功用，且与金属比较也更加简便，因而被运用在轿车范畴，作为发动机区域的零部件、管子等。耐高温尼龙优异的可塑性以及高强度和低翘曲度也使其能够被运用在电子范畴，作为衔接器等。电子和轿车是高温尼龙最首要消费商场，二者算计占总消费量的85%以上。2020年电子和交通运输别离占高温尼龙消费量的58%和30%。

高温高压溶液缩聚法是耐高温尼龙干流的工业出产办法。现在高温尼龙的组成办法首要有5种，别离是高温高压溶液缩聚法、低温溶液缩聚法、聚酯缩聚法、界面聚合法和直接熔融缩聚法。高温高压溶液缩聚工艺是在n2气氛维护下，将等物质的量的二元酸和二元胺与适量水和少量反响剂在高压聚合反响釜中，先低温组成尼龙盐，再升温预聚合物得到低分子量的预聚物。预聚物真空干燥后经过固相缩聚或许熔融聚合得到高熔点、高分子量的终究产品。该反响为水相反响体系，出产本钱低，经过多年展开，该工艺现已相当老练，而且成功运用在工业出产中。

2.3.2.国内高温尼龙进口依靠度高，国产高温尼龙加快布局

高温尼龙出产企业首要在海外，国内高温尼龙企业与海外仍有差距。2020年全球高温尼龙产能为26.4万吨，首要出产企业有杜邦、帝斯曼、艾曼斯、索尔维、巴斯夫以及日本的三井化学、可乐丽。国内产能约为1.65万吨/年。国内高温尼龙企业起步时刻晚，数量依然较少，出产规划较小，品类相对单一，产品功用安稳性缺乏，现在首要厂商有金发科技、新和成、沃特股份等。

2.3.3.耐高温尼龙首要运用在电子和轿车范畴

电子和轿车是高温尼龙最首要消费商场。现在，高温尼龙产品的消费首要会集在电子、轿车、消费品以及航空航天和军工等范畴，其间，电子和轿车占高温尼龙总消费量的85%以上。2020年电子和交通运输别离占高温尼龙消费量的58%和30%。耐高温尼龙可接受lds和smt加工中的高温，用在小型化电子器件中。耐高温尼龙具有优异的耐高温功用、机械功用、尺度安稳性和介电功用，也被运用在电子范畴内。与lcp比较，耐高温尼龙结合线强度高且耐漏电性更好，更加安全，机械强度也更高。耐高温尼龙能够运用激光直接成型技能(lds)和外表拼装技能(smt)，具有杰出的加工性。

轿车轻量化趋势下，高温尼龙可代替金属资料用在传统燃油车多个体系中。轿车范畴中，传统燃油轿车能够经过提高轿车发动机的燃烧温度来有用提高燃油利用功率、下降碳排放与油耗，因而对发动机零部件的耐热性要求不断提高，高温尼龙可满意相关发动机运用需求。而且，在轿车轻量化趋势下，高温尼龙可代替金属资料，运用在发动机(装饰罩盖、固定支架)、吸气体系(吸气导管、缓冲罐、节流阀体、进气歧管)、冷却体系(水室、支架、水管、风扇)、油路阀门体系(油底壳、同步皮带轮罩、链导槽)和燃油体系(燃油管道)中。

高温尼龙被用在新能源轿车的电池体系和管路方面。新能源轿车也选用了轻量化的规划思路，运用高分子资料代替了本来的金属部件，要求资料能够有杰出的介电功用、热学功用、机械功用以及阻燃性，高温尼龙资料可运用于沟通电机外壳、充电器模块、电池箱和电子操控器、电动车的电池体系中。高温尼龙在新能源轿车管路方面商场前景宽广。混合动力车均匀冷却管路13.5米，纯电动车16米，均高于传统燃油车的5.5米。耐高温尼龙选用碳纤维增强后还可用于制造车身、底盘等。金发科技和普利特在近五年也有2项专利提到能够将耐高温尼龙用在轿车结构上。据沃特股份，北汽极狐等车型已开端运用公司的尼龙资料。

