瑞典低调开启世界先例

如果不是一家英国媒体本周心血来潮的“炒剩饭”，恐怕没有多少人会注意到，世界上还有一家央行已经实施了“负利率”——瑞典。这里并非指的是一般意义上的利率，而是对银行的存款准备金支付负利率。因为在很多国家，实际利率早就已是负数，即名义利率已低于通胀水平。

翻阅瑞典央行以往的政策声明，该行在7月2日宣布，再度降息25几点，将基准利率降至0.25％的历史低点。同时，该行还在声明最后宣布，将从7月开始向各家银行存放在央行的存款准备金征收利息，而非支付利息，以刺激银行放贷。

根据声明，从7月8日开始，瑞典各商业银行在央行的存款准备金的利率将降至负0.25％。分析人士认为，瑞典此举在全球央行界开启了先河。

业内人士分析说，将存款准备金利率降至负数，目的旨在惩罚那些将钱存放在央行而不愿放贷的商业银行，从本质上说，也是超宽松货币政策一种形式。只不过，相比美欧日等主要经济体纷纷采取的量化宽松政策，这一做法更为极端。

在历史上，日本是实施宽松货币政策的典范，但即便是在该国金融危机最严重的阶段，日本央行也未采用实行负存款准备金利率的极端举措。

经济衰退情况尤为严重

瑞典的情况有其特殊性，毕竟，该国目前是衰退最严重的经济体之一。今年全年，瑞典gdp预计将萎缩高达5.4％，而通胀率则为负数，呈现明显的通缩特征。

尽管如此，对于一样同样处境艰难的国家而言，瑞典的极端做法仍提供了一些借鉴意义。英国央行上周就表示，可能考虑下调向各商业银行存款准备金支付的利息，以鼓励银行扩大信贷。

在被问及是否会像瑞典央行那样对存款准备金率支付负利率时，英国央行总裁金恩表示，这将是一种可考虑的选择。金恩称，英国现在同样面临“流动性陷阱”，即资金滞留在银行体系，而无法流入实体经济。英国目前的存款准备金利率是0.5％，为历史最低水平。

尽管德法等欧洲经济体已走出衰退，但英国则依然深陷泥沼。上月底的数据显示，今年第二季度英国经济比前一季度下降了0.7％，略好于原先公布的0.8％的降幅。与去年同期相比，第二季度经济下降了5.5％，虽然也略好于原先公布的5.6％，但仍为1955年开始该项统计以来的最大降幅。至此，英国经济已连续第五个季度收缩。在最近一次例会上，英国央行意外宣布，扩大现有的量化宽松政策规模，增加购买500亿英镑的债券。

实际效果有待观察

不过，分析师也指出，很多时候，信贷市场冻结的最大原因在于企业和个人不敢借贷，而非银行不愿放贷。所以，即便惩罚银行，未必就能达到贷款增加的效果。

与英国和瑞典等国类似，还有不少央行在继续降息，其中大多数是新兴市场。这些经济体启动降息相对较晚，利率处于相对高位。仅在8月，就有印尼、罗马尼亚、捷克以及俄罗斯等经济体宣布了进一步的降息措施。

不过，不少经济体的降息都已行近尾声。在更多国家，目前的货币政策主调是维持宽松立场，在相当长一段时间内继续为经济创造宽松环境。比如美联储，比如欧洲央行，以及本周宣布按兵不动的澳大利亚央行。而个别异常激进的央行，比如以色列，则已开始提前采取下一步的行动。但短期内似乎还没有人敢跟进。

经济学家指出，当前各国利率政策分歧较大，某种意义上也反映了经济正处在一个关键的转折时机，而且这一时期可能持续较长时间。

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