新兴市场领跑全球

野村证券日前发布的2010年全球经济展望报告认为，今年全球经济将出现两种复苏，其一是受去杠杆化和其他危机后遗留问题的影响，发达经济体特别是欧美地区的复苏受到抑制，表现相对疲软；其二是由于基本面良好且没有余波问题的困扰，新兴经济体特别是亚洲将增长强劲。野村预计，2010年发达国家经济增长可能达到2％，而新兴经济体增长将达到6.6％。

野村认为，就美国而言，“大萧条”已经结束，就业市场正在改善，但经济不确定性会抑制就业增长并让失业率保持高位运行。欧洲方面，鉴于英国的家庭部门要去杠杆化而欧元区国内动能疲弱无力，预计经济增长将低于平均水平。

相比之下，以亚洲新兴经济体为代表的新兴市场则将有望取得优异表现。野村称，在中国的带领下，内需正在取代出口成为亚洲新兴经济体经济增长的主要引擎。不过，野村同时提醒称，同属新兴市场阵营的中东欧地区可能会是复苏最缓慢的地区，特别是银行不良资产将在2010年二季度上升到最高水平，显示当地经济仍旧比较脆弱。

摩根士丹利对此也持有类似观点。在1月8日发表的研究报告中，大摩表示，2010年全球经济的主题之一就是“发达经济体和新兴市场的经济增长率出现两极分化”，一极是发达经济体相当温和的复苏，另一极是新兴市场强劲得多的经济增长。

大摩预计今年全球国内生产总值（gdp）增幅将达到4％，其中新兴市场gdp增幅将从2009年的1.6％上升到2010年的6.5％。“金砖四国”中，中国gdp增幅有望达到10％、印度达到8％、俄罗斯达到5.3％、巴西达到4.8％。大摩还认为，新兴市场领先全球的局面在危机之后得到了强化。

市场整体先扬后抑

野村认为，目前全球衰退已经结束，2010年不会出现“双底”衰退。对此，管理资产规模达2127亿美元的英国资产管理公司安本集团（aberdeen）在1月13日发布的展望报告中表达了相同的看法。安本认为，2010年上半年全球经济将出现强劲增长，下半年可能走弱，但基本上“双底”衰退的情况不会出现，政策决策者和投资者面临的风险主题是“退出策略”的实施。

根据摩根大通2009年底发布的全球环境展望，预计美欧发达经济体将在2011年上半年加息，而中国则可能在2010年下半年加息。摩根士丹利则预计美联储、欧洲央行和中国人民银行将陆续在2010年第三季度开始加息，而英国央行将会在第四季度加息，印度、韩国和加拿大等国可能会更早行动，而日本等一些国家将会滞后。由于金融板块依然很脆弱，各国央行在启动“退出策略”时可能会采取谨慎、渐进和透明的方式，因此任何加息行动都有可能会提前透露出信号。

基于上述预期，安本预计股票市场上升势头可能在2010年下半年逐渐消退。在谈到亚太市场时，安本中国/香港股票部主管姚鸿耀认为，根据估值来看，市场已经到了回调的时候，但涌入或即将涌入的资金仍然可观，并可能在上半年进一步推高市场；而此后的退出策略将令市场情绪不安，预计2010年亚太市场股票回报率不会达到2009年的水平。姚鸿耀称，在这样的市场环境下，投资者应将注意力转向防御型、现金充裕及拥有强大特许经营阵容的公司。

野村则认为，2010年全球股市将继续回升，但不会像2009年3月以来上涨的那么快，到2010年底美国标普500指数将升至1300点，英国富时100指数升至6000点。

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