高盛（ubs）7月18日发布报告表示，机械订单的循环性模式恢复将促使市场对于估值的观点改变,该行看好原料和矿产类股，看空机床和汽车类股。

由于订单周期再现，日本机床订单下跌风险增加。日本机床制造业协会6月数据显示，机床订单年降3％，至1,284亿日元，为4个月来首次负增长。国内订单下降2％，至568亿日元，为连续第5个月年率下跌，而海外订单年降3％，至716亿日元，为5个月来首次下跌。高盛认为，数据疲软是机床订单将开始长期下行趋势的另一个迹象。

自2003年以来，一些观察员已经暗示，随着新兴市场经济体增长支持需求和引领稳定的订单增长，机床订单已经脱离此前的循环模式。然而，6月来自亚洲的订单（这占总需求的20％）年率仍然下跌，为连续第二个月下跌（年降5％；中国订单下跌4％），并且来自欧洲的订单（占19％的需求）正急速放缓（4月增长22％，5月增长14％，6月增长12％）。6月来自北美的订单（占15％的需求）由5月的增长41％暴跌至减少19％。高盛认为，自08年下半年起订单将延续稳定下跌趋势，届时减税的影响将逐渐消失。如果来自新兴市场的需求被证实不足，高盛认为订单将再次进入循环模式，并且曾经的订单下降趋势将回归。

循环恢复将促使新的估值观点。机械订单的循环性模式恢复将促使市场对于估值的观点改变。当预期盈利趋向平稳上升的时候，投资者寻求被低估的股票。然而，订单下降趋势将导致回报率预期下降，并且破坏对每股收益指导的信心。在目前情况下，高盛认为估值将上升，因公司下调盈利指导，并且在盈利触底且估值最高的时候投资，这将创造最大的回报。

高盛看好原料和矿产类股，看空机床和汽车类股。高盛仍然对小松公司（6301.t，买入评级，强力推荐买入名单）和松下建筑机械（6305.t，买入评级）之类的原材料和矿产类股保持看多。高盛认为机床和汽车零件制造商osg（6136.t，卖出评级）、smc（6273.t，卖出评级）、thk（6481.t，中性评级）、fanuc（6954.t，中性评级）和amada（6113.t，中性评级）的未来可见订单正在减少，高盛的研究评级观点为中性。

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