全球以及国内轿车产值回春，轿车轻量化规划有望为高温尼龙带来万吨级运用商场。我国轿车工程学会发布的《节能与新能源轿车展开技能路线图》指出，2020年、2025年、2030年单车分量需别离较2015到达年减重10%、20%、35%。以塑代钢趋势中，尼龙是重要的代钢资料。2017年我国均匀每辆轿车运用尼龙量约为8kg，全球轿车均匀单车尼龙用量为28-32kg。轿车产值方面，自2021年来跟着全球经济逐渐复苏，轿车职业情况开端回暖。国内轿车商场趋势与全球轿车商场共同。依据轿车工业协会估计，2025年国内轿车产值为3000万辆。到2025年，若以轿车单车均匀尼龙用量15kg计，国内轿车范畴需求尼龙资料45万吨。高温尼龙较传统尼龙66具有功用优势，跟着高温尼龙在轿车出产中逐渐代替传统尼龙运用，轿车轻量化有望为高温尼龙带来万吨级运用商场。

2.4.聚砜：耐温性优异，质料产能建造助力国产代替

2.4.1.聚砜树脂化学安稳性和耐热性优秀，生物安全性杰出

聚砜可耐高温且化学安稳性好。聚砜对一般酸、碱、盐、醇、脂肪烃等安稳。刚性和韧性好，耐温、耐热氧化，抗蠕变功用优秀，耐无机酸、碱、盐溶液的腐蚀，耐离子辐射，无毒，绝缘性和自熄性好，简单成型加工。而且能够在蒸汽或其他消毒环境下保存原有的机械功用。生物安全性杰出，被广泛运用在奶瓶上。依照聚合单体的不同，聚砜可分为双酚a型聚砜(psu)、聚芳砜(pas)、聚醚砜(pes)、聚亚苯基砜(ppsu)等，其间psu、pes、ppsu是三种老练的商品化聚砜，广泛用于电子电气、医疗卫生、食品等范畴。

psu一般经过成盐、缩聚等步骤进行组成得到。双酚a型聚砜可由双酚a和4，4"-二氯二苯砜经过成盐、缩聚进行组成，碱的选用和工序的不同使组成办法分为一步法和两步法。两步法先以水为溶剂，双酚a与氢氧化钠先反响生成钠盐，与共沸剂共沸脱水后再参加溶剂和4，4"-二氯二苯砜，使其缩聚;一步法所用的碱为碳酸钾，可将全部质料一起参加，无需单独的脱水步骤，有利于简化工序，减少反响时刻。工业上常用的是两步法。

2.4.2.聚砜产能会集于海外，国产质料与产品建造齐头并进

聚砜首要产能会集于海外，我国聚砜产能有限，国产化仍在进程中。2021年全球聚砜产能8万吨左右，首要会集在美国、西欧等区域，首要出产企业有巴斯夫、索尔维等。我国现在聚砜出产企业数量较少，全国产能大约1.7万吨/年，且国产聚砜产品功用仍处于中低端方位，高端产品依靠进口。4,4-联苯二酚是聚砜首要出产质料，我国4,4-联苯二酚产能少，且在质量方面与国外存在较大差距，现阶段首要依靠进口，原资料及技能限制了我国聚砜职业展开。跟着国内四川圣效年产1万吨4,4-联苯二酚产能投放，以及金发科技(现有聚砜产能1000吨，新增产能800吨)、沃特股份(现有聚砜产能6000吨，在建产能8000吨)等国内厂商加快产线的建造投放，我国聚砜工业迎来从质料到产品的加快国产化进程。

聚砜可用作制备各类先进膜资料。聚砜优秀的热安稳性、抗氧化性及生物相容性为其带来的宽广的用处，经过向其分子主链上结合不同官能团可使其制备为各种别离膜等，然后运用于水处理、燃料电池、医疗器械以及食品包装等职业。在生物医药方面，经过向聚砜膜外表掺杂抗菌粒子与改性资料，可有用灭菌并保持膜的高效别离功用;在燃料电池方面，将聚砜薄膜做改性处理后，可有用满意燃料电池对膜资料的溶胀度、尺度安稳性、质子电导率等方针的需求，然后制成质子交换膜。2019年全球聚砜消费量为8.76万吨。

