动力煤：供给方面，产地安全环保检查持续，除少数煤矿受影响外，大部分煤矿生产稳定，供应正常。需求方面，本周南方部分地区气温回升，居民和工业用电增加，下游电力等采购需求良好。各中转港、终端等环节库存仍偏低。随着部分电厂检修结束，补库也将提上日程，电厂在夏季来临前补库需求较强。叠加水电暂无完全发力，需求端对煤价仍有支撑。总体来看，煤矿销售火爆，煤价轮番上涨，短期产地供不应求局面仍持续，坑囗煤价仍有支撑。同时到港成本不断提升，受政策影响，报价有所收敛，涨势收窄，目前市场出货增多，但是暂无低价抛货况，也有部分捂货惜售，市场观望情绪提升。在电厂日耗高、库存偏低情况下，预计短期动力煤市场有望偏稳运行。

焦煤：供给方面，五月份，山西地区环保检查逐步放松，部分煤矿有增产行为，但整体开工仍受限，原煤供应仍紧张。需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下降。下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数均有所下降。总体来看，本周炼焦煤市场延续强势，地方矿多品种价格已经刷新2008 年以来的价格高点。整体看产地供应偏紧，因煤价涨幅较大，下游焦企增库吃力，出于对后期煤价继续大涨的担忧，对原料采购意愿强。我们预计短期内焦煤价格将偏强运行，后期需关注下游焦企需求情况。焦炭：供给方面，目前环保督察较为宽松，部分焦企虽未满产，但整体影响有限，焦企开工持续回升，焦炭供应紧张局面稍有缓解。需求方面，钢厂高炉开工率维持高位。本周，钢厂库存、焦化厂库存有所下降，港口库存有所上升。总体看来，钢厂在高利润驱动下提产积极性较高，影响焦炭需求持续回升。目前焦炭市场仍呈现供不应求状态，供需面强势叠加成本支撑，短期焦炭仍以看涨为主。

1.动力煤：本周国内港口动力煤价格强势运行，5 月10 日秦皇岛港5500 大卡动力煤最新成交价为881 元/吨，较上周五上涨38 元/吨;产地价格方面，5 月14 日山西大同南郊5500 大卡车板价820元/吨，较上周五上升125 元/吨;5 月14 日秦皇岛港库存490 万吨，较上周五环比下降30 万吨。

需求方面，本周南方部分地区气温回升，居民和工业用电增加，下游电力等采购需求良好。各中转港、终端等环节库存仍偏低。随着部分电厂检修结束，补库也将提上日程，电厂在夏季来临前补库需求较强。叠加水电暂未完全发力，需求端对煤价仍有支撑。库存方面，5 月14 日秦皇岛港库存490 万吨，较上周五环下降30 万吨，同比下降47 万吨。供给方面，产地安全环保检查持续，除少数煤矿受影响外，大部分煤矿生产稳定，供应正常。进口方面，截至5 月14 日，广州港澳洲煤q5500库提价945 元/吨，较上周五上涨30 元/吨;广州港印尼煤q5500 库提价945 元/吨，较上周五上涨30 元/吨。综合来看，供给方面，产地安全环保检查持续，除少数煤矿受影响外，大部分煤矿生产稳定，供应正常。需求方面，本周南方部分地区气温回升，居民和工业用电增加，下游电力等采购需求良好。各中转港、终端等环节库存仍偏低。随着部分电厂检修结束，补库也将提上日程，电厂在夏季来临前补库需求较强。叠加水电暂无完全发力，需求端对煤价仍有支撑。总体来看，煤矿销售火爆，煤价轮番上涨，短期产地供不应求局面仍持续，坑囗煤价仍有支撑。同时到港成本不断提升，受政策影响，报价有所收敛，涨势收窄，目前市场出货增多，但是暂无低价抛货况，也有部分捂货惜售，市场观望情绪提升。在电厂日耗高、库存偏低情况下，预计短期动力煤市场有望偏稳运行。

2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为1,930 元/吨，较上周五环比增长30 元/吨。本周炼焦煤市场强势运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为77.31%，较上周五增长2.76%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100 家样本焦化厂炼焦煤库存合计778.96。万吨，较上周五下降18 万吨;从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.87 天，较上周五减少0.96 天。供给方面，五月份，山西地区环保检查逐步放松，部分煤矿有增产行为，但整体开工仍受限，原煤供应仍紧张。综合来看，供给方面，五月份，山西地区环保检查逐步放松，部分煤矿有增产行为，但整体开工仍受限，原煤供应仍紧张。需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下降。下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数均有所下降。总体来看，本周炼焦煤市场延续强势，地方矿多品种价格已经刷新2008 年以来的价格高点。整体看产地供应偏紧，因煤价涨幅较大，下游焦企增库吃力，出于对后期煤价继续大涨的担忧，对原料采购意愿强。我们预计短期内焦煤价格将偏强运行，后期需关注下游焦企需求情况。

3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为2820 元/吨，较上周五环比上涨420 元/吨;唐山二级冶金焦到厂价2600 元/吨，较上周五环比上涨200 元/吨。本周焦炭市场强势运行。需求方面，全国高炉开工率62.02%，较上周五持平。库存方面，本周110 家国内样本钢厂焦炭库存合计425.61 万吨，较上周五下降10.19 万吨。100 家国内独立焦化厂焦炭库存合计27.97 万吨，较上周五下降0.83 万吨。港口库存合计362.5 万吨，较上周五上升95.5 万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为74.31%，较上周五增长2.76%。综合来看，供给方面，目前环保督察较为宽松，部分焦企虽未满产，但整体影响有限，焦企开工持续回升，焦炭供应紧张局面稍有缓解。需求方面，钢厂高炉开工率维持高位。本周，钢厂库存、焦化厂库存有所下降，港口库存有所上升。总体看来，钢厂在高利润驱动下提产积极性较高，影响焦炭需求持续回升。目前焦炭市场仍呈现供不应求状态，供需面强势叠加成本支撑，短期焦炭仍以看涨为主。

风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开。

(本文转载自天风证券)

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