2.5.聚芳醚酮：运用广泛的高功用塑料，国产资料具有价格优势

2.5.1.聚芳醚酮电功用、耐磨性以及耐热性优异，聚醚醚酮为其首要种类

聚芳醚酮种类许多，都具有优秀的电功用、耐磨性、耐热性以及加工性，其间聚醚醚酮用量最大。聚芳醚酮(paek)是一种由亚苯基环经过氧桥和羰基(酮)衔接而生成的结晶型聚合物。由于结构不同，聚芳醚酮种类多样，首要有聚醚酮(pek)、聚醚醚酮酮(peekk)、聚醚酮醚酮酮(pekekk)、聚醚醚酮(peek)等。paek是一种新式的具有超高功用的特种工程塑料，属于聚芳醚酮类化合物，具有优秀的电功用、耐燃性、耐辐照性、耐溶剂性等。peek则是paek中用量最大种类，占paek的80%以上。

peek干流组成方法是亲核代替，质料本钱较高，国内供给缺口较大。peek的组成有亲核代替和亲电代替两种方法，干流方法为亲核代替。亲核代替是以4,4-二氟二苯甲酮、对苯二酚和碳酸钠为质料，以二苯砜为溶剂，在氮气的维护下，在逐渐升温至挨近聚合物熔点的温度(280℃-340℃)时发生缩聚反响得到高分子peek树脂。亲核反响的质料需求高纯度的4,4-二氟二苯甲酮，本钱较高，也导致了peek价格昂贵。工业出产上，首要经过付氏烷基化法和重氮化法获得高纯度的4,4-二氟二苯甲酮。国内出产4,4-二氟二苯甲酮的企业较少，产能缺乏，商场存在较大供需缺口。除了质料本钱因素，peek的制备工序繁多，反响条件严苛，技能要求高，也导致了peek价格较高。

2.5.2.peek产能首要会集于海外，国内产能有待提高

威格斯、索尔维和赢创算计占有全球88%的peek产能，我国产能占比为12%。现在，威格斯是全球最大的peek出产商，产能约为7150吨/年，其次是索尔维(产能1500吨/年)与赢创(产能约1250吨/年)。国内peek产能首要会集在吉林中研股份、浙江鹏孚隆、长春吉大特塑、山东浩然特塑四家企业中，其间中研股份产能最高到达1000吨/年。

2.5.3.聚醚醚酮首要运用在轿车范畴、半导体制备范畴以及电子范畴

peek在轿车工业、机械化工范畴、航天航空范畴、半导体制备以及医疗器械范畴中都有运用。由于peek高温性、耐磨性、力学功用好，最早被用在航天航空范畴，用作代替铝等金属资料制造各种飞机零部件。后来peek也被作为发动机内置、轿车轴承等用在传统轿车工业以及被作为阀门、泵体、活塞环等用在机械化工范畴;杰出的化学安稳性和阻燃性也让peek能够被作为叶轮片和火箭发动机零部件等用在航空航天范畴;优秀的电气功用也让peek能够被运用在晶圆承载器、印刷电路板中;而且，peek优秀的化学安稳性和耐腐蚀功能够使其被运用在医疗器械范畴。国内peek消费量将稳步上升，国内企业产能布局加快。依据《化工新资料》统计，全球peek消费量已从2012年的3590吨提高至2019年的5835吨，国内2021年peek消费量为1980吨。依据我国化工信息中心资料，估计未来5年我国对peek的需求仍将保持15%~20%的增速，到2026年国内peek的消费量将到达3354吨。现在有中欣氟材开端布局出产peek的质料4,4-二氟二苯甲酮5000吨;沃特股份2000吨paek(含peek和pekk)亦正在建造中，国产peek布局加快。

peek可作为轴承等零部件运用在传统燃油车中。交通运输东西是peek的重要运用范畴。传统燃油车范畴里，能够利用peek杰出的耐摩擦功用和机械功用，可代替金属制造轿车密封件、垫片、轴承等零部件，在轿车的传动体系、刹车体系、转向体系、座椅体系等方面都有运用，可完结轻量化。可是与高温尼龙比较，peek本钱很高，限制了其在交通运输范畴的广泛运用。

peek在新能源轿车中，尤其是电动车的800v高压充电线中运用前景较大。在新能源轿车范畴，peek还能够作为电池的维护盖、密封件、固定夹板以及电芯的集流体、阻燃片、极片等。此外，peek还能够作为800v快充高压线的资料。800v的中心优势是能够快速充满电，有用缓解路程和补能问题，是新能源轿车未来的展开方向。可是800v充电的电晕腐蚀呈现概率添加，对电磁线的要求更高，现在有厚漆膜和薄漆膜+peek膜包两种技能路线。peek是杰出的绝缘体，在高温、高压、高湿度等恶劣环境下仍能保持很好的电绝缘性。与厚漆膜工艺比较，薄漆膜+peek膜包工艺的归纳功用以及共同性更好，且由于peek耐磨性好，可完结更大的空间利用功率。依据victrex年报显现，截止至2021年，新能源轿车中peek运用量约20g。估计跟着800v充电技能的普及以及轿车轻量化的展开，到2025年每辆新能源轿车中peek的运用量可达100g。依据彭博数据，估计2025年全球新能源轿车产值估计将达2100万辆，对peek的需求量可达2100吨。

半导体制造范畴里，peek可用于制造多类东西。化学机械研磨(cmp)是晶圆出产过程中一项关键性制程技能，cmp固定环是用来在研磨过程中固定硅片、晶圆，挑选的资料应具有杰出的耐磨性、尺度安稳、耐化学腐蚀、易加工。peek是非常合适的资料。晶圆载具一般选用耐温、机械功用优异、尺度安稳性以及坚固耐用、防静电、低释气、低析出、可回收再利用的资料，peek可用于制造一般传输制程用载具。peek还能够用来制备夹取晶圆或硅片的东西，如晶片夹、真空吸笔等。夹取晶片时，要求所选用的的资料不会对晶圆的外表发生划痕，无残留物，保证晶圆的外表洁净度。peek具有耐高温、耐磨性、尺度安稳好、低释气性以及低吸湿性等特性，不会对晶圆、硅片的外表发生划痕或污染。

peek在电子范畴可用在衔接器、印刷电路板、高温接插件中。peek具有优异的绝缘功用、透波性，尺度安稳性、耐高温性和自润滑性，且能在各种频率下都能保证很低的介电常数和损耗因子，能够用激光成型技能加工，投合消费电子小型化、轻量化和智能化的趋势，也能够作为硬刷电路板基材运用在5g范畴。其他paek也被运用在多个范畴，但受价格偏高以及制备复杂影响，运用规划较小。paek中除了用量最大的peek，pekk、pek、peekk和pekekk等也在轿车工业、航空航天、电子电器、医疗卫生以及工业范畴有着广泛的运用。

3.出资分析

特种工程塑料是塑料金字塔顶端的产品。一般新产品的推出，往往需求相关改性企业联合引导推行，凭仗功用优势占有先机。而现在新式工业的高速展开，新式运用场景的不断迭代比如电动车新车型的推出，给了特种工程塑料不断测试并强化价值的时机。未来跟着国内产能的规划化上量，价格中枢下移，性价比进一步凸显，销量迸发是必然趋势。特种工程塑料特色是介电功用、机械功用、耐高温、耐高压功用非常优异，是通用工程塑料难以比美、一般塑料无法代替的阶级。十四五以来，电动车、储能、光伏、充电桩体系等新能源趋势确认，以液晶高分子(lcp)、聚苯硫醚(pps)、高温尼龙(ppa)、聚砜(psf)、聚芳醚酮(paek)等为主的特种工程塑料，一方面正在逐渐代替通用工程塑料pa等弥补其功用缺点，一方面国产化进程加快。以lcp为例，lcp在三电衔接器、5g基站、小型电机等运用场景是最佳挑选，因其具有耐高温、耐击穿、介电损耗低、尺度安稳等多种优势，电动车销量迸发带来电子衔接器需求迸发，未来对集成化要求更高的机器人的潜在需求更大。

国内企业扩产速度超出商场预期。如金发科技自有专利高温尼龙pa 10t，从0到3000吨花了10年，继2019年扩能1.5万吨，此次2022年半年报发表拟再增年产1.5万吨。沃特股份继2021年发动年产2万吨lcp项目与年产1万吨高功用新资料项目后，又于今年拟建年产4.5万吨特种高分子资料项目。一起公司股权鼓励定的方针2022-25年营收复合增速不低于50%，归母净利复合增速不低于60%。均印证了工业迸发趋势。高均价、高附加值，成绩简单超预期。特种工程塑料价格远高于通用工程塑料与传统塑料，具有难以代替性，因而毛利率一般较高，十四五超预期的放量，很简单使公司成绩超预期，企业资料渠道化，也存在重估的时机。国内企业近年来突破了塞拉尼斯、宝理、住友、索尔维等海外企业独占，特种工程塑料的扩产首要会集于金发科技、沃特股份等两家企业。

3.1.沃特股份

沃特股份：改性塑料起家，有望成为全球最大lcp资料供给商。公司主营产品有工程塑料合金和改性通用塑料两类，首要用于电子电器、家电等范畴。公司2014年收购韩国三星lcp项目，开端在特种工程塑料范畴布局。现在在上游方面已完结液晶高分子(lcp)、半芳香族聚酰胺(ppa)、聚砜、聚芳醚酮(paek)等特种工程树脂的工业化组成布局。在中游方面掌握多样化的资料加工技能。鄙人游方面能为客户提供个性化lcp薄膜产品以及机械加工类peek终端制品。产品运用开辟方面，公司取得了国内首个lcp资料的eis认证，ppa运用于北汽极狐车型;国内某头部vr/ar设备企业开端运用公司的ppa资料;聚苯硫醚pps资料改性产线投入运用。

多个特种工程塑料项目在建，继续快速扩产。公司已展开“新建年产2万吨lcp树脂资料项目”和“年产10000吨高功用新资料及半导体、5g通讯装备项目”，其间“年产2万吨lcp树脂资料项目”已进入项目建造期，估计2022年完结新增1.5万吨产能投产，2023年完结剩下0.5万吨投产，届时公司有望成为全球产能最大的lcp资料供给商。除了lcp产线，公司的高功用聚酰胺、聚砜、聚芳醚酮项目相继建立完结，已开端小批量试料，聚苯硫醚改性产线投入运用。自2017年来，特种高分子的营收占比上涨明显，其间沃特特种作为公司首要担任lcp出产的子公司，2017-2021年营收从1044万元添加至9815万元，cagr为111.05%。公司正逐渐建立起以lcp、高温尼龙、聚砜、聚芳醚酮等资料为代表的特种工程塑料渠道。

3.2.金发科技

金发科技：全球最早完结5000吨/年pa10t工业化，lcp成为新利润添加点。金发是高端塑料从组成端到改性一体化的公司。公司自有专利产品无卤阻燃半芳香聚酰胺资料pa10t，从零开端花十年做到3000吨项目，继2019年扩产1.5万吨后，2022年半年报拟再增年产1.5万吨，公司的无卤阻燃增强pa10t在国际闻名的新能源轿车三电体系和充电桩上取得突破性进展。除pa10t外，公司开发的lcp资料已运用在5g通讯高速衔接器上，在高pin数cpusocket运用上获得国际闻名芯片出产商的独家认可并完结批量运用，是公司里继pa10t之后又一特种工程塑料种类，销量逐年添加。现在公司lcp产能现已到达0.6万吨/年，千吨级ppsu/pes中试工业化设备现已基本达产。公司新增年产1.5万吨pa10t/pa6t组成树脂项目，第一阶段0.4万吨已提早投产，第二阶段1.1万吨方案于2022年12月投产;发动1.5万吨/年lcp树脂、0.6万吨ppsu/pes组成树脂项目，于2022年上半年完结土建与工艺规划。